西南证券给予杰克股份买入评级，目标价位29.6元

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对杰克股份进行研究并发布了研究报告《全球缝制设备龙头，收入降幅收窄》，本报告对杰克股份给出买入评级，认为其目标价位为29.60元，当前股价为20.73元，预期上涨幅度为42.79%。

　　杰克股份(603337)　　投资要点　　事件 公司发布 2023年半年报， 2023H1 实现营收 26.9亿，同比-13.5%；实现归母净利润 2.7亿，同比-13.2%。单季度看， Q2实现营收 12.4亿，同比-3.7%，环比-14.1%；实现归母净利润 1.6亿，同比+30.9%，环比+41.3%。 单 Q2收入降幅收窄，盈利能力提升。　　2023H1 行业低迷，公司国内外业务短期承压下滑。 2023H1，据行业协会，行业百家企业工业缝纫机产量 202 万台，同比-16.3%；据海关总署，我国缝制机械产品出口 14.6亿美元，同比-14.8%；据国家统计局，行业 290家规模以上缝机生产企业营收 138 亿元，同比-19.9%；整体看国内下游需求低迷，海外出口承压。 2023H1，公司国内业务营收 12.5亿元，同比减少 10.4%，毛利率为 23.4%，同比-0.7pp；海外业务营收 14.4 亿元，同比下滑 16.1%，毛利率为 32.6%，同比+4.2pp，毛利率增长主要系汇率变动影响。　　海外汇率波动，公司精简 SKU、强化爆品打造，推动毛利率提升。 2023H1公司毛利率为 28.4%，同比+1.9pp，毛利率提升主要系美元升值带动公司占比 55%的海外业务毛利率上行 4.2pp，公司爆品战略带动占比 87%的工业缝纫机毛利率+2.1pp；净利率为 10.1%，同比-0.2pp；期间费用率为 16.0%，同比+0.8pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.1、 +0.2、 +0.5、 -1.1pp，销售费用率提升主要系公司收入下降而营销人员差旅费等管理、销售费用增加，财务费用率下降主要系利息收入和汇兑收益增加。单 2023Q2 来看，公司毛利率为30.4%，同比+3.5pp，环比+3.8pp；净利率为 12.8%，同比+3.1pp，环比+4.9pp；期间费用率为 16.0%，同比-2.2pp，环比基本持平。　　公司系全球缝制设备龙头，外延内生全新布局成套设备解决方案，助力公司市占率再提升。 公司通过收并购德国奔马、意大利威比玛、意大利迈卡等公司布局技术要求较高的裁床、自动缝制设备领域，单机（工业单机、裁剪设备）市场份额不断扩大； 2021 年，公司推出成套智联解决方案，并标杆大客户取得突破，由单机设备供应商成功向软硬件为一体的成套解决方案服务商转型，公司智能成套业务顺利推进，产品交付、新客户开拓加速进行，中长期增长动力充足。　　盈利预测与投资建议。 杰克股份系。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为5.6、 7.2、 9.8亿元， EPS 分别为 1.16、 1.48、 2.01元，未来三年归母净利润复合增速为 26%，当前股价对应 PE 分别为 18、 14、 10倍。 给予公司 2024年 20倍 PE，六个月目标价 29.60 元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示 下游需求恢复不及预期、出口及汇率变动、原材料价格波动、海外经营等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券郭倩倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.24亿，根据现价换算的预测PE为19.24。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.43。

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