天风证券给予绝味食品买入评级

天风证券股份有限公司刘章明近期对绝味食品进行研究并发布了研究报告《2022上半年预计归母净利润0.9-1.1亿元，看好后续业绩持续改善》，本报告对绝味食品给出买入评级，当前股价为50.45元。

　　绝味食品(603517)　　事件 公司发布 2022 半年度业绩预告。公司预计 2022H1 实现营收 32-34亿元，同比增长 1.78%-8.14%；归母净利润 0.90-1.10 亿元，同比下降78.08%-82.07%；扣非归母净利润 1.50-1.70 亿元，同比下降 64.55%-68.72%。　　疫情及股份支付加速确认，预计后续有望持续改善。分季度看，预计 2022年 Q2 实现营收 15-17 亿元，同比增速-7.68%至 4.53%；归母净利润 0.01-0.21亿元，同比下降 92.14%-99.66%；扣非归母净利润 0.68-0.88 亿元，同比下降 64.39%-72.52%。二季度公司业绩受影响较大，主要或由于 1）二季度疫情下公司部分工厂及门店暂停，对收入端产生一定影响 ； 2）原材料成本上涨、销售费用增长及给予加盟商补贴费用导致利润同比减少； 3）因终止股权激励，对股份支付费用加速确认。　　预计后续将有望迎来持续改善。 公司 21 年开店节奏适当加速，重视线上线下渠道的融合。截止 21 年底，中国大陆地区门店总数 13714 家，全年净增长 1315 家，预计公司今年全年的计划不变。同店方面，上海疫情使得部分门店停业时间超过一个月， 6 月份逐步复工复产线下恢复良好， 我们预计三季度消费旺季&世界杯下新开门店有望开始逐步产生贡献。　　投资建议 预计门店数量有望实现持续突破，随着成本逐步转好，加盟商补贴等费用逐步退出，公司利润得到进一步改善，看好后续业绩实现高弹性；另外在美食生态布局上，公司在餐桌卤味和热卤等赛道进行积极赋能和产品优化，投资收益也有望持续兑现。预计 22/23 年利润分别为 7.9 /13.3亿元，对应 PE 倍数 38X/23X，维持“买入”评级。　　风险提示 疫情反复风险；居民消费力不足；公司经营风险；食品安全风险；业绩预告是初步测算结果，具体财务报告以半年报为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.91亿，根据现价换算的预测PE为34.79。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级31家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为55.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绝味食品（603517）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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