达证券给予绝味食品买入评级

达证券股份有限公司马铮近期对绝味食品进行研究并发布了研究报告《共克时艰，砥砺前行》，本报告对绝味食品给出买入评级，当前股价为50.45元。

　　绝味食品(603517)　　绝味食品发布2022H1业绩预告，预计2022H1实现归母净利润0.9-1.1亿元，同比-78.08%-82.07%，扣非归母净利润1.5-1.7亿元，同比-64.55%-68.72%，其中Q2公司实现扣非归母净利润6093万-8093万元。　　充值活动及股权支付等费用计提，Q2业绩承压。我们预计公司营收端小个位数下滑，主要系Q2疫情反复影响，单店收入受影响，22H1预计开拓门店1000+家，拓店持续稳步推进。我们认为在疫情反复较为严重下，绝味22H1开店和营收表现已实属难得。Q2整体鸭副原材料处于价格高位，毛利率预计承压。受到充值活动、加盟商补贴以及6000万的股权支付费用计提的影响，费用支出增加较多，拖累利润同比下滑较多，但整体来看，Q2费用支出更多为一次性或者短期费用，不改长期公司优秀的经营能力。　　提价预计缓解成本压力，环比业绩有望改善。据渠道调研，公司于7月1日对终端鸭掌、凤爪等产品进行平均7-10%的提价，作为年初提价的品类补充，终端提价预计对于下半年原材料压力有所缓解。费用端Q2更多为股权支付、充值活动等短期费用，下半年来看，费用支出压力预计环比降低，公司下半年业绩环比改善可期。　　疫情不改长期价值，静待花开。整体来看，公司在疫情期间受到疫情影响，单店收入和加盟商心均有所受影响，但长期来看，公司在疫情期间仍能保持1000-1500家/年门店的开拓，在连锁业态中实属表现优秀。长期来看，疫情之下公司市占率预计有所提升，补贴加盟商进行品牌培育增强公司长期竞争优势，静待疫情改善，春暖花开。　　盈利预测与投资评级短期来看，下半年一次性或者短期费用计提减少，业绩预计环比改善，中长期来看，疫情下企业经营经历阵痛，但公司保持1000-1500家/年的门店开拓，和加盟商共克时艰，长期核心竞争力在增强，长期坚定看好。我们预计22-24年每股收益分别为1.22、1.94、2.47元，维持对公司的“买入”评级。　　风险因素原材料价格波动风险、疫情反复、食品安全问题。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券顾训丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.17%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.75亿，根据现价换算的预测PE为40.04。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级31家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为55.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绝味食品（603517）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，未来营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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