传媒CHATGPT持续出圈 生成式AI迎来拐点 关注微软谷歌百度布局

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核心观点

      近期，海内外公司积极布局生成式AI 有关技术、产品。1）微软试点“ChatGPT Plus”的付费订阅版本，并考虑在未来几周内将ChatGPT 最新版本GPT-4 整合到必应搜索引擎中；2）谷歌计划在未来几周或几个月推出类ChatGPT 的“搜索伴侣”模型，并将在财报中单独披露AI 领域投资。3）国内公司关注百度、科大讯飞、拓尔思、海天瑞声、云从科技、商汤、视觉中国、昆仑万维等公司的相关进展。

      【市场走势回顾】

      A 股方面，本周申万传媒指数上涨3.84%，上证综指下跌0.04%，深证成指上涨0.61%，创业板指下跌0.23%。港股方面，恒生科技指数下跌3.72%，恒生指数下跌4.53%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌2.68%，纳指上涨3.31%。

      【本周要点】

      1、关注微软、谷歌及国内公司生成式AI 的生产和商业化场景运用落地。判别式AI 以分析、判断为核心，造就了字节跳动等龙头公司、自动驾驶等行业；生成式AI 以演绎、创造为核心，作为人工智能新范式，有望为内容互联网乃至生命科学、医疗、制造等领域，带来生产力的大幅提升。国内外公司已积极布局

      1）微软方面近期，微软表示将试点“ChatGPT Plus”的付费订阅版本，可在高峰时段获得更快的回答响应，每月收取20 美元；且据Semafor，微软将在未来几周内将ChatGPT 最新版本GPT-4 整合到必应搜索引擎中。

      2）谷歌方面管理层在4Q22 财报会议上表示，计划在未来几周或几个月推出类似ChatGPT 的基于人工智能的大型语言模型，以“搜索伴侣”为形式，并表示将在财报中单独披露AI 领域投资。

      3）国内公司方面据彭博社，百度将于3 月在中国推出类似ChatGPT 的AI工具，主要搜索服务中；此外，也关注科大讯飞、拓尔思、海天瑞声、云从科技、商汤、视觉中国、昆仑万维等公司的相关进展。

      2、本周恒生科技指数下跌，南下增持美团、阅文交易额过亿。本周恒生科技指数涨幅为-3.72%，跑赢恒生指数0.81pct。其中重点个股涨跌幅前三个股

      心动公司（+12.87%）、阅文集团（+3.2%）、美团-W（-1.2%）；涨跌幅后三个股为阿里巴巴-SW（-9.55%）、哔哩哔哩-W（-9.71%）、猫眼娱乐（-14.03%）。本周南下资金在申万传媒（港股）行业增持交易额过亿股票为美团-W（19.05 亿）、阅文集团（1.70 亿）。

      【板块观点】

      1、游戏腾讯《黎明觉醒生机》2 月测试；网易《蛋仔派对》热度持续；看好生成式AI 对游戏行业的赋能。新游预约热度高、老游戏热度持续，或都是行业景气度回暖的表现。1）腾讯腾讯自研开放世界MMO《黎明觉醒

      生机》于1/17 获批版号，并将于2 月开展不删档不限号测试，截至2/5 官网预约人数超1740 万。2）网易网易自研休闲竞技手游《蛋仔派对》畅销排名持续表现较好，据七麦数据，近一个月基本位列iOS 畅销榜第1。3）生成式AI游戏是所有内容制作行业中，流程/工种杂糅、工业化标准高、交互/实时反馈要求最高的，一直以来存在着“高质量-低成本-短时间”的不可能三角，而生成式AI 技术的引入，有望从3 个方面赋能游戏行业在不同环节进行AI 替代，实现降本增效；进一步优化现有游戏品类的体验；创造新的品类游戏。关注生成式AI 在游戏领域应用进展。建议关注吉比特（《奥比岛》四   季度有望贡献正向利润、关注《超喵星计划》上线进展）、三七互娱（关注四季度《小小蚁国》流水、自研SLG《霸业》

      上线节奏）与完美世界（《天龙八部2》），也关注祖龙、心动、恺英网络新游上线表现。

      2、线下媒体分众参投消费产业投资基金；关注节后铁路客流常态化进展。1）分众传媒据公司公告，分众全资子公司分众鸿意出资1 亿元参投挑战者创投所设立的挑战者子基金，挑战者创投由元气森林创始人唐彬森创办，专注消费产业方向，投资项目包括元气森林、M-Stand、有棵树等。公司有望受益于消费行业经营与广告投放活动的恢复。此外，据北京团队抽样，本周抽样商务楼宇电梯电视单轮播放总时长18 分钟，环比上周-1 分钟，同比上个月-3 分钟；共12 个品牌主，环比-9，同比-3，系上周较多日消广告主开展年货节投放。新增储能广告主海辰储能。2）铁路客流当前铁路客流逐步改善，据国家统计局，2022 年全国铁路累计客流量16.7 亿，同比下降36%，为2019 年的47%；其中12 月客流量0.99 亿，环比11 月增长34%，为2019 年同期38%；据国铁集团，23 年春节后（1 月22 日至2 月1 日），全国铁路累计客流量1.02 亿，同比增长49%，日均发送旅客931 万人次，恢复至2019 年春运同期的90%。关注分众传媒（写字楼商圈人流恢复，消费回暖），兆讯传媒（铁路客流恢复，裸眼3D 大屏增量）。

      3、电商亚马逊四季度销售额超预期但成本高增，公司首要目标为控制成本，国内平台海外扩张不变，拼多多Temu 加拿大站点将上线，SHEIN 任命拉美业务负责人，此外阿里调整国内批发业务组织和业务框架。1）亚马逊据晚点LatePost，尽管四季度销售额同增9%，超市场预期，但经营支出增速较快致经营利润减少2%，因此据CEO Andy Jassy，公司目前首要任务为控制成本，包括暂停食品杂货领域的扩张。2）阿里巴巴据晚点财经，阿里国内批发业务1688 完成组织和业务调整，原1688 商贸发展中心和产地发展中心合并为1688 商家发展中心，由原商贸发展中心总经理王强负责；此外新设分销供应链团队，服务各类新兴电商卖家。分销供应链为全网零售电商平台分销供货，包括但不限于抖音、快手以及各跨境电商平台。3）拼多多Temu 加拿大站点已进入内测阶段，即将上线。4）京东京东国际网站公告将于3 月3 日停止泰国业务，3 月底停止印尼业务。5）SHEIN1 月31 日公司任命软银前COO Marcelo Claure 为 SHEIN 拉美董事长，负责公司的拉丁美洲战略和股东事务，其还将向公司投资1 亿美元。关注海外消费恢复情况，易点天下或可受益拼多多Temu 等平台/品牌的营销需求，此外关注遥望科技在TikTok 的直播业务进展。

      4、电影漫威电影恢复引进后首部影片《黑豹2》将于本周上映。2023 年1 月28 日（周六）至2 月3 日（周五）全国综合票房29.97 亿元，较上周同比下降55.6%，平均票价48.1 元，较上周下降8.0%，预计将逐步回落至正常价格。本周新片《黑豹2》（2 月7 日）《风再起时》（2 月5 日，博纳影业和猫眼娱乐参投）。后续建议关注《超能一家人》《坚如磐石》的定档进展，开心麻花电影《超能一家人》有中国电影、阿里影业、猫眼娱乐和横店影视参投，张艺谋导演《坚如磐石》由光线传媒主投。建议关注受益大盘恢复的万达电影、横店影视、猫眼娱乐，关注受益单片上映的中国电影、光线传媒、博纳影业。

      5、短视频抖音内容产品负责人转岗至TikTok；抖音超市上线发力本地生活。1）Tik Tok据36 氪，抖音副总裁、内容产品及西瓜视频负责人支颖已经转岗至TikTok，负责TikTok 的产品、内容生态等业务，向TikTok 产品、技术负责人朱文佳汇报，原TikTok 用户产品负责人谈斯奇、内容生态负责人王率丁、TikTok 直播负责人王赢磊目前也转向支颖汇报。2）抖音超市据华尔街见闻，近日抖音正式上线超市功能“抖音超市”，用户需通过搜索进入官方入口。抖音超市在品类方面，涵盖乳饮冲调、纸品洗衣、酒水保健等超市高频消费品，但商品数仍较少（仅超1000 款）；拉新优惠方面，当前提供满减优惠、大额补贴等，部分城市也提供“当日发”等物流服务；支付方面，可使用抖音支付（含立减优惠）、支付宝、微支付。关注抖音本地生活布局进展。3）快手电商快手电商女装行业特色综合商圈“春节不打烊”活动战报显示，1月13 日-1 月29 日，女装GMV 完成率超123%，GMV 同比增长超47%，短视频GMV 同比增长69%。关注快手，公司在广告（包括加载率/eCPM）与电商（货币化率/GMV）的商业化仍有较大空间，叠加海外亏损收窄，持续利润释放可期。

      6、长视频关注长视频多元变现与差异化定价；芒果剧集《女士的品格》2 月6 日上线。1）差异化定价国内外长视频平台已尝试为多样的订阅会员服务提供差异化的定价。海外方面，奈飞已经为享受超高清，或多账号同时登陆，推出更高的会员价格，为含广告的订阅服务收取更低会员费；国内方面，爱奇艺不同等级会员，可同时登陆的设备数量不同，《三体》《去有风的地方》也都开启了超前点播，且未引起用户抵制。我们认为，在优质内容的支持下，差异化的服务定价能被用户接受，从而可挖掘更多变现空间。2）芒果超媒据猫眼专业版，《大侦探8》上线前10 日累计播放量9.2 亿，远高于《大侦探6》《大侦探7》的5.4、2.2 亿。此外，聚焦育龄都市女性题材剧集《女士的品格》将于2 月6 日在芒果TV、湖南卫视独播，由万茜、刘敏涛、邢菲领衔主演。关注芒果超媒，预计随《声生不息宝岛季》等优质内容逐步释放，及招商环境的改善，公司广告、会员业务有望迎来较好的恢复，并关注公司剧集排播及能力迭代进展。

      7、潮玩关注消费回暖及泡泡玛特新品发售进展。1）线上销售据魔镜数据，23 年1 月泡泡玛特在天猫+淘宝销售额3149 万元，同比下降58%，降幅较22 年12 月的-18%有所加大，主要系22 年1 月基数较高，因尚未受到疫情的较大冲击，且Molly、Dimoo 等7 个头部IP 均有新品发售，而23 年1 月仍在消费相对疲软阶段，且尽管新品总数较22 年1 月多2 个为28 个，但新品主要集中在非头部或授权IP。2）新品2 月第一周，泡泡玛特推出新品4 个（去年同期4 个），其中盲盒3 个（去年2 个），手办0 个（去年2 个），衍生品1 个（去年0 个），含Dimoo 盲盒。关注泡泡玛特，随着后   续消费回暖及新品供给、门店经营的恢复，看好2023 年的经营回暖。此外，关注乐园、游戏及海外业务拓展。

      【风险提示】监管政策变动的风险；反垄断力度加大的风险；内容审核要求趋严风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；线下疫情反复导致人流物流减少的风险；疫情导致企业生产经营活动受阻的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。

来源[中建投证券股份有限公司 杨艾莉]   日期2023-02-06