上市公司快照 |饲料前1-5家

1海大集团/ 2新希望/ 3大北农/ 4傲农生物/ 5天康生物/ (基于2021年年报和9月30日收盘数据，泡泡图市值大小顺序-红橙黄绿蓝)
-畜牧业是关系人民群众“食品篮子”的民生产业，是农业农村经济发展的重要抓手，是全面推进乡村振兴、加快农业农村现代化的关键产业。尽管有非洲猪瘟疫情传入、新冠肺炎疫情冲击等不利因素的影响，但畜牧业的生产韧性、现代化建设和可持续发展能力仍在不断增强。2021年全年，猪牛羊禽肉产量8,887万吨，比上年增长16.3%；其中，猪肉产量5,296万吨，增长28.8%；禽肉产量2,380万吨，增长0.8%；牛羊肉产量1,212万吨；禽蛋产量3,409万吨。根据农业农村部、饲料工业协会发布《2021年全国饲料工业发展概况》，2021年饲料产量快速增长创出新高，全国饲料工业总产量超2.9亿吨，同比增长16.1%；饲料产值12,234.10亿元，同比增长29.30%。作为畜牧业核心的养殖业，承担了链接种植行业和食品行业的纽带作用，随着消费升级、环保趋严、绿色优质、技术革新的推动，畜禽养殖规模化、集约化、智能化发展趋势加速，资本、技术、人才等要素资源集聚效应进一步凸显。与此同时，随着养殖规模化的加深及养殖技术水平的提高，以及行业对产业发展、养殖品质量提升、养殖效率提速都更加看重，围绕养殖服务的上游业务——饲料、种苗、动保等的重要性日益凸显，该部分业务优胜劣汰的步伐加快，行业整合持续加速，集中化程度日益增强。
-从饲料、种苗、动保到畜禽（水产）养殖具体来看①随着我国养殖业的快速发展，养殖规模的不断扩大，我国饲料需求逐渐增加，国内工业饲料产量也随之不断增长，但随着工业饲料行业产业结构的调整，在市场监管日益严格的背景下，工业饲料行业进入整合提升阶段。2021年全国年产超过50万吨的企业共计14家。而年产百万吨以上规模饲料企业集团39家，其中有6家企业集团年产量超过1,000万吨，比上年增加3家。从品种类别来看，水产料品种多，技术研发空间大，行业整合趋势愈加明显，大企业发展加速，竞争优势明显；猪料企业存在一定梯队差距，但是由于大部分企业产品差异性不大，以及经营重心的变化(饲料企业做产业链的延展，尤其是向下游养殖延展)，现有猪料行业竞争格局并不稳固；禽料虽然头部企业市占率较高，但由于禽料产品同质性较高，竞争激烈，除头部企业以外，多数企业市占率较低(市占率在5%以下)，行业有较大整合空间；②优质动物种苗是养殖的关键，优质种苗在养殖产业上尤为重要，但多数养殖品类的优质种苗、特别是水产种苗目前供应不足，具有自主知识产权的新品种少，产能小，远不能满足养殖业升级进步的需要，种苗将在较长的周期内都面临要取得研发进步和提高生产供应能力的压力；③动保行业市场需求快速增长，特别是随着消费升级，养殖品种升级显著地提升了对健康、安全、绿色养殖的需求，预防重于治疗的理念越来越被广大养殖户所接受，合理的动保产品投入对养殖的帮助主要表现为疫病风险下降、产品健康安全附加值提高、养殖成本可控、养殖效益提升等直接作用，还有劳动强度下降、产业链延伸能力提升等诸多延伸作用。未来动保行业市场容量将在目前的基础上有较大的持续发展空间，优势企业将迎来重大的市场发展机遇；④生猪养殖业产值约超1.5万亿元，在快速走向规模化、集约化、工厂化的过程。2018年非洲猪瘟及2020年新冠肺炎疫情爆发加速行业集中度提升，小规模养殖户、散养户快速退出市场，规模企业有望凭借资金、技术和整体防疫体系建设上的优势在疫情期间养殖体量快速扩大，但会同时面临更大的资金压力和管理难度，防疫能力较强、规模与资金相对平衡的规模化家庭农场有可能将成为市场的主力军；⑤禽养殖业产值超1万亿元，是养殖业里规模化、标准化程度最高的品类，我国禽类规模养殖存栏量占比超过70%，且集中度仍在进一步提升。在资金、技术、规模等优势帮助下，产业链一体化将成为禽养殖行业发展重要方向；⑥水产养殖业发展前景广阔，水产养殖业产值也超1万亿元。我国水产品产业以养殖为主、捕捞为辅，近年海洋伏季休渔政策，更是加速推动了养殖在水产品供应中的占比。随着智能化、自动化发展，养殖技术水平快速提升，大面积规模化养殖将推动水产养殖业务规模的加速提升。消费升级、餐饮业发展、食品安全意识提升，对提供稳定安全优质水产动物蛋白的需求在逐步增加，消费结构的改变将带动高端水产品需求增加，具有优质种苗、技术资金实力较强养殖企业将会成为水产养殖领域的先锋，在推动水产养殖技术革新中，创建更为广阔的市场前景。
-养殖行业的周期性主要由供给端（养殖量）所确定，饲料、动保、种苗等行业的周期性都与养殖行业的周期性相关。
-我国是人口大国，居民食品消费需求巨大，并一定时期内保持较为刚性和稳定。所以养殖行业供给端决定了养殖品种的价格、从而决定养殖行业的周期性。一般来说，饲料行业周期会滞后于养殖行业的周期，当养殖量小于消费需求，养殖品种终端价格会上升，养殖利润可观，养殖周期景气度较高，但因养殖量的减少，从而造成饲料需求的减少；当养殖量大于消费需求，养殖品种终端价格会下跌，养殖亏损，养殖周期不景气，但因养殖量较多，对饲料刚性需求反而较大；但同时因为养殖行业的景气度下降，直接影响到养殖户对优质或低档饲料产品的选择、饲料投喂的积极性、饲料产品价格的敏感性及饲料原材料价格波动的有效传递等等，所以实际上饲料行业，包括种苗、动保的周期性因素会相互抵销，对饲料影响较少，为弱周期行业。 [摘自海大集团年报]

公司规模

1. 市值海大集团1001亿元，新希望631亿元，大北农331亿元，傲农生物139亿元，天康生物125亿元

2. 总资产海大集团356亿元，新希望1327亿元，大北农269亿元，傲农生物171亿元，天康生物172亿元

3. 净资产海大集团159亿元，新希望465亿元，大北农127亿元，傲农生物22亿元，天康生物78亿元

4. 员工人数海大集团3.36万人，新希望8.02万人，大北农2.01万人，傲农生物1.24万人，天康生物5669人

盈利能力

5. 净资产利润率海大集团11%，新希望-29%，大北农-4.1%，傲农生物-74%，天康生物-12%。

6. 毛利率海大集团8.5%，新希望1.6%，大北农10.5%，傲农生物1.4%，天康生物9.8%

7. 销售利润率海大集团1.9%，新希望-7.6%，大北农-1.4%，傲农生物-8.4%，天康生物-4.4%

8. 营业收入海大集团860亿元，新希望1263亿元，大北农313亿元，傲农生物180亿元，天康生物157亿元

9. 母公司股东净利润海大集团16亿元，新希望-96亿元，大北农-4.4亿元，傲农生物-15亿元，天康生物-6.9亿元。2022年上半年新希望继续亏损41.4亿元，亏损同比2021年上半年扩大21.2%。2022年上半年傲农生物继续亏损6.77亿元，亏损同比2021年上半年扩大316%。经过最近两年的大幅亏损，相关公司是否能够吸取教训，将来避免大幅损失呢？把亏损简单地归咎于猪周期不是一个正确的方法，在行业火爆的时候抑制扩张冲动、提升经营管理效率、居安思危肯定是有必要的。

公司成长性

10. 近5年年均复合增长率-营收海大集团26%，新希望16%，大北农13%，傲农生物29%，天康生物29%。

11. 2021年同比增长率-营收海大集团43%，新希望15%，大北农37%，傲农生物57%，天康生物31%

12. 近5年年均复合增长率-净利润海大集团13%，新希望N/A，大北农N/A，傲农生物N/A，天康生物N/A

13. 2021年同比增长率-净利润海大集团-37%，新希望-294%，大北农-123%，傲农生物 -365%，天康生物-140%。

14. 研发费用海大集团6.5亿元，新希望2.9亿元，大北农6.1亿元，傲农生物1.1亿元，天康生物1.4亿元。

15. 研发费用占营收之比海大集团0.8%，新希望0.2%，大北农2.0%，傲农生物0.6%，天康生物0.9%。

运营管理

16. 总资产周转率海大集团241%，新希望95%，大北农116%，傲农生物105%，天康生物95%。海大集团的总资产周转率非常高。

17. 资产负债率海大集团55%，新希望65%，大北农53%，傲农生物87%，天康生物55%

18. 存货周转天数海大集团37天，新希望46天，大北农44天，傲农生物44天，天康生物143天。

19. 应收账款周转天数海大集团4.9天，新希望2.8天，大北农9.5天，傲农生物9.7天，天康生物7.4天。饲料行业整体回款都很快。

公司估值

20. 静态市盈率海大集团63倍，新希望N/A，大北农N/A，傲农生物N/A，天康生物N/A

21. 市净率海大集团6.6倍，新希望2.7倍，大北农3.2倍，傲农生物6.4倍，天康生物1.8倍

22. 市销率海大集团1.2倍，新希望0.5倍，大北农1.1倍，傲农生物0.8倍，天康生物0.8倍