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氟化工行业前景广阔,附加值高氟化工是指以含氟材料为主的化工产业,产业链以萤石为原料,四大产品体系为无机氟化物、氟碳化学品、含氟聚合物和含氟精细化学品,应用于制冷、电子电器、军工、新能源等领域。
原料萤石受政策保护,景气有望逐步上行
萤石是氟化工产业链重要原料,氢氟酸是萤石与后端氟化工产品的关键中间体。需求端,用于制备锂电电解液的六氟磷酸锂以及锂电粘结剂的PVDF 增量显著,其余含氟聚合物具有显著成长性。供给端,我国萤石储采比低,为保障我国萤石资源,相关政策、环保安全督察趋严,未来我国萤石产能增量较少,预计萤石供不应求的局面或将愈发明显,景气有望逐步上行。
制冷剂三代制冷剂有望迎来景气拐点
根据《蒙特利尔议定书》规定,我国三代制冷剂在“2020 年至2022 年HFCs(三代)使用量平均值+HCFCs(二代)基线值的65%”的基础上,于2024 年将生产和使用冻结在基线水平,2029 年起HFCs 生产和使用不超过基线的90%。2020-2022 年疫情导致下游家电领域需求不佳,企业为了争取配额,尽可能增产,牺牲利润,行业处于景气底部,我国三代制冷剂配额争取即将落下帷幕。未来,行业需求在地产、疫情修复预期下,预计家电等行业或逐步回暖。三代配额争抢期过后,企业或回归更为市场化供应水平。2024 年三代配额正式冻结,2025 年二代配额累计削减67.5%,预计将带来14 万吨供应缺口。预计三代制冷剂有望从景气底部反转。
含氟聚合物高附加值,成长性巨大
含氟聚合物制备困难,具有优异的性能,附加值高。我国含氟聚合物低端产品较为充足,高端产品大多被海外垄断,我国企业持续拓高端领域含氟聚合物。PTFE使用最广泛的含氟聚合物,应用于包装、电子电器、化工、能源等领域。PVDF市场规模第二大的氟树脂,用于锂电正极粘结剂和隔膜涂敷,新能源领域带来巨大需求增量,但产能扩张同样较多。FEP具有热塑性塑料的良好加工性能,弥补了PTFE 加工困难的缺点,运用于高温高频下使用的电线等。
PFA相比FEP,具有更高的连续使用温度,可用于半导体领域。ETFE最强韧的氟塑料,ETFE 膜多用于制造屋顶材料。氟树脂优异的含氟高分子弹性体,用于汽车工业、石化领域等。质子交换膜电解水制氢和车用燃料电池的关键材料,氢能发展带来需求增量。
含氟精细化学品具有较大发展空间
发达国家含氟精细化学品在氟化工中占比高达45%;我国相应产值占比仅为27%,发展空间巨大。含氟医药、农药以及中间体此含氟类产品发展前景广阔。含氟电子特气为半导体制备的关键原料。含氟冷却液用于数据中心散热,市场高速发展。
行业重点公司
永和股份制冷剂品种丰富,未来两年公司含氟聚合物产品集中投产、放量,将驱动业绩成长。
三美股份形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的产业链,为制冷剂行业主流供应商。
巨化股份形成了基础配套原料、制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等完整的氟化工产业链。
东岳集团建成全球一流氟硅材料园区和完整的氟硅膜氢产业链,成为氟硅材料高新技术企业。
金石资源是萤石行业龙头企业,同时合资伴生萤石综合利用“选化一体化”等项目。
风险提示
1、行业需求大幅下滑;
2、行业政策发生变化。
来源[长江证券股份有限公司 马太] 日期2023-01-01
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氟化工深度制冷剂景气向上 氟材料精彩纷呈
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氟化工行业前景广阔,附加值高氟化工是指以含氟材料为主的化工产业,产业链以萤石为原料,四大产品体系为无机氟化物、氟碳化学品、含氟聚合物和含氟精细化学品,应用于制冷、电子电器、军工、新能源等领域。
原料萤石受政策保护,景气有望逐步上行
萤石是氟化工产业链重要原料,氢氟酸是萤石与后端氟化工产品的关键中间体。需求端,用于制备锂电电解液的六氟磷酸锂以及锂电粘结剂的PVDF 增量显著,其余含氟聚合物具有显著成长性。供给端,我国萤石储采比低,为保障我国萤石资源,相关政策、环保安全督察趋严,未来我国萤石产能增量较少,预计萤石供不应求的局面或将愈发明显,景气有望逐步上行。
制冷剂三代制冷剂有望迎来景气拐点
根据《蒙特利尔议定书》规定,我国三代制冷剂在“2020 年至2022 年HFCs(三代)使用量平均值+HCFCs(二代)基线值的65%”的基础上,于2024 年将生产和使用冻结在基线水平,2029 年起HFCs 生产和使用不超过基线的90%。2020-2022 年疫情导致下游家电领域需求不佳,企业为了争取配额,尽可能增产,牺牲利润,行业处于景气底部,我国三代制冷剂配额争取即将落下帷幕。未来,行业需求在地产、疫情修复预期下,预计家电等行业或逐步回暖。三代配额争抢期过后,企业或回归更为市场化供应水平。2024 年三代配额正式冻结,2025 年二代配额累计削减67.5%,预计将带来14 万吨供应缺口。预计三代制冷剂有望从景气底部反转。
含氟聚合物高附加值,成长性巨大
含氟聚合物制备困难,具有优异的性能,附加值高。我国含氟聚合物低端产品较为充足,高端产品大多被海外垄断,我国企业持续拓高端领域含氟聚合物。PTFE使用最广泛的含氟聚合物,应用于包装、电子电器、化工、能源等领域。PVDF市场规模第二大的氟树脂,用于锂电正极粘结剂和隔膜涂敷,新能源领域带来巨大需求增量,但产能扩张同样较多。FEP具有热塑性塑料的良好加工性能,弥补了PTFE 加工困难的缺点,运用于高温高频下使用的电线等。
PFA相比FEP,具有更高的连续使用温度,可用于半导体领域。ETFE最强韧的氟塑料,ETFE 膜多用于制造屋顶材料。氟树脂优异的含氟高分子弹性体,用于汽车工业、石化领域等。质子交换膜电解水制氢和车用燃料电池的关键材料,氢能发展带来需求增量。
含氟精细化学品具有较大发展空间
发达国家含氟精细化学品在氟化工中占比高达45%;我国相应产值占比仅为27%,发展空间巨大。含氟医药、农药以及中间体此含氟类产品发展前景广阔。含氟电子特气为半导体制备的关键原料。含氟冷却液用于数据中心散热,市场高速发展。
行业重点公司
永和股份制冷剂品种丰富,未来两年公司含氟聚合物产品集中投产、放量,将驱动业绩成长。
三美股份形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的产业链,为制冷剂行业主流供应商。
巨化股份形成了基础配套原料、制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品等完整的氟化工产业链。
东岳集团建成全球一流氟硅材料园区和完整的氟硅膜氢产业链,成为氟硅材料高新技术企业。
金石资源是萤石行业龙头企业,同时合资伴生萤石综合利用“选化一体化”等项目。
风险提示
1、行业需求大幅下滑;
2、行业政策发生变化。
来源[长江证券股份有限公司 马太] 日期2023-01-01
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