欧普照明的财报分析

今天看欧普照明。

一企业概况

欧普照明股份有限公司始于1996年，总部位于上海，分别在苏州吴江、广东中山拥有工厂。主要从事照明光源、灯具、控制类产品的研发、生产、销售和服务，业务覆盖亚太、欧洲、中东、南非等七十多个国家和地区。

欧普照明于2016年成功上市，欧普照明股份有限公司股票简称“欧普照明”,股票代码603515.SH。   作为拥有自主研发能力的照明行业知名品牌，公司立足照明产品，持续拓展品类至艺术开关、集成整装、厨卫电器和卫浴等，并基于渠道平台优势，开拓各业务板块，旨在发展成为行业领先的照明系统及集成家居综合解决方案服务商。   拥有优先的营销队伍和国内外营销网络，现已拥有各类终端销售网点超过150,000家。欧普照明拥有近300多人的研发团队。]   汇集业内优秀的硕士、博士，欧普每年对研发技术的投入约占销售额的3%，2020年研发投入3亿元。

1996年，创始人将梦想付诸实践，在中国中山创立公司、创办工厂。

● 1997年8月起，开始投产吸顶灯，并由单一的产品结构向多元化产品结构转变，吸顶灯销量连续五年保持全国第一。

● 1998年中期，行业引发价格战，王耀海董事长认为，节能灯是节约能源的产品，如果降低质量，就没有节能可言，这样的事欧普坚决不做，作为企业一定要有社会责任感。同时，欧普确定了“品质优先”的经营原则，以诚和优质产品赢得市场。

● 2000年8月，成功注册“欧普”商标，确立“品牌经营”原则，开始欧普新VI系统建设。

● 2004年5月，与国际知名的日本企业在上海成立合资公司，由此揭开操作商业照明的序幕。

● 2004年6月，在全国启动欧普家居照明品牌专卖店体系建设。

● 2007年12月，欧普照明在伊朗建立本地化工厂。

● 2008年4月，欧普照明成功入围由国家发改委、财政部联合发起的&34;全国高效照明产品推广项目&34;，成为中标推广企业。

●2008年，欧普成立上海销售分公司“欧普照明有限公司”，开始了更加全面的国内市场覆盖及更加前沿的海外销售布局；2008年，欧普在苏州征地700余亩，着手规划第二个现代化园林式生产基地；

●2009年9月，欧普照明正式成为2010年上海世博会民企馆参展企业。

●2012年，注重未来的投资，吴江工厂开业，该园区是亚洲优先的照明工业园区。

●2016年，成功登陆A股市场，股票代码603515。

公司所从事的主要业务 欧普照明定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事家居照明灯具、商用照明灯具、光源及控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为照明系统综合解决方案服务商。 2、 经营模式 公司采用经销为主、直销为辅的销售模式，以渠道下沉拓展销售触角，以整体方案体现增值服务，以多元渠道打通线上线下，以海外拓展扩大品牌影响。公司基于丰富的产品类型，选择了“自制+OEM”相结合的方式，紧跟市场动向、严抓生产控制、加强研发投入，满足市场多元化、高品质的需求。

二企业产品分析

主要从事家居照明灯具、商用照明灯具、光源及控制类产品的研发、生产和销售

毛利率还不错。

需要注意的是，照明灯具的原材料成本占比高达92%，财报说公司主要原材料为铜、冷轧板、PC 料、亚克力，其实还漏了一个关键就是LED芯片，芯片也是外购的。这些原材料价格波动会影响公司利润。我国芯片行业真的要自强，否则灯具芯片都要外购，钱都被别人赚了。

三、行业和企业特点核心竞争力分析

1、行业竞争格局 2020年，疫情加剧了国际经济贸易环境的复杂性，给全球经济带来了巨大压力，也对国内半导体照明行业需求端产生了较大的冲击。根据CSA research发布的《2020中国半导体照明产业发展蓝皮书》显示，2020年中国LED半导体照明行业总产值预计为7,013亿元，较2019年下降7.1%，其中下游应用环节产值达5,967亿元，较2019年下降6.6%，但通用照明具备刚性和韧性，总体保持平稳，达到2,734亿元。 2020年上半年由于出口受阻，海外市场拓展受限，外向型企业加大国内渠道布局，使原本拥挤的渠道竞争更加激烈。未来，高质量发展将成为行业发展的主旋律，拥有较强设计能力、品牌影响力和渠道优势的厂商在竞争中将占据更大的优势。同时，智能照明市场迎来高速增长，照明企业加强在教室照明、紫外LED等高附加值细分领域的布局。 2、行业发展趋势 （1）照明应用板块集中度将进一步提升 当前半导体照明环节市场集中度仍然较低，随着灯具技术向一体化、高光品质提升以及标准化逐步完善，在渠道变革的影响下，照明应用板块的集中度将取得进一步的提升。 （2）高质量发展成为半导体照明行业发展的主旋律 我国半导体照明产业即将发展至成熟期，高质量发展将成为主旋律。2020年随着线下工程集采、设计师等细分渠道的集中，对照明灯饰企业在产品品质、服务能力等方面提出了更高要求，与此同时，企业跨界现象频发，使市场环境更为复杂。在此背景下，面对日益激烈的竞争，企业逐步通过自主创新、精益管理、渠道下沉等方式，提升市场份额，推动规模优势转变为全面均衡的质量效益。 （3）智能照明市场迎来高速增长 伴随着物联网技术的进一步发展，我国智能照明市场也进入了高速发展期。根据CSA research发布的《2020中国半导体照明产业发展蓝皮书》显示，2015-2019年间，我国室内智能照明市场年均增速接近18%，到2025年我国室内智能照明市场将超过719亿元。同时，在国家大力推动新型智慧城市建设、5G商用以及新型基础设施建设的背景下，多功能灯杆市场增长迅速，到2025年市场空间有望超过130亿元。 （4） 企业加强高附加值细分领域布局 近几年，各通用照明厂商在保持自身优势的同时，不断寻求新的市场增长点，如教室照明、紫外LED等，打造在新兴细分市场的先发优势。2020年，国家和地方密集出台了多项相关标准，进一步对教室照明进行了规范。同时，在市场需求的推动下，我国教室照明领域迎来新机遇。

这个行业很大，7千亿的规模，公司营收才79亿，占比1%左右。灯具照明这个行业，从产品属性上来说，是具有一定的个性化需求的，在具体品牌的粘性和认知度上要明显不如空调、油烟机那么高。因为相比品牌，客户更加注重的是款式自己是否喜欢，风格是否够搭配，对于产品的颜值追求显然要远高于对其产品的质量追求。而且，因其个性化，即使是龙头企业在制造端的规模成本控制优势相比小企业并不那么突出。

所以，这也就注定了照明这个行业集中度难以提升，再加之行业技术门槛要求不高，任何小企业都可投入竞争，因此，必然导致了整个行业的激烈竞争。

照明行业是一个充分市场化竞争的行业,大致从经营规模上可以分成三个梯队。

第一梯队主要包括飞利浦、欧普照明、雷士照明、佛山照明、阳光照明等。第二梯队企业规模小于第一梯队，主要包括雪莱特、飞乐、长方照明等品牌，这类企业具备一定的品牌知名度，在细分市场具有一定的竞争优势。第三梯队企业年销售规模普遍较小，缺乏品牌知名度。

全球照明领导者飞利浦照明，2017年营业收入69.65亿欧元（约546.5亿人民币），营收大约是欧普照明的8倍，可谓是照明行业的巨无霸。

德国的欧司朗，2017年营收40亿欧元（约313.8亿人民币），营收大约是欧普照明的4.5倍。

另外，一些大型家电企业、电子行业相关企业以及LED 产业上游中游的芯片、封装企业也逐步延伸业务至照明应用产品，可见照明行业的门槛比较低。

欧普照明一方面面临着国际巨头的挤压，另一方面，又需要与国内的一众小伙伴抢夺市场，同时还有行业上中游企业虎视眈眈，市场竞争的激烈程度可想而知。

公司经过 20 余年在照明行业的深耕细作，逐步在品牌、渠道、研发技术、生产运营、人才及管理等方面建立了核心竞争优势

四、财务分析

2020年公司实现营业收入79.70亿元，同比下降4.61%；净利润8.00亿元，同比下降10.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.61亿元，同比下降1.57%。

看最近5年的报表

权益乘数、资产周转率、销售净利润率这几个指标的对比，我们可以得到以下结论

第一，杠杆系数1.63,还可以。

第二，总资产周转率为0.93.有降低。

第三、净利润率为10%，毛利率37%。ROE为15%。还行。

第四2020年有息负债为9%。财务费用0.33亿。还行。

第五自由现金流5年为正。

几个需要注意的点

1.他的三季报出来了，第三季度利润降低29.9%，将近三成。

他面临的风险是

1、市场竞争风险

2、房地产行业波动风险 公司家居灯具业务销售为公司主要收入来源之一。该类产品的需求，一方面来自于住房装修 市场，另一方面来自于已有住房灯具的更换升级，前者受房地产市场景气程度影响较大 。 3、原材料价格波动的风险 公司主要原材料为铜、冷轧板、PC 料、亚克力等，其价格波动将对公司的生产成本产生影响。 若原材料价格出现大幅波动，公司的盈利水平将可能因此出现波动。公司品牌溢价能力较强，将 通过提高高附加值产品比重、提升制造和供应链效率等方式消化成本波动影响。 4、汇率波动风险.

我估计第三季度利润大降的原因主要是房地产不行了，加上原材料涨价涨的比较凶，导致第三季度利润大跌。原材料大涨这种事情是短期因素，说不定明年就能恢复原价。但是房地产不行了，是长期因素，房子都没人买了，谁买灯具呢？这个是长期不利因素。

2. 他三季度交易性金融资产有44.9亿，去搞银行理财，收益率只有3~5%，我看他过去几年都保留四五十亿的流动性资产，说明公司对未来市场还是很谨慎的，并不盲目扩张。不过大股东还有股权质押情况，不知道是怎么回事。看最新的公告，好像也解除质押了。

总结

公司整体财务数据不错。未来遇到的最大风险就是房地产不行了，公司该如何转型。按道理说，七千亿的市场，公司市占率也不高，只要转型成功，还是能生存下去的。我个人认为，公司过去几年能够耐住寂寞，手里拿大把的现金不去搞扩张，说明公司高层是头脑清醒的，是有战略定力的。可以期待管理层未来的表现。

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声明本文对企业的财报分析为学习及学术研究之用，不做任何投资建议。由于本人水平所限，文中结论可能是错的。文中观点不意味着对企业任何看空或者看多，本人目前并未持有或者计划在未来三天内持有文中提到的股票