传媒行业月报关注防控政策大幅调整下的疫后复苏以及新兴技术的...

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投资要点

      行情回顾12 月传媒板块上涨2.17%，同期沪深300 指数、创业板指分别上涨0.48%、0.06%，上证指数下跌1.97%。传媒排在中一级行业分类涨跌幅第3 名，位于头部区间。细分子版块中息搜索与聚合以及互联网影音视频单月上涨幅度最高，分别上涨19.96%和13.11%，互联网广告营销、游戏、其他文化娱乐以及出版子板块单月下跌，下跌幅度分别为2.82%、1.83%、1.82%、1.65%。

      估值方面，截止至2022 年12 月30 日，中传媒板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为21.73 倍，近五年平均PE 值为24.70 倍，当前PE 低于近五年平均值水平，仍处在相对较低的位置。

      重点领域数据跟踪1）游戏2022年11 月国内游戏市场规模191.68亿元，环比减少3.04%，同比减少19.23%；2）电影2022 年12月国内电影市场票房15.63 亿元，同比减少42.3%，观影人次0.34亿，同比减少51.4%；放映场次688.3 万场，同比减少33.5%；平均票价45.97 元，同比增加18.8%；3）广告10 月广告市场花费同比下滑15.6%，环比下滑1.2%；2022 年1-10 月广告市场花费同比减少11.2%，其中电梯LCD 和电梯海报分别同比增长5.0%和5.9%。

      投资建议近日疫情防控政策出现大幅调整，相比以往的防控政策，最新的政策下对于奥密克戎采用“乙类乙管”的总体方案，有利于从中长期增强市场心和提振经济恢复。但是短期来看，奥密克戎较强的传播力以及带来的一系列身体不良反应仍然给国内居民造成了一定的恐惧情绪，多地人员流动与出行减少，一线城市地铁客运量出现明显下滑，对消费以及线下娱乐带来了短暂冲击，拖累复苏进程。但从近期变化来看，北京、广州等受影响更早的城市地铁客流量已经开始逐渐回升，阳性康复人员回归社会面活动，随着感染人数曲线的逐渐平滑，此前受疫情以及经济下行影响较大的行业复苏可期。2022 年广告、影视、游戏等细分领域市场规模以及相关公司业绩进入短期低点，预计将在2022 年的低基数上实现较好的增长，建议重点关注政策优化调整下有望受益于疫后复苏以及内容供给改善的相关板块以及VR/AR、AIGC 等在政策端受到重视的新兴技术的发展与应用。

      建议重点关注三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、昆仑万维、分众传媒、万达电影、光线传媒。

      风险提示疫情反复以及病毒变异风险；宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动

来源[中原证券股份有限公司 乔琪]   日期2023-01-05