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公司于8月31日发布2021年半年报。报告期内,公司实现营业收入31.44亿元,同比增长30.27%;实现归属于上市公司股东的净利润5.02亿元,同比增长82.91%;实现扣非后净利润4.80亿元,同比增长77.28%;每股收益0.82元。其中Q2单季实现营业收入16.38亿元,同比增长21.60%;归母净利润2.66亿元,同比增长25.81%;每股收益0.43元。
业绩恢复高增,门店拓展稳健。2021H1公司继续围绕“深耕鸭脖主业、构建美食生态”的经营战略,面对后疫情时代下消费市场未完全复苏的市场环境,各业务板块迎难而上,收入、净利润均保持了双位数的增长。分产品来看,鲜货类产品收入28.30亿元,同比+24.78%,其中禽类制品收入21.73亿元,同比+21.69%,占比71.12%;畜类制品收入3,706.16万元,同比大幅+90.91%,占比1.21%;蔬菜制品收入3.06亿元,同比+26.24%,占比10.01%;其他产品收入3.14亿元,同比+42.37%,占比10.27%。包装产品收入6,888.18万元,同比大幅+1,606.68%,占比提升2.08pct至2.25%。分区域来看,西南、西北、华中、华南、华东和华北分别实现营收4.73、0.15、8.26、6.67、6.61和3.63亿元,同比+30.74%、-67.15%、+24.47%、+61.32%、+21.38%和+23.70%,多区域全面恢复,西北地区仍处于恢复期。分渠道来看,公司采用了“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式,卤制食品销售收入28.99亿元,同比+27.59%,占比94.87%;加盟商管理收入3,324.69万元,同比-9.38%,占比1.09%。截止报告期末,公司在中国大陆共开设了13,136家门店,净增长737家。
期间费用率控制良好,盈利能力显著恢复。2021H1综合毛利率上升0.29pct至34.61%;期间费用率13.33%,同比-2.22pct,其中销售费用率6.83%,同比-2.91pct,主要是运输费用重分到营业成本列报;管理费用率6.28%,同比+0.45pct,主要是管理人员工资和股权激励摊销费用增加;财务费用率0.01%,同比+0.23pct,主要是未确认融资费用增加;研发费用率基本保持稳定。综合以上因素,2021H1公司净利率15.62%,同比+4.35pct,盈利能力显著恢复。
公司未来看点。(1)8月3日,公司拟向不超过35特定投资者非公开募资23.8亿元,用于建设广东、江苏、广西、盘山、湖南和四川6个生产基地,预计将逐步释放16万吨卤制肉制品及副产品加工产能,有效缓解公司产能瓶颈问题,增强市场竞争力;(2)2020年中国卤味市场CR5市占率合计仅为19.23%,公司作为行业龙头,占比8.6%。随着消费者品牌消费意识的崛起,叠加公司在生产规模、供应链网络、品牌形象等方面的核心竞争力,有望进一步提高市场份额。
盈利预测我们预测公司2021-2023年实现收入分别为66.17、80.51和96.23亿元,EPS分别为1.64、2.04和2.49元,当前股价对应PE分别为36.0、28.9和23.7倍,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。
风险提示新冠疫情导致经济下行,消费需求下滑的风险;省外地区拓展不达预期;食品安全问题等。
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华鑫证券-绝味食品-603517-业绩恢复高增,定
华鑫证券-绝味食品-603517-业绩恢复高增,定增扩产打破产能瓶颈-210902
公司于8月31日发布2021年半年报。报告期内,公司实现营业收入31.44亿元,同比增长30.27%;实现归属于上市公司股东的净利润5.02亿元,同比增长82.91%;实现扣非后净利润4.80亿元,同比增长77.28%;每股收益0.82元。其中Q2单季实现营业收入16.38亿元,同比增长21.60%;归母净利润2.66亿元,同比增长25.81%;每股收益0.43元。
业绩恢复高增,门店拓展稳健。2021H1公司继续围绕“深耕鸭脖主业、构建美食生态”的经营战略,面对后疫情时代下消费市场未完全复苏的市场环境,各业务板块迎难而上,收入、净利润均保持了双位数的增长。分产品来看,鲜货类产品收入28.30亿元,同比+24.78%,其中禽类制品收入21.73亿元,同比+21.69%,占比71.12%;畜类制品收入3,706.16万元,同比大幅+90.91%,占比1.21%;蔬菜制品收入3.06亿元,同比+26.24%,占比10.01%;其他产品收入3.14亿元,同比+42.37%,占比10.27%。包装产品收入6,888.18万元,同比大幅+1,606.68%,占比提升2.08pct至2.25%。分区域来看,西南、西北、华中、华南、华东和华北分别实现营收4.73、0.15、8.26、6.67、6.61和3.63亿元,同比+30.74%、-67.15%、+24.47%、+61.32%、+21.38%和+23.70%,多区域全面恢复,西北地区仍处于恢复期。分渠道来看,公司采用了“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式,卤制食品销售收入28.99亿元,同比+27.59%,占比94.87%;加盟商管理收入3,324.69万元,同比-9.38%,占比1.09%。截止报告期末,公司在中国大陆共开设了13,136家门店,净增长737家。
期间费用率控制良好,盈利能力显著恢复。2021H1综合毛利率上升0.29pct至34.61%;期间费用率13.33%,同比-2.22pct,其中销售费用率6.83%,同比-2.91pct,主要是运输费用重分到营业成本列报;管理费用率6.28%,同比+0.45pct,主要是管理人员工资和股权激励摊销费用增加;财务费用率0.01%,同比+0.23pct,主要是未确认融资费用增加;研发费用率基本保持稳定。综合以上因素,2021H1公司净利率15.62%,同比+4.35pct,盈利能力显著恢复。
公司未来看点。(1)8月3日,公司拟向不超过35特定投资者非公开募资23.8亿元,用于建设广东、江苏、广西、盘山、湖南和四川6个生产基地,预计将逐步释放16万吨卤制肉制品及副产品加工产能,有效缓解公司产能瓶颈问题,增强市场竞争力;(2)2020年中国卤味市场CR5市占率合计仅为19.23%,公司作为行业龙头,占比8.6%。随着消费者品牌消费意识的崛起,叠加公司在生产规模、供应链网络、品牌形象等方面的核心竞争力,有望进一步提高市场份额。
盈利预测我们预测公司2021-2023年实现收入分别为66.17、80.51和96.23亿元,EPS分别为1.64、2.04和2.49元,当前股价对应PE分别为36.0、28.9和23.7倍,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。
风险提示新冠疫情导致经济下行,消费需求下滑的风险;省外地区拓展不达预期;食品安全问题等。
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