努力加油
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件2022 年前三季度,公司营业收入为15.62 亿元,同比下滑16.24%;毛利率为26.38%,同比减少0.75 个百分点;归母净利润为1.26 亿元,同比下滑33.37%;扣非归母净利润为1.10 亿元,同比下滑25.17%。
持续疫情影响经营复苏,22Q3 业绩短期承压。从季度数据看,22Q3 公司营业收入为4.61 亿元,同比下滑25.26%;归母净利润为0.39 亿元,同比下滑18.52%;扣非归母净利润为0.30 亿元,同比下滑14.98%。具体来看,受持续疫情影响线下高端按摩椅需求复苏缓慢,公司零售渠道承压。海外市场方面,受俄乌冲突、经济衰退等多重因素影响,9 月按摩器出口量、额均出现一定程度下滑,或将影响海外业务收入。
22Q3 毛利率小幅提升,费用率维持高位。22Q3 公司毛利率为27.31%,同比提升2.58 个百分点。我们推测公司毛利率回升的原因有1)报告期内原材料价格、运价等持续回落,成本端压力缓解;2)ODM 占比下滑,导致高毛利的自主品牌收入占比提升。费用率方面,22Q3 销售/管理/财务费用率分别为10.41%/6.29%/-3.25%,分别同比变化1.98/3.54/-4.06 个百分点。由于门店运营、员工薪酬等支出较为刚性,22Q3 销售管理费用率维持高位。21 年新增自用住宅导致折旧、摊销费用同比增长,故管理费用率明显提升。公司海外收入主要以美元结算,美元升值导致汇兑收益,财务费用率降低。
盈利预测公司作为国产高端按摩椅龙头,技术扎实、品类丰富、零售渠道网络完整,疫后收入弹性明确。同时公司摩摩哒品牌瞄准抖音等新兴电商渠道,弥补中低端价格带产品空白,现已收获高速成长,未来成长性可期。预计2022-2024 年实现归母净利润2.37、2.73 与3.19 亿元,对应当前股价的PE 为12、10 和9 倍,维持“增持”评级。
风险提示疫情反复,海外经济下行、需求复苏受阻,汇率大幅波动。
来源[长城证券股份有限公司 罗江南] 日期2022-10-31
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荣泰健康(603579)疫情致经营承压 静待需求复苏
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事件2022 年前三季度,公司营业收入为15.62 亿元,同比下滑16.24%;毛利率为26.38%,同比减少0.75 个百分点;归母净利润为1.26 亿元,同比下滑33.37%;扣非归母净利润为1.10 亿元,同比下滑25.17%。
持续疫情影响经营复苏,22Q3 业绩短期承压。从季度数据看,22Q3 公司营业收入为4.61 亿元,同比下滑25.26%;归母净利润为0.39 亿元,同比下滑18.52%;扣非归母净利润为0.30 亿元,同比下滑14.98%。具体来看,受持续疫情影响线下高端按摩椅需求复苏缓慢,公司零售渠道承压。海外市场方面,受俄乌冲突、经济衰退等多重因素影响,9 月按摩器出口量、额均出现一定程度下滑,或将影响海外业务收入。
22Q3 毛利率小幅提升,费用率维持高位。22Q3 公司毛利率为27.31%,同比提升2.58 个百分点。我们推测公司毛利率回升的原因有1)报告期内原材料价格、运价等持续回落,成本端压力缓解;2)ODM 占比下滑,导致高毛利的自主品牌收入占比提升。费用率方面,22Q3 销售/管理/财务费用率分别为10.41%/6.29%/-3.25%,分别同比变化1.98/3.54/-4.06 个百分点。由于门店运营、员工薪酬等支出较为刚性,22Q3 销售管理费用率维持高位。21 年新增自用住宅导致折旧、摊销费用同比增长,故管理费用率明显提升。公司海外收入主要以美元结算,美元升值导致汇兑收益,财务费用率降低。
盈利预测公司作为国产高端按摩椅龙头,技术扎实、品类丰富、零售渠道网络完整,疫后收入弹性明确。同时公司摩摩哒品牌瞄准抖音等新兴电商渠道,弥补中低端价格带产品空白,现已收获高速成长,未来成长性可期。预计2022-2024 年实现归母净利润2.37、2.73 与3.19 亿元,对应当前股价的PE 为12、10 和9 倍,维持“增持”评级。
风险提示疫情反复,海外经济下行、需求复苏受阻,汇率大幅波动。
来源[长城证券股份有限公司 罗江南] 日期2022-10-31
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