建筑材料行业研究周报地产销售仍处磨底期 看好春季复工的建材...

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行情回顾

      过去五个交易日（1219-1223）沪深300 跌3.19%，建材（中）跌4.45%，子板块均下跌，地产后周期品种跌幅相对较小，工业建材相关板块跌幅较大。

      个股中，亚玛顿、蒙娜丽莎、金圆股份、悦心健康、旗滨集团涨幅居前。

      地产销售仍处磨底期，建材需求有望在春季体现据Wind，1216-1222 一周，30 个大中城市商品房销售面积255.3 万平方米，同比下降42.51%，我们认为此周数据同比下滑较多，一方面因为处于疫情放开初期，经济活动或仍受到感染人数增加影响，销售面积环比前周有所下降；另一方面也因为去年同期基数较高（21 年9 月以来单周销售面积最高值）。我们认为随着后续疫情形势逐步稳定，经济活动恢复有望带动地产销售边际回暖，但需求的持续改善仍有待需求侧政策的支持。当前地产政策聚焦于保交楼和地产企业融资，更倾向于供给侧，我们认为后续针对需求的支持政策亦有望逐步出台。

      我们认为保交楼相关政策有望带动春节复工后竣工端建材需求的快速释放，但我们在《如何看待地产链建材短期和中长期的需求空间？》也指出，受制于21 年开始的新开工快速下行，23 年竣工端建材需求仍有下行压力，这可能意味着在春季由保交楼带来的需求释放结束后，建材需求重回下行通道。

      但如果需求侧政策能够带动销售实现同比正增长，则可能带动销售-拿地-开工-竣工整链条的正向循环。因此从短期看，我们仍然看好B 端竣工端建材的修复弹性，其在基本面角度的兑现可能在明年春季。

      消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现1）消费建材21FY/22Q1-3 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，Q4 起有望进入基本面改善通道。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

      本周重点推荐组合

      蒙娜丽莎，亚士创能，东方雨虹，旗滨集团，中国巨石、金晶科技，鲁阳节能。

      风险提示基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

来源[天风证券股份有限公司 鲍荣富/王涛/王雯]   日期2022-12-26