太平洋给予科沃斯买入评级

2022-04-25太平洋证券股份有限公司刘国清对科沃斯进行研究并发布了研究报告《自有品牌驱动业绩高增长，看好公司新品持续放量》，本报告对科沃斯给出买入评级，当前股价为103.73元。

　　科沃斯(603486)　　事件　　（1）公司发布 2021 年年报，全年实现收入 130.86 亿元，同比增长80.90%，归母净利润 20.10 亿元，同比增长 213.51%。同时，公司发布 2021 利润分配预案，拟每 10 股派发现金红利 11.00 元(含税)。　　（2）公司发布 2022 年一季报，2022Q1 实现收入 32.01 亿元，同比增长 43.90%，归母净利润 4.24 亿元，同比增长 27.20%。自有品牌强劲成长，盈利能力显著提升。公司 2021 年全年实现收入130.86 亿元，同比增长 80.90%，归母净利润 20.10 亿元，同比增长213.51%。其中，科沃斯和添可两大自有品牌销售占比达到 90.53% （较2020 年提升 14.57pct），同比增长 115.61%。自有品牌占比逐步提升，带动公司盈利能力显著提升，根据公告， 2021 年公司毛利率为51.41%(+8.55pct)，净利率为 15.39%（+6.49pct）。2022 年一季度，公司实现收入 32.01 亿元，同比增长 43.90%，归母净利润 4.24 亿元，同比增长 27.20%，业绩持续提升。　　产品矩阵不断丰富，打开长期成长空间。在服务机器人领域，科沃斯开发了包括扫地机器人、擦窗机器人和空气净化机器人等多款家庭清洁产品，同时，公司也迈入商用清洁赛道，推出了扫洗一体的商用清洁机器人程犀，覆盖了自主建图、自主乘梯、 AI 识别等核心能力，成功把清洁机器人产品链从家用延展到商用赛道。在智能生活电器领域，添可发布的芙万洗地机，为公司打造出全新增长引擎，根据奥维云网数据显示，添可占据国内线上洗地机市场 69.7%的份额。此外，添可又一次开拓了厨房领域，推出食万系列产品，颠覆了传统炒菜模式，其中食万 2.0 产品在双十一期间稳居天猫料理机类目第一名，升级后的 3.0 产品全新整合投料系统、自清洁系统、APP 净菜采购系统等多个维度的功能，进一步优化了产品设计。随着产品品类不断丰富，公司未来有望突破更多无限可能，打开长期成长空间！　　盈利预测与投资建议预计 2022 年-2024 年公司营业收入分别为179.38 亿元、 239.60 亿元、 312.43 亿元，归母净利润分别为 27.48 亿元、37.89 亿元和 50.96 亿元，对应 EPS 分别为 4.79 元、6.60 元和8.88 元。维持“买入”评级。　　风险提示新品销售不及预期、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券孙珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.23%，其预测2021年度归属净利润为盈利20.44亿，根据现价换算的预测PE为29.12。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为202.97。证券之星估值分析工具显示，科沃斯（603486）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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