华金证券给予绝味食品买入评级

华金证券股份有限公司李蕙近期对绝味食品进行研究并发布了研究报告《疫情扰动业绩，坚持长期布局》，本报告对绝味食品给出买入评级，当前股价为48.86元。

　　绝味食品(603517)　　事件:公司发布2022年三季报，2022Q1-3，公司实现营业收入51.20亿元，同比增长5.64%；实现归母净利润2.19亿元，同比-77.24%；扣非净利润2.67亿元，同比-71.20%；其中Q3实现营业收入17.84亿元，同比增长4.77%，实现归母净利润1.21亿元，同比-73.85%。　　投资要点　　门店短期依然承压，包装产品表现亮眼。分产品看，2022Q3鲜货类/包装类/加盟商管理/其他主业分别实现营收14.40/0.49/0.19/2.31亿元，同比-3.25%/+65.91%/+19.71%/+89.63%，7、8月份疫情较为平稳，门店同店收入有所回升，然而8月下旬以来全国疫情点状爆发，导致门店临时闭店较多，鲜货类产品收入有所承压；包装产品受益于线上渠道建设以及低基数，实现了较快增长。分地区看，西南/西北/华中/华南/华东/华北Q3分别同比-9.08%/+115.31%/+16.98%/+13.67%/-10.57%/-5.78%，各地区复苏情况主要受疫情因素影响。　　盈利能力承压，费用回落正常水平。2022Q3公司毛利率23.58%，同比-8.02pct，主要系三季度鸭副价格仍处于高位。费用方面，随着补贴力度减弱，三季度公司各项费用率逐渐回归正常，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.54%/6.45%/0.36%/0.67%，同比分别-0.51/+0.75/+0.32/+0.39pct，2022Q3公司净利率为6.05%，环比回升。　　投资建议公司三季度开店节奏自然，同店营收逐步好转，我们看好公司在疫情平稳后的份额提升。基于疫情仍存在较大不确定性，下调公司盈利预测2022-2024年公司营业收入预测分别为69.17/81.35/97.53亿元，同比增长5.6%/17.6%/19.9%。归母净利润预测为3.92/9.63/11.70亿元，同比增长-60.1%/145.9%/21.4%。对应EPS分别为0.64/1.58/1.92元。维持公司“买入-B”评级。　　风险提示局部地区疫情反复，门店扩张不及预期，原材料价格上涨超预期，行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.61亿，根据现价换算的预测PE为53.48。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级32家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为57.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绝味食品（603517）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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