西南证券给予绝味食品买入评级

西南证券股份有限公司朱会振近期对绝味食品进行研究并发布了研究报告《逆势扩张门店数量，股票期权激励彰显心》，本报告对绝味食品给出买入评级，当前股价为47.37元。

　　绝味食品(603517)　　投资要点　　事件公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入 51.2 亿元，同比增长5.6%，实现归母净利润 2.2亿元，同比下滑 77.2%；22Q3单季度实现营收 17.8亿元，同比增长 4.8%，实现归母净利润 1.2 亿元，同比下滑 73.9%。　　疫情影响短期表现。1、分品类看，禽类制品、畜类产品、蔬菜产品、其他鲜货产品分别实现营业收入 32.8 亿元（-1.5%）、2522 万元（-54.8%）、4.9 亿元（+4.7%）、4.5 亿元（-3%）。疫情期间卤制品行业承压，公司逆势开店，市场份额进一步提高，上半年净增加门店 1207家；随着疫情好转，单店贡献将逐步提升，与门店数量增加将形成共振，带动收入释放弹性。2、分渠道看，卤制食品销售、加盟商管理分别实现营业收入 43.6亿元（-1.3%）、6187万元（+25.9%）。　　成本端承压，费用投放增加。1、整体毛利率 26.5%，同比下降 7.1pp。疫情影响养殖和屠宰活动，原材料价格持续上涨。2、费用率方面，销售费用率 10%，同比增加 3.1pp，销售费用及加盟商补贴费用增加，拉低公司整体盈利能力；公司加速确认股份支付费用，带动管理费用率增加 1.6pp至 7.7%；研发费用率、财务费用率分别为 0.5%、0.3%，基本保持稳定。3、投资净收益亏损 5815 万元，去年同期为 2.7亿元，大幅下滑影响整体净利润表现。整体净利率 3.6%，同比下降 15.9pp。　　重启股票期权激励，外延投资拓展成长曲线。1、公司发布股票期权激励计划，将对不超过 178 名公司高管及核心人员授予 913.5 万份股票期权，并要求公司2023-2025 年营业收入相对 2021 年增速不低于 19%、39%、67%。本次激励计划覆盖人员较广，将激发相关员工积极性，从而提升公司整体经营效率。2、公司围绕绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等进行外延股权投资，探索第二、第三成长曲线，致力于构建美食生态圈。　　盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 3.4亿元、8.1亿元、10.0 亿元，EPS 分别为 0.56元、1.33元、1.65元，对应动态 PE 分别为 91倍、38 倍、31 倍，维持“买入”评级。　　风险提示原材料价格或大幅波动；食品安全风险；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.43亿，根据现价换算的预测PE为84.59。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级31家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为56.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绝味食品（603517）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。