识别企业的差异化竞争优势

 /  策略帮

好行业往往容易吸引行内大量的激烈竞争格局，这时企业的差异化将成为企业在激烈竞争环境的生存之道，先入者要对后入者形成壁垒也必须要拥有差异化的竞争壁垒。一般来说先入者相对后入者都会具备销售渠道或规模优势，由于规模优势将为公司带来低单位成本优势，低单位成本将为公司提供高于行内的毛利率，在行内成本上涨的期间，公司将显得更具抗压能力。此外由于公司的规模优势同时也将为公司带来品牌优势，具备品牌优势的企业终将成为下游需求者的优选对象。如果先入者连以上差异化因素都不具备，那么其终将会被新入者蚕食，甚至消灭。

先入者理应具备领导行内的技术或产品，并且保持领先行内的创新能力，才能够保证公司不宜被复制，注意这里所强调的创新并非领先国内的进口替代创新，而是全世界的创新领先。进口替代的国内领先创新，由于受全球竞争对手压制将限制公司国外市场的发展，进口替代的国内领先创新并一定能在国内全面替代国外竞争对手，通常进口替代的国内创新往往已错过全球性的行业最佳景气期，另外由于国外竞争对手的先入优势（规模成本、销售渠道、品牌、技术或产品），所以领先国内的进口替代创新只能够为公司带来中短期的新产品上市收益，而不能保证企业长期的获利能力。

在市场上由于上市公司数目逐步增多，市场投资也将会向具备差异化竞争优势的企业靠拢，市场终将会存在大量被市场所摒弃的每日成交额伶仃的仙股出现，从这我们就可以得出投资不在于技术派的缩量超跌，而是基于公司基本面的差异化竞争优势考虑。

【公司一角（每日截取图数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

个股跟踪

603517【绝味食品(603517)、股吧】 ：于201 7 年 12 月 18 日首次评

根据弗若斯特沙利的统计，休闲卤制品2015年内市场规模达到521亿元，2010-2015年CGAR为17.6%，预计2016-2020年CGAR将为 18.8%，市场规模将达到1235亿元，是休闲食品行业中增速最高的子品类。

司店面持续升级，高端、崭新的门店形象起到极大的展示作用。18年将全面完成店面改造，统一整体店面形象，提升品牌力，能够最大程度的发掘潜在的消费群体。绝味食品目前海外已经入驻新加坡和香港，未来有望入驻东南亚和北美市场，未来门店的天花板有望再次超预期。

绝味于2016年6月上线O2O系统，通过线上为线下门店引流。O2O平台自成立以来，发展迅速。截止2017年6月份，绝味O2O注册会员数已达1800万，客户转化率85%，复购率58%，累计销售额达12亿。2018H1，累计注册会员数已超过4000万。

司在今年提出将布局“美食生态圈”建设，通过整合其他餐饮或食品业务，丰富公司的产品结构，以打造一流的美食平台。 目前公司拥有成熟的加盟商管理体系、全国规模最大的销售网络以及一流的物流系统，新项目、新品类结合公司已有的平台资源，或将进一步发挥门店网络等优势，成为公司新的利润增长。

致力打造一流的美食平台

司始终秉承"致力打造一流的美食平台"的企业愿景，在公司现有产品领域优势地位的基础上，基于行业未来的良好发展前景，公司进一步巩固鸭脖连锁行业的领先地位。聚焦门店品质，保持国内市场板块，销售收入持续增长，拓展海外市场。在保证主营业务发展的前提下，公司整合国内优秀的餐饮和食品连锁企业，分享食品餐饮消费升级红利，为公司未来利润成长储蓄强大的动能，藉此加快建立美食生态圈。

绝味通过旗下子公司广泛布局连锁餐饮行业。绝味于2014年9月12日成立了子公司深圳网聚投资有限公司，网聚主要承担绝味对外投资的工作。目前绝味已通过网聚直接投资了和府捞面、幸福西饼、餐北斗等企业。公司亦通过网聚与饿了么成立绝了基金，专注连锁及餐饮行业内的投资。

绝味借助其管理能力为被投资企业赋能。公司将自己定位成为特色食品和轻餐饮的加速器，对被投资的企业不仅仅是简单的财务投资者，而是提供供应链上的支持、加盟体系的培训，通过其管理能力帮助被投资企业快速成长。最典型的两个例子是幸福西饼与和府捞面。和府捞面第一家店开设在江苏如皋，绝味通过辅导使其门店数量成长至7家之后进行了第一轮投资，2016年和府捞面营收过亿，2017 年达到6至7亿。目前，和府捞面拥有160多家门店，坪效是传统面店的两倍。对于幸福西饼，公司同样承担了价值发 现与价值创造者的角色，幸福西饼目前单月营收已达 1.5亿元。和府捞面与幸福西饼均已获得资本市场认可，融资过程顺利。我们认为，公司已通过实际行动证明其管理能力是高标准的、加盟模式是可复制的。

布局美食生态，产业协同具有想象空间。绝味目前投资的企业当中，已有部分企业具有一定的规模，一方面，对于与绝味的商业模式、产品生产工艺、会员体系上比较相近的企业可以形成横向产业整合，比如和府捞面当中所卖的卤味小食可以通过绝味的生产线进行规模化生产、配送，两者的外卖体系可以形成一定意义上的融合等；另一方面，对于处于产业链上下游的企业，亦可以与绝味进行纵向产业整合，包括下游的外卖配送，上游的材料供应等。

（另类团队量化章敬请：策略帮）