绝味食品随想笔记

2023年 2月，白酒行业线上(京东+天猫)销售额14.2 亿元，同比-27%。 拆分量价来看，白酒线上(京东+天猫)销量 269.2 万件，同比-18.5%，销售 均价 528元/件，同比-10.6%。白酒板块，当前处于业绩真空期，市场短期震荡消化此前高预期，多 家酒企淡季控量保价，价格整体平稳。随着 今年4 月糖酒会的催化以及宴请等场 景的反弹，白酒业绩在二季度应该会有亮点，当前白酒整体估值合理，当养老股还是比较舒适的。

今天说一说食品饮料里面的绝味食品，公司去年业绩下滑主要原因是原材料成本 上涨幅度较大，对毛利率造成负面影响。并且在疫 情期间绝味加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大所致。

绝味的万店版图是通过建设加盟商委员会的激励、监督机制，以及建设全程冷链系 统、息化的供应链体系，把过去快速开店的难控制风险变为可控，这才是公司具备了快速扩张底层逻辑。预计今年 1-2 月开店数量创历 史新高，一季度 预计开店数 700-800 家。

公司最大的看点就是通过网聚资本和团队的凝聚力，管理力构建孵化平台外延布局布局泛卤味、特色调味品、新餐 饮等公司。目前已经投资了廖记棒棒鸡、千味央厨、和府捞 面、卤江南、幺麻子等大量潜力企业。其中“廖记”的武 汉店模型取得阶段性成功，闭店率小于 1%，1-3 月加速复制，南京店模型 门店数也达 200 家，完全由绝味进行管理赋能，供应 链全面交接。第二曲线已经有加速苗头，对公司业绩有正面催化作用。

绝味2022年毛估每股收益0.4元。从公司休闲卤味的核心主业来看，目前是超 14000 家，预计最终能超过 3 万家，成长性来看还有翻倍空间。绝味后期毛利率的提升还是要看市场鸭苗投放量。根据禽报网数据截至 2023 年初鸭苗出苗量仅为 700-800 万羽，远低于高峰期 的 1300 万羽。从去年11月防疫优化算起，今年 4 月份鸭苗投放量应该会逐渐恢复，又因为蛋鸭养殖期约 6 个月，推算的话下半年成本铁定会降下来，因此今年绝味还是值得持续跟踪关注的。

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