研报瑞纳智能-301129-下一代供热节能解决方案，双碳政策加速行业发展-220313【31页】

核心观点

大数据&AI智能赋能硬件，针对性解决行业痛点公司主要从事北方小区供暖改造，精确统计并自动调节阀门以控制热能耗用。

相比于目前业内采用的“单一产品销售”服务模式，公司软硬件结合，构建了“产品+方案+服务”的一站式解决方案。

改造后可节约热力站10%~30%热源成本，同时保证住户温度舒适，解决了热力站过去因供热不均而被投诉以及高能耗两大痛点。

改造后可大幅提高热力站盈利能力，减少对政府补助的依赖，减轻政府负担。

业绩高速增长，盈利能力突出2017-2020年，公司营收CAGR达37%，归母净利润CAGR达63%。

毛利率稳定在55%左右，净利率由19%提高至31%，2020年ROE达32%。

业绩成长性好，盈利能力突出。

供暖民生工程，节能改造千亿市场全国城镇集中供热面积由2011年的57.06亿平方米增长至2020年的121.83亿平方米，全国集中供热设施建设固定资产投资从2001年的90.30亿元增长到2020年的523.60亿元。

改造市场中，按小区口径计，根据安居客官网数据，我国集中供热地区共有小区24.07万个，单小区改造成本约150万元，市场空间约3611亿元。

综合考虑老旧小区改造及新建小区配套需求，年均市场规模超400亿元。

双碳政策催生供暖节能改造需求碳达峰背景下，城市热源需求增长、能源成本上升与降碳的矛盾突出，公司节能产品是实现碳达峰的重要补充。

供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近6%，对能耗双控的省份而言，节省30%热能有很大意义。

首次覆盖给予“买入”评级预计公司2021-2023年净利润分别为1.72、2.2、2.85亿元，分别同比增长32.0%、28.0%、29.3%%，对应EPS分别为2.33、2.99、3.86元/股，按照最新收盘价57.44元（2022.3.11收盘价）计算，对应PE分别为24.6、19.2、14.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

以上为报告节选，完整报告为【31页pdf文档】，如需查阅完整报告，请点击【研报瑞纳智能-301129-下一代供热节能解决方案，双碳政策加速行业发展-220313】

（看分析师研报，就来悟空智库，权威、专业、及时、全面！）