糊涂侽人
公司2021年业绩高增长,维持“买入”评级
公司发布年报,2021年实现营收17.07亿元,同比增长77.22%;实现归母净利润3.98亿元,同比增长120.54%。其中2021Q4单季度,公司实现归母净利润1.32亿元,环比提升18.14%;受益行业高景气,公司IGBT模块供不应求,2021Q4实现毛利率40.81%,环比2021Q3提升4.97个pct。公司积极进行研发投入和市场推广,新能源汽车市场销售占比持续提升,2022年光伏市场放量可期。我们上调2022-2023年盈利预测,并新增2024年预测,预计公司2022-2024年归母净利润为6.49/9.20/12.77亿元(2022-2023年原值为5.91/8.32亿元),对应EPS为3.80/5.39/7.48元,当前股价对应PE为91.4/64.5/46.5倍,对公司维持“买入”评级。
车规IGBT模块不断放量,A级以上占比提升明显,产品开始出海
2021年,公司车规主驱IGBT模块合计配套超过60万辆新能源汽车,约为2020年配套量的3倍,其中配套A级及以上车型配套超过15万辆,供应结构提升明显。同时公司在车用空调,充电桩,电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。2021年,公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块开始大批量配套海外市场,预计2022年海外市场份额将会进一步提高。公司产品出海配套海外市场,代表了海外客户对国内产品的认可,未来公司有望持续掘金广阔的海外新能源汽车市场,前景可期。
宽禁带功率器件持续推广,产品逐渐多元化
2021年公司在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车控制器、光伏行业推出的各类SiC模块得到进一步推广应用。在新能源汽车领域,公司新增多个使用全SiCMOSFET模块的800V系统主电机控制器项目定点,将对公司2023年-2029年SiC模块销售增长提供持续推动力。新能源汽车800V高压平台已成趋势,这对功率器件性能提出更高要求,亦将带动SiC器件在新能源汽车主驱、充电模块的应用。公司有望凭借车规SiC模块的先发布局充分受益,打造第二成长曲线。此外,公司产品逐渐走向多元化车规级SGTMOSFET开始小批量供货、IPM模块在国内白电、工业变频器、伺服控制器等行业继续开拓,市场份额持续提高。
风险提示产能建设不及预期;行业竞争加剧,毛利率下滑;行业需求下滑。
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斯达半导-603290-公司息更新报告2021年业绩高增长,车规IGBT模块进展超预期
公司2021年业绩高增长,维持“买入”评级
公司发布年报,2021年实现营收17.07亿元,同比增长77.22%;实现归母净利润3.98亿元,同比增长120.54%。其中2021Q4单季度,公司实现归母净利润1.32亿元,环比提升18.14%;受益行业高景气,公司IGBT模块供不应求,2021Q4实现毛利率40.81%,环比2021Q3提升4.97个pct。公司积极进行研发投入和市场推广,新能源汽车市场销售占比持续提升,2022年光伏市场放量可期。我们上调2022-2023年盈利预测,并新增2024年预测,预计公司2022-2024年归母净利润为6.49/9.20/12.77亿元(2022-2023年原值为5.91/8.32亿元),对应EPS为3.80/5.39/7.48元,当前股价对应PE为91.4/64.5/46.5倍,对公司维持“买入”评级。
车规IGBT模块不断放量,A级以上占比提升明显,产品开始出海
2021年,公司车规主驱IGBT模块合计配套超过60万辆新能源汽车,约为2020年配套量的3倍,其中配套A级及以上车型配套超过15万辆,供应结构提升明显。同时公司在车用空调,充电桩,电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。2021年,公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块开始大批量配套海外市场,预计2022年海外市场份额将会进一步提高。公司产品出海配套海外市场,代表了海外客户对国内产品的认可,未来公司有望持续掘金广阔的海外新能源汽车市场,前景可期。
宽禁带功率器件持续推广,产品逐渐多元化
2021年公司在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车控制器、光伏行业推出的各类SiC模块得到进一步推广应用。在新能源汽车领域,公司新增多个使用全SiCMOSFET模块的800V系统主电机控制器项目定点,将对公司2023年-2029年SiC模块销售增长提供持续推动力。新能源汽车800V高压平台已成趋势,这对功率器件性能提出更高要求,亦将带动SiC器件在新能源汽车主驱、充电模块的应用。公司有望凭借车规SiC模块的先发布局充分受益,打造第二成长曲线。此外,公司产品逐渐走向多元化车规级SGTMOSFET开始小批量供货、IPM模块在国内白电、工业变频器、伺服控制器等行业继续开拓,市场份额持续提高。
风险提示产能建设不及预期;行业竞争加剧,毛利率下滑;行业需求下滑。
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