药明康德又崩了！实控人超百亿大套现后为何不增持？

处在风口浪尖的药明康德，近期接连爆大利空，股价亦连续崩塌。

近日，美国知名生物技术组织BIO宣布，将剔除中国会员药明康德的会员资格，并终止与其合作。受此影响，上周四、周五，药明康德AH股双双重挫，两日累计跌幅分别约为10%和20%，“药明系”另一在港上市的公司药明生物（02269.HK），更暴跌了22%，股价创下年内新低。

飞瞰财金注意到，此轮药明康德的危机，实际上并非始于最近，而是早在约两年前就初露端倪。2022年2月7日，美商务部将药明生物列入“未经核实名单”，受此影响，彼时药明生物股价就单日暴跌30%，A股药明康德则直接跌停。

而进一步梳理整个事件的时间线可以发现，药明康德于2018年5月在上交所主板上市，2021年5月以李革为代表的实控人方面的股份就已经解禁，但此时其并没有减持。

而在2022年6月，也就是药明生物被列入“未经核实名单”后约四个月后，李革方面拉开了三轮超百亿大减持的序幕，尽管此时药明康德股价从高位已经回调了约40%。（详见飞瞰财金3月10日文章《突然崩了！药明康德再抛10亿紧急回购，实控人却减持套现百亿，葛兰也在卖》）

三轮大减持后，药明康德实控人方面的持股比例已经下降超过5个百分点，甚至低于20%。如果不是控制了董事会，如此低的持股比例可能需要担心控制权的稳定性了。

另外，不知是巧合还是有某种“先见之明”，药明康德实控人方面的三轮减持虽处股价下降大趋势中，但减持时间窗口基本处在小周期的反弹过程中。

此轮最新危机下，药明康德已先后抛出了两份10亿元的回购，但相比实控人方面120亿元的减持无疑只是杯水车薪。另外，相比消耗公司自有资金也就是全体股东资金的回购，早已赚得盘满钵满的大股东，如果真认为公司价值低估，为何不真金白银增持？

又曝新利空

重要组织将药明康德除名

此前在3月7日，药明康德的股价在开盘后就迅速跌停，原因是3月6日美参议院国土安全委员会举行了提案听证会，《生物安全法案》（下称《法案》）草案（S.3558）在会上以11:1的票数获得通过。

仅仅过了一周，3月14日，生物技术创新组织BIO（Biotechnology Innovation Organization）在其官网披露了一份新闻稿，称要剔除药明康德的会员资格。

目前，飞瞰财金小编在BIO的官网上已搜索不到药明康德的会员息，这意味着“除名”动作已迅速被执行。而此前，药明康德（WuXi AppTec）及其全资子公司康德弘翼（WuXi Clinical）皆为该协会会员。

据公开资料，BIO是全球最大的生物技术贸易协会（非营利组织），此次披露的新闻稿的主题，也正是为了表态“生物技术是国家安全的当务之急”，更为重要的是，BIO在文中清晰申明“支持《生物安全法案》，并将随该立法的进展与国会合作”。

而在今年2月初，BIO曾公开反对《生物安全法案》，向美国政府发出警告，“针对中国公司的法案，如果不加修改地通过，将对美国生物技术产生负面影响，这项立法将对药物研发供应链将造成不可估量的损害”。

并且，该组织批评了该法案将“生物技术领域基因组测序公司与CDMO公司的混合”，声称这“代表了对生物技术市场和患者数据如何交叉的根本性误解”。

但不到一个月，BIO的态度便出现180°的大转弯。这向脆弱的药明康德股价再浇下一盆冷水。

上周四，药明康德A股高开低走，长阴大跌5.71%，次日再跌4.11%；药明康德H股则两日分别下跌12.12%、8.79%；药明生物两日跌13.08%、10.2%，创下年内新低。

实控人百亿套现先知先觉？

连续暴跌后为何不增持？

回顾药明康德此次外部利空冲击事件，“黑天鹅”已经逐步变成了“黑犀牛”，这是很多投资者尤其是试图抄底的散户们最初没有想到的。

2022年2月7日，美国商务部工业与安全局（BIS）将药明生物列入“未经核实名单”，次日在港上市的药明生物单日暴跌30%，而药明康德A股则几乎一字跌停，这成为此系列事件的发端。

在此之后，无论是公司的澄清公告，还是各路券商的“力挺”研报，都认为外部打压不会给药明康德带来实质性影响。此时，2019年5月药明康德上市满一年股份获解禁并疯狂套现的小非们，也一度停止了减持。

公开数据显示，2019年-2021年间，药明康德共发生减持79笔，而2022年2月药明系被美商务部“拉黑”后至2023年7月，居然无一小非股东发布减持公告。在此期间，药明康德的股价也有过三波阶段性反弹。

此时，最“精彩”的一幕出现了，在这三段反弹中，药明康德实际控制人控制的股东及与其存在一致行动关系的股东，极为精准地把握住了每一段反弹减持的机会（见下图，黄色区域为药明康德实控人方面减持区间）。

2022年6月，药明康德发布公告，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东计划减持，开启了减持大幕，此后药明康德实控人方面又公告了两轮减持计划。减持实际实施则是在2022年6月至8月、2022年12月至2023年1月、2023年5月至10月，三轮减持累计套现约120亿元，持股比例从24.89%骤降到19.85%。

值得一提的是，上述三个时间段，是药明系被美国列入“未经核实名单”后，屈指可数的阶段性反弹窗口，每一波反弹都提供了30%以上的空间，且每一波反弹结束后都开启了一波惨烈的杀跌，跌幅至少40%。

如今，在外部利空不断升级下，药明康德的股价更是跌跌不休，相对李革等人套现高位已接近腰斩。

此背景下，在药明康德近期的两次回购公告中，公司均强调价值被低估。但当前市场最大的疑惑或许是，药明康德实控人方面是否认为公司被低估？如果认同，为何不真金白银地增持，而是要靠全体股东的资金来增持（回购）？

飞瞰财金

穿透商业迷雾，解读公司价值