舜宇光学的智能世界

舜宇光学这家公司，是以前国企改制之后，接手下来的公司。公司内部比较避讳血缘管理，目前是一家现代企业管理思路来运营的公司。

公司的节点是1995年1个亿营收，2005年10亿营收，2015年百亿营收，计划2025年实现千亿营收，目前营收已经做到400个亿，很有希望。

公司进击力很强

手机镜头从9%的市场份额，做到了第一30%。

手机模组从8.4%做到了13%。

车载摄像头目前市占率第一，占比50%。

VR摄像头占比meta的70%，主流产品和迭代产品都有。

总体看公司的进击力非常强，而且还在呈现上升态势。

一、看点

1.车载摄像头的增量比较大，行业增长迅速，特别是新能源车的渗透率提升之后，这一块增速非常快，因为摄像头是在增加的，总体来说公司的增速是大于新能源车的用量增速的。

2.手机摄像头及模组。

手机摄像头一直在增加，以前3个摄像头，现在最少都是4个了，可能还有增加的趋势，还有一块增量就是潜望摄像，就是变焦功能的摄像头。旗舰机都会逐步增加。

旗舰机这个功能可以不用，但是不能没有，哈哈。

另外摄像头整体制造成本下降，在低端手机上面渗透增加，实际上手机的单个价值也在提升，以前千元机比较多，现在基本很少有千元机了，本身也就是消费升级。

3.VR主要是追踪头部、手和及透视画面，这个主要是菲涅尔透镜，占比meta的份额大概70%。这玩意以辅助功能为主，后期估计会增加摄像头，现在是4个，后期会7-10个，这样更精准。这一块也是增量，类比手机的增量。目前用的不好是技术的问题。

这一行大量的资本涌入，已经临近技术迭代的关键点了，我觉得未来几年可能会类似智能手机，席卷新一代产业革命。当然，公司在这里面不是关键作用，稳住头部的优势就可以了。

二、风险

主要还是手机出货量的降低，目前手机出货量下跌厉害，作为上游元器件厂家，6月份出货量的急剧下滑，实际代表整个行业进入了最困难的时期，而且公司本身是龙头企业，最后一个战士倒下，也预示着行业可能见底。

如果手机行业出货量稳定下来，手机摄像头和模组进入了稳定阶段，行业洗牌之后毛利率会有回升。看点还是在VR和车载，业绩拐点要等到明年去了，但是股价会不会进一步下跌，不好说。倾向于跌幅还是很有限，毕竟公司应该属于全球第一梯队的元件研发商了。

未来三年的平均估值在25倍左右，这一行也有规模优势和研发优势，颠覆比较困难，实际上除了模组，行业已经形成了三五家寡头垄断了。

三、投资节奏

大环境周期并未好转，而股价也是相对低迷，在行业底部洗牌阶段，真正的景气度还未到来，以配置型为主。总体来说手机的更换周期比较短，也就是3-5年，连续两三年的市场低迷，底部已经不远了。市场流动性充足的情况下，科技类公司总是先享受溢价，股价下行的风险总体可控，因为是蓝筹股，可以仓位偏高一些。大家参考。

跟舜宇孪生的一家公司，就是做CIS的，哪里都有他。不过韦尔股份在车载摄像头的市占率比较低，而摄像头都是用的舜宇的，估值不一样。纯粹上下游角度看，韦尔股份其实比舜宇的毛利率和净利率都高很多。总体来讲，所有的智能化都离不开视觉这个接口，所有行业都会在这一块增加投入，短期看不到顶部，舜宇光学也好，韦尔股份也好，都是可以重点关注的。

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