我所了解的科沃斯（6）

科沃斯的成本端真的有优势吗？

有一个问题一直困扰着我，科沃斯是自建工厂，石头是代工模式，我理所当然地认为科沃斯相对石头是握有生产成本优势的，但从报表上来看科沃斯扫地机器人的毛利却不如石头，2020年服务机器人毛利率48%，考虑到服务机器人还包括窗宝和沁宝等产品，占服务机器人的8.5%，窗宝价格在2000元以下，毛利应该是低于扫地机的，沁宝价格在6000元以上，毛利应该是高于扫地机的，中和一下对毛利的影响应该不大，而石头科技扫地机2020年毛利率为51.75%，我想即便是剔除掉窗宝、沁宝等产品，科沃斯扫地机器人的毛利相对石头也没有明显优势。那么这到底是为什么呢？

以2020年年报为例，科沃斯服务机器人售出317万台，营收43.05亿元，单台出厂价约为1358元，生产服务机器人306万台，成本22.38亿元，其中原材料成本为19.2亿，单台扫地机成本为731元，原材料成本每台为627元；

作为横向对比，石头科技售出扫地机238万台，营收44.16亿元，单台出厂价约为1855元，生产扫地机250万台，成本为21.3亿，单台扫地机成本为852元。看到这里，似乎一切都能说得通，石头的成本比科沃斯高221元，出厂价高497元，或许是因为什么高附加值的技术？

但是，结合我前面关于研发能力的比较，我发现石头和科沃斯的研发不相上下，且没有哪项技术是石头有而科沃斯没有的。既然如此，一台扫地机无非就是把这样的一堆材料加工组装而成，那么石头用的材料有什么特别之处吗，能够使得其产品拥有更高的附加值？

上面已经提到科沃斯的原材料每台627元，而石头就比较复杂了。根据年报，营业成本里面主要是原材料和委托加工费，我通过翻阅招股说明书发现，这里所说的原材料只是公司自己采购的比较关键的那部分原材料，比如LDS测距模组、电池、电机等。还有一部分低值和非核心原材料公司就直接交给代工厂采购了，给加工费的时候一起结算。这一点，公司也有说明。

进一步，我查到公司自行采购和由代工厂采购的占比情况，2019年上半年采购的原材料占比为63%左右。

可以看到公司自有品牌的 自采占比比较稳定，有下降趋势。假设2020年自有品牌自采占比依然为59%，米家品牌自采占比依然为67%，由于2020年公司的自有品牌占比达到90%以上，那么2020年综合自采占比为59%*0.9+67%*0.1=59.8%，石头2020年扫地机器人公司自采原材料金额为11.5亿，则2020年公司智能扫地机原材料共计11.5/59.8%=19.23亿元，当年生产量约为250万台，则每台扫地机的原材料成本为769元，比科沃斯高近142元。另外，欣旺达帮你代采，好歹也要收点劳务费吧，收多少呢？

这里就把科沃斯的数据拿过来用一下，从科沃斯招股说明书中可以看到，代工注塑件的材料成本比自产高9%左右，毕竟人家也得赚钱，石头的材料33%由代工厂提供，假设和科沃斯用完全相同的材料，那么到石头手里这个原材料价格为627*9%*40%+627=649.57元。也就是说石头的原材料在和科沃斯相同材料的基础上还多了119.4块（769-649.57），也就是这119.4块的成本使得石头能够比科沃斯出厂价高497元。

来看看石头的产品，石头2020年在售产品主要为T7系列，目前终端均价为2866元。而科沃斯2020年在售的扫地机器人产品有T8、T9、T10、N8、N9+，终端均价为1920元。同时根据科沃斯年报披露，科沃斯2020年基于激光雷达的全局规划产品占比达70.2%，非全局规划类成本相对会低一些，这是肯定的。石头的产品全部是激光雷达的全局规划类产品。

再来看，根据科沃斯招股说明书科沃斯地宝2017每台售价为836元，当时市场仍以非全局规划类为主，以此来计算，科沃斯的全局规划类产品单价*0.7+836*0.3=1358元，计算得出科沃斯全局规划类产品单价为1582元/台，低于石头科技273元。

2017年服务机器人单台成本414.37元，以此来计算，科沃斯全局规划类产品单台成本*0.7+414.37*0.3=627元，计算得出科沃斯全局规划类产品单价为718元，低于石头科技51元。石头科技多用的这部分毛利为（273-51）/273=81%，远高于整体的51%的毛利。

基于以上分析，我认为目前科沃斯的成本端优势体现在性价比。同等功能的产品科沃斯的价格会相对低一些，我把科沃斯和石头2020年的主要产品进行了对比，如下图

最明显的例子就是科沃斯T9和石头T7Splus，在石头T7Splus在尘盒和水箱容量上稍胜一筹，科沃斯在吸力清扫方面稍胜一筹，拖地科沃斯较480次高频强擦，石头较3000次震动，实际效果我觉得应该是差不多的，总体看这两款产品的产品力是差不多的，但是科沃斯价格低200元。那么为什么会出现这种情况呢？科沃斯为什么不提高售价呢？或者说石头为什么卖的贵一些？

我认为有几个原因一是科沃斯在行业内摸爬滚打十几年了，一直没看到行业大爆发，还是有培育市场的惯性，因此产品更注重性价比，价格不会定的太高；二是随着供应链的完善，价格是在不断往下走，科沃斯新产品出来后，老产品也会降价，相对的就会出现很多性价比很高的产品，比如N9+，2020年刚出的时候是4200元，目前已经跌到3500元，实际上也只过了1年左右的时间，成本并没有下降太多。三是石头一开始就主攻高端，定价当然也比较激进以符合其高端定位，但是随着竞争的不断加剧，其价格也势必会往下走，性价比会提升起来。四是扫地机器人毕竟是个新事物，很多人没有用过也不知道怎么定义产品的优劣，那么就可能出现价值相同的某些产品，在一定时间内能卖出更高的价格。这就跟一大妈摆摊卖了十几年西红柿不温不火，一个卖高价“番茄”的却大火了好一阵是一个道理。

以上，对于科沃斯成本优势的相对分析，只能说是一个模糊的判断，一方面一款产品的产品力很那用数字去量化比较，另一方面，企业的生产的全过程也是我们很难去一一量化的，可能哪里多损耗一点，哪里效率提高一点，就是成本的差异所在。至少通过以上去看，科沃斯的成本优势目前表现的并不明显，所以，这一块我认为并不是该行业竞争的一个重点，研发及销售才是构建护城河的重中之重。