IGBT行业分析梳理

作者A股当铺

日期20220702

IGBT一个脚踏多只船，翻也翻不完的好行业。

定义及分类 IGBT（绝缘栅双极型晶体管）是由BJT(双极型三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件,兼有MOSFET的高输入阻抗和GTR的低导通压降两方面的优点。IGBT是能源变换与传输的核心器件，俗称电力电子装置的“CPU”，作为国家战略性新兴产业，在轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车与新能源装备等领域应用极广。IGBT根据其电压等级的不同，可分为低压、中压和高压三大类。

直接上干货

这是我从7个月前开始研究IGBT板块以来阅读的行业研报，不算具体上市公司的研报，超过300页。

一、IGBT投资核心思路

1、下游应用范围广工控、电动车、充电桩、风光储、白电、轨道交通、电网。

这是一个下游脚踏多只船的行业，东边不亮西边亮，不愁行业不赚钱。而且下游以高景气行业为主，在全球能源革命的背景下，下游会在相当长的时间里保持高速增长。

2、市场空间大

预计 2021 年 IGBT 全球市场空间达 550 亿元，新能源需求拉动下 2022~25 年市场规 模有望保持~20%增速。

电动车渗透率快速提升带动全球车规 IGBT 市场空间于 2022 年增至约 200 亿元，2025 年看至 400 亿元。

新能源发电双碳政策驱动下，全球风光储产业加速发展，预计 2022 年相关 IGBT 需求达 107 亿元，2025 年有望增至近 200 亿元。

3、供需关系紧张业内人士认为供应紧缺要到2024年底才有可能缓解。

4、国产替代的窗口期，机会难得

当下IGBT国产化率还是很低的，2019年只有12%，据说2022年可能会突破30%，国产替代的空间是相当大的。国产厂商目前铆足了劲扩产，凭借性价比、本土供应链便利性是很有可能趁机扩大市场份额的。

先看一下全球IGBT竞争格局

再看技术特点和产品布局的

目前全球IGBT两个一哥英飞凌和安森美已经停止接单。大哥吃到撑，小弟也要上桌了。

二、国内IGBT主要玩家

目前国内主要有斯达半导、时代电气、宏微科技、比亚迪半导、士兰微、华润微、新洁能、扬杰科技等公司，下游分布、商业模式大致情况如下

时代电气5-6亿体量；IDM；以交轨为主，还包括新能源发电和电动车

斯达半导9.6亿体量；Fabless；工控73%，电动车20%，变频家电4%，新能源发电3%

比亚迪半导体约4亿体量；IDM；电动车为主，外加工控

宏微科技1.9亿体量；Fabless；工控为主，外加充电桩、新能源发电

士兰微6.7亿体量；IDM；变频家电、工控为主，已突破光伏和电动车

华润微1亿体量；IDM；工控为主

新洁能21年开始放量，目前已经大量供应光伏和比亚迪电动车；Fabless

扬杰科技21年开始放量；Fabless、IDM结合；光伏、工控