清茶烈酒
核心观点
随着LED渗透率不断增加,通用行业持续出清,公司向高毛利、大市场空间的子业务拓展,车载业务迎来全新的行业竞争格局、步入国产黄金赛道;疫情下替代转移效应持续放大,中国制造在全球出口中份额增加;公司以海外市场为主双端开拓,大力发展海外出口、国内业务和车载业务多条业务线,打造自身核心竞争力,看好公司未来发展,首次覆盖,给予增持评级。
支撑评级的要点LED行业迎来转型期,车载业务步入黄金国产赛道。
近年来通用照明公司向着高毛利、大市场空间的子业务如商用照明、汽车照明等进行,同时头部企业抗风险能力、盈利能力更强,有望获得更多市场份额。
随着汽车架构的变更,厂商将目光投向国内优质厂商,车载控制器步入国产黄金赛道。
面对替代效应,优质供应商也将有更多机遇抢占市场先机。
品牌力领先,发力车载业务打造核心竞争力。
得邦照明品牌力领先,产品涵盖LED灯具和光源、智能照明、车载照明、车载控制器等品类,主要定位于专业照明解决方案服务商,致力成为中国车载业务领域的一流企业。
研发投入保持稳健,双端开拓海内外市场。
研发费用率2021H1为2.32%,持续布局智慧照明、车载业务。
2020年疫情下替代转移效应持续放大,公司海外营收为31.37亿元,同比增长8.89%,占比69.59%,并与昕诺飞、松下等众多知名的国际领军照明企业建立了长期稳定的合作关系,未来持续优化海外营收结构。
盈利预测和估值预计公司2021/2022/2023年营收分别为52/62/75亿元,净利润为3.5/5.1/7.7亿元,对应EPS0.7/1.0/1.6元/股,当前股价对应2021E~2023E市盈率21/15/10倍。
考虑到得邦照明作为行业出海龙头公司,通用照明行业持续出清的情况下,迎来发展良机,首次覆盖,给予增持评级。
评级面临的主要风险疫情扩散风险;上游原材料涨价风险;市场竞争风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【25页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报得邦照明-603303-通用照明海外龙头,发力车载业务转型-220306】
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研报得邦照明-603303-通用照明海外龙头,发力车载业务转型-220306【25页】
核心观点
随着LED渗透率不断增加,通用行业持续出清,公司向高毛利、大市场空间的子业务拓展,车载业务迎来全新的行业竞争格局、步入国产黄金赛道;疫情下替代转移效应持续放大,中国制造在全球出口中份额增加;公司以海外市场为主双端开拓,大力发展海外出口、国内业务和车载业务多条业务线,打造自身核心竞争力,看好公司未来发展,首次覆盖,给予增持评级。
支撑评级的要点LED行业迎来转型期,车载业务步入黄金国产赛道。
近年来通用照明公司向着高毛利、大市场空间的子业务如商用照明、汽车照明等进行,同时头部企业抗风险能力、盈利能力更强,有望获得更多市场份额。
随着汽车架构的变更,厂商将目光投向国内优质厂商,车载控制器步入国产黄金赛道。
面对替代效应,优质供应商也将有更多机遇抢占市场先机。
品牌力领先,发力车载业务打造核心竞争力。
得邦照明品牌力领先,产品涵盖LED灯具和光源、智能照明、车载照明、车载控制器等品类,主要定位于专业照明解决方案服务商,致力成为中国车载业务领域的一流企业。
研发投入保持稳健,双端开拓海内外市场。
研发费用率2021H1为2.32%,持续布局智慧照明、车载业务。
2020年疫情下替代转移效应持续放大,公司海外营收为31.37亿元,同比增长8.89%,占比69.59%,并与昕诺飞、松下等众多知名的国际领军照明企业建立了长期稳定的合作关系,未来持续优化海外营收结构。
盈利预测和估值预计公司2021/2022/2023年营收分别为52/62/75亿元,净利润为3.5/5.1/7.7亿元,对应EPS0.7/1.0/1.6元/股,当前股价对应2021E~2023E市盈率21/15/10倍。
考虑到得邦照明作为行业出海龙头公司,通用照明行业持续出清的情况下,迎来发展良机,首次覆盖,给予增持评级。
评级面临的主要风险疫情扩散风险;上游原材料涨价风险;市场竞争风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【25页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报得邦照明-603303-通用照明海外龙头,发力车载业务转型-220306】
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