守得云开见月明，我的总结与展望 （2022.01.01）

2021年，50%左右投资收益率，我的投资收益第一次超过劳动收入。没有兴奋、没有失落，没有什么感觉。如果说值得开心，又没能达到理想中的水平，七月份以后除了新股没有新的盈利增长点；如果说失落，运气不错且收益率已经达标。

除去新股以外，盈利金额由大到小依次为地素时尚、山东药玻、浙江鼎力、吉比特、立泰、保利物业、新华保险、恒力石化、易德龙、科前生物、TCL科技、保利地产、华大基因。亏钱的有两支，塔牌集团和九阳股份，其中九阳股份目前仍然持有。

没有出现翻倍的收益，也没有出现大额亏损，这种平淡，大概已经蕴含在策略初期，同时策略末期需要的运气并没有降临。运气对于短期的影响确实很大，尤其对于基本面投资人来说，只有长期才能熨平运气之差。好的机会好的下注什么时候能被市场转化为利润，没有人知道。好的企业不难发现，而好的投资回报并不容易呈现。也基于此，有些选择，只有坚持了才有意义。

如果将分散-集中视作一个投资循环的话，我今年只完成了一个循环，这种循环在分散阶段会提供10%左右的利润垫，而真正决定循环收益水平的还是集中阶段取得多少收益率。这对集中阶段对标的选择提出了很高要求。我去年选择了地素时尚、今年选择了九阳股份作为集中决战战场，这两支股安全有余，活力不足，对我的收益率产生了决定性的影响，一是集中阶段收益率不足，二是年内循环次数低了。

塔牌集团成了我过去三年第一次确认亏损的股票，也对我的择股产生了一些影响。短期的价格再优秀，如果长逻辑不存在，那估值的钱不如不赚。好的投资一定是长期的好企业与短期的好价格共振。静态估值对我过去的影响太大了，以估值作为买入防风险没有问题，但涨幅有限情况下以估值作为卖出理由确实有待商榷。

组合多元化配置需要自上而下的视角。我是一个低估投资者，对自下而上相对熟悉一些，但是在选择细分行业时，确实经验不足。“凌鹏的策略随笔”以及《美股七十年》这样一些策略性地书我都会去看，2021年也看了《荀玉根讲策略少即是多》和丁昶的《文明、资本与投资》，A股的政策市特征突出，同时现在结构分化得十分明显，对细分行业的选择提出了更高的要求。

2022年市场会怎么样，我不预测也缺乏这方面的能力。我是一直满仓的，从投资金额上，2022年会是2021年初的两倍多，对多元化配置的需求会更加突出，同时，在分散到适度集中这个过程应该更谨慎。

希望2022年平安。