国盛证券给予永新光学买入评级

2022-01-21国盛证券有限责任公司郑震湘,钟琳对永新光学进行研究并发布了研究报告《全年业绩高增长，仪器+元件双轮驱动》，本报告对永新光学给出买入评级，当前股价为124.71元。

　　永新光学(603297)　　事件公司预计2021年度实现归母净利润为26,200万元左右，与上年同期相比，增加约10,032万元，同比增长约62%。预计2021年度实现扣非净利润15,700万元左右，与上年同期相比，增加约6,201万元，同比增长约65%。预计2021年度，公司实现营业收入为80,300万元左右，与上年同期相比，同比增长约39%。公司净利高增长主要得益于公司光学仪器业务的增长以及光学元组件业务中的条码镜头及机器视觉客户新品量产、物流行业过程管控要求增加。　　中国高端显微镜市场上升空间广阔，永新研发实力强劲。全球显微镜市场稳步增长。教学、生命科学、纳米技术以及半导体技术等领域的应用支撑着显微镜市场需求，根据GrandViewResearch市场统计及预测，2013年的全球显微镜市场容量为56.8亿美元，年均复合增长率预计为7.7%，2020年全球显微镜市场容量预计将达到95.4亿美元。世界高端显微镜产业主要布局在德国和日本，德国是以徕卡显微系统和蔡司为代表，而日本以尼康和奥林巴斯公司为代表，上述企业占据着世界显微镜市场50%以上的市场份额，我国国产替代空间巨大。永新的高端显微镜在疫情背景下仍维持良好的增长，NE900/NIB900等高端系列显微镜产品高增，教学市场抑制的需求也有望反弹。另外，国家将进一步支持国产高端科学仪器行业，市场对精密仪器的需求会持续增加。公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售，北京市农林科学院已采购并用于经济作物细胞研究。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者，从事显微镜生产制造20年，技术沉淀充足，有望受益于极大市场机遇。　　条码扫描仪领域佼佼者，自研新生代技术领先。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来，公司切入讯宝科技的供应链体系，2016年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高，讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头，永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先，逐步替代蓝宝石窗口，已应用于数万台台式扫描仪。　　车载镜头渗透率持续提升，激光雷达方兴未艾，纵向延展垂直整合能力。环境感知是实现自动驾驶最关键环节，其核心是传感器（摄像头、雷达）。一方面自动驾驶持续渗透，据StrategyAnalytics，到2025年，新车自动驾驶渗透率达到73%；另一方面，随着自动驾驶功能丰富，如盲点监测、变道辅助、自动紧急制动和自适应巡航控制等，搭载传感器数量将增加。目前公司车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段，随下游客户业务的实际进度逐步推进，并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域，将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力，有望充分把握需求增长黄金机遇。　　盈利预测及投资建议我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收8.03/10.84/14.63亿元，同比增长39.3%/35.0%/35.0%，归母净利润2.63/2.73/3.62亿元，目前股价对应PE为52.4/50.5/38.1x，维持“买入”评级。　　风险提示智能驾驶渗透不及预期，行业竞争加剧风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为112.1；证券之星估值分析工具显示，永新光学（603297）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)