光大证券给予斯达半导买入评级

光大证券股份有限公司刘凯近期对斯达半导进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之三22Q2预告超预期，新能源业务快速放量》，本报告对斯达半导给出买入评级，当前股价为368.0元。

　　斯达半导(603290)　　要点　　事件　　公司发布 2022 年半年报预增公告，公司预计 2022H1 实现归母净利润 3.4-3.5亿元，同比增长 120.80%-127.29%；预计 22Q2 实现归母净利润 1.89-1.99 亿元，同比增长 139.24%-151.90%，中值 1.94 亿元，同比增长 145.57%。　　公司预计 2022H1 实现扣非归母净利润 3.25-3.35 亿元，同比增长129.49%-136.55%；预计 22Q2 实现扣非归母净利润 1.8-1.9 亿元，同比增长133.77%-146.75%，中值 1.85 亿元，同比增长 140.26%。　　点评　　新能源车和风光储等下游营收占比快速提升。2022 年上半年，公司主营业务收入稳步快速增长，产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量，新能源行业收入占比从 2021 年的 33.48%提升至 2022 年上半年的 47.37%。2021年，公司生产的应用于主电机控制器的车规级 IGBT 模块持续放量，合计配套超过 60 万辆新能源汽车，其中 A 级及以上车型配套超过 15 万辆，同时公司在车用空调，充电桩，电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。　　公司车规级 SiC 模块已实现出货，将为公司提供持续增长动力。公司车规级 SiC模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用。根据 Cree 公司的预测，SiC 逆变器能够提升 5%～10%的续航能力，节省 400-800 美元的电池成本(80kWh 电池、102 美元/kWh)。特斯拉、蔚来等车厂的高端车型已应用 SiC 产品，未来将有更多车型采用。根据 Yole 数据，2021 年全球 SiC 器件市场规模约 10 亿美元，预计到 2027 年，SiC 器件的市场规模将超过 70 亿美元，SiC 器件长期增长动能充足。　　盈利预测、估值与评级我们看好公司未来在新能源汽车、光伏发电等领域的快速发展。基于公司在车规和光伏 IGBT 的快速进展，我们上调公司 2022-2024年营业收入分别为 29.59（业绩上修+8.99%，下同）、45.15（+15.53%）、61.72（+13.98%）亿元，上调公司 2022-2024 年归母净利润分别为 8.03（+22.22%）、12.37（+33.59%）、16.26（+28.03%）亿元。当前市值对应 2022-2024 年 PE分别为 81x、53x、40x，维持“买入”评级。　　风险提示技术与产品研发风险；贸易环境影响

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券耿正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.29亿，根据现价换算的预测PE为86.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为432.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，斯达半导（603290）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星，好价格指标1.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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