海天味业(SH:603288)年报解读纪要20210331

【出席人】

董事长庞康

副总裁管江华

董秘张欣

【Q&A】

品类规划相关

Q各品类未来的发展规划？

酱油20年人均销值不到10元（大概一瓶），好的市场可以做到40-50元/人，所以酱油行业需求还远未到天花板。未来还会持续受益于行业持续发展带来的机遇，为来力争酱油保证12%的年均增长；

蚝油力争15%的增长率。海天通过这些年的发展培育了一批消费者（餐饮-家庭，沿海-内陆）；

酱料黄豆酱持续实现恢复性增长。酱料的消费频次快于酱油、蚝油，用法更为广泛（烹调、沾、拌饭），因此在区域等千差万别，细分小行业较多。力争保持10%左右的稳增。

Q2020年酱油产品高端、中端、低端产品的占比情况？

高端和中端均超过40%，其余为低端。

Q酱油过去两年吨价有所下降，请问是促销费用影响的吗？

酱油吨价略有下降是因为产品结构调整所致。

Q21年重加速的新品类是哪个？除了酱油、蚝油、调味酱。

公司更强调多品类的均衡发展，除酱油、蚝油、调味酱，公司会加快其他复合调味料的发展。

Q公司如何在食用油领域进行开拓发展？

虽然在食用油市场海天才刚刚起步，但是海天食用油产品特色明显，满足了追求高品质，追求健康生活的消费需求，也是对海天产品结构的良好补充，但食用油产品刚刚上市，市场销售情况还有待观察。市场网络也要逐步建立，所以对于食用油的具体规划和发展还需要一定时间的布局。

渠道建设相关

Q渠道网络建设？

1）发力新渠道网络建设。线上、新零售、直播带货等，在传统渠道的持续构建外，也在加快新渠道的构建推进。海天在天猫、京东等主流平台销量第一，虽然现在线上比重较小，但现在来线上是不可避免的趋势，比重会逐步提高；2）打造优质核心经销商队伍。海天网络每年都在持续不断优化，持续去形成有能力、

Q公司未来线上业务的发展规划?

线上业务在整体营收中占比不高，但是增速很快，线上消费已经是一个不可逆转的发展趋势，海天也积极加快对新渠道的网络建设工作，海天线上销量在天猫、京东主要大电商平台，销量都是排在第一，虽然目前线上总体规模还比较小，但从未来发展来，销售比重也将会逐步提高，海天也专门设置了独立的部门，提高线上业务贡献，促进【线上线下(300959)、股吧】业务融合发展。

Q2020年线上渠道收入下滑8.6%，但咱们年报中也表述了咱们在疫情下拓展线上业务，发展线上销售平台，请问线上收入下降的因？

线上渠道数据下降是因为执行新的收入准则，促销费冲减了营收所致，可比口径下营收未下降。

Q在直播平台上和社区团购上，公司是否有布局？是否储备合作渠道资源？

线上、团购、直播等业态的风起云涌，已经成为调味品且不可忽视的新消费场景和渠道，所以海天也加快对新渠道的网络建设工作，与一些直播、线上等平台建立了合作。

Q对整个行业来说，渠道碎片化（社区团购等等）是不是会导致集中度提升不如预期？比如小品牌是不是反而可以存活、新品牌的诞生等。

渠道碎片化会给很多企业带来发展机会，但归根到底还是需要过硬的产品质量，企业才能长久发展。

Q公司疫情之后BC端的占比较往年是否有所变化？

疫情期间C端占比略高，但随着疫情的稳定，B端和C端逐步恢复正常。

21年展望相关

Q不提价考虑？

上次提价是在16年底，提价会结合成本变化、销售策略、企业发展策略来考虑。去年到今年外部环境有发生变化，不具备提价条件。因为疫情的影响，餐饮等行业还没有完全恢复到疫情前的水平，国家都在采取多种刺激政策来帮助实体经济、小微企业等发展，所以不具备提价条件。

Q未来毛利率展望？

20年因为会计准则调整毛利率下降，还后毛利率同比略有提升，主要是产品结构优化、部分采购红利、智能升级带来的供应链价值提升等提效导致。21年毛利率预计平稳略降，主要是大豆、石油等大宗商品价格出现大幅上涨。

Q2021年公司计划如何在成本大幅上涨并且不提出厂价的情况下，对利润的增速指引仍然高于收入指引？ 

21年采购成本将会面临较大的上升压力，特别是大豆、石油等大宗商品价格出现大幅上涨，对公司成本的影响还需要后期采购成本的走势，但公司也将通过加大内部挖潜、加快市场发展、优化产品结构、加快新业务发展等多措并举，来降实现本增效，实现市场的持续稳定发展。

Q2021 年利润率增长是否主要来自于销售费用的减费增效？

21年利润率的增长主要来自于销售的同步增长，21年面临比较大的采购成本上涨压力，但将通过加大内部挖潜、加快市场发展、优化产品结构、加快新业务发展等多措并举，来降实现本增效。

行业相关

Q调味品行业的发展趋势判断？

1）调味品具备刚需的基本面。民生刚需产品，一日三餐离不开，去年因为疫情，不少行业受到影响，但是绝大部分调味品企业实现逆势增长，刚需属性在疫情下显示的淋漓尽致；

2）消费升级持续。带动调味品朝着健康、品质、多样化发展。调味品百强企业销量年复合增长9%，吨值从6000元/吨提升到7000元/吨，消费升级态势明显。人口消费结构的变化带来消费升级下的快速迭代，如厨房用品中的年轻消费者会逐步成为主流，调味品消费也呈现着快速持续的消费升级过程；

3）餐饮复苏支撑行业的高景气。从20年来，餐饮同比-16.6%，20年下半年开始恢复，全面恢复需要时间。未来随着中国城镇化率、居民消费水平提升，及消费方式变化，外卖、连锁餐饮等外出就餐的频次提高会延续行业高景气，进而带来调味品企业的发展红利；

4）新消费带来的新机会。线上团购、直播带货等都成为了不可忽视的消费场景，另外复调的发展趋势（预制、成品菜发展快），为一部分不会做、没时间做的消费人群提供了好的解决方案，满足了消费者便捷、及时的消费需求。

Q疫情对所属行业有无影响？

有一定影响。疫情初期因为管制、限制等措施使得家庭消费出现爆发式增长，一部分是用量增加，另一部分是囤货性消费。现在家庭消费逐步恢复常态，餐饮还未恢复至疫前水平。海天面临压力但充满心，公司餐饮比重较高，随着家庭消费端红利的减少，会面临一定增长压力，但是海天在渠道、产品线、新品研发推广都有较强优势，疫情影响较为有限。每次危机都是机遇。

Q请问公司怎么复合调味料这个赛道？目前行业里已经有比如颐海国际、【天味食品(603317)、股吧】这样的巨头，公司竞争优势？

复合调味料具有较大的市场发展空间，公司未来会注重多品类的均衡发展，利用公司市场、品牌、管理等优势，促进产品品类的多元化发展。

其他

Q2020年管理费用中的其他项目增加50%，是管理费用率上升的主要因，主要是哪些项增加？

管理费用增加是因为业务规模增长和管理人员队伍升级。

Q公司公告拟使用不超过75亿元人民币闲置资金理财。同时又拟向各合作银行申请总额不超过等值人民币8亿元的银行综合授额度，既然闲置资金这么多，为什么还要向银行借钱呢？

随着公司业务的发展，一些合同执行，需要企业提供履约保函，申请银行授，有利于利用授额度，减少资金占用。也是有利于企业自身的影响力和银行用，增强业务开展过程合作伙伴的心。

Q公司为减轻疫情对业绩的负面影响采取了哪些措施，以及将采取哪些措施以实现“三五”计划的业绩增长？

为减轻疫情对业绩的负面影响公司主要做了如下工作持续推动营销在网络、产品、团队方面转型升级，积极加快新业务、新渠道、新产品的发展步伐，弥补疫情给公司带来额外损失；实施全国化产能资源配置，做好企业持续发展的战略布局，实现产品由生产基地通过干线运输到仓储基地，形成集生产、仓储、配送于一体的物流体系，快速响应市场需求，此项措施在应对“新冠”病毒疫情中显现出了尤为重要的作用；推行技术创新驱动战略，引领传统行业转型升级。公司新产品推进速度和技术含量进一步提升，为市场的发展提供了支撑，例如，今年清简酱油、裸酱油、火锅底料的上市，就获得了市场好评；深化人力资源改革，为员工发展提供个性化的支持和帮助，持续提升员工的职业素养和综合能力。
未来公司依然会继续加快企业创新步伐，在坚持优先做好酱油、蚝油、发酵酱三大核心品类发展的同时，加快新业务、新渠道、新品类尽快出成果，加快新优势的建立，推动公司实现更高质量增长。