森瑞周报 2021/4/2

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截至2021年4月2日收盘 

沪深300当周涨2.45%

全指医药当周涨2.72%

森瑞投资医药核心品种G20指数上涨3.43%，累计涨幅95.10%

（森瑞医药核心品种G20指数相关章可回顾公众号前推送）

以下是我们的周报观

前段时间被锤得很惨，但是本周随着许多核心标的年报的披露，以及一季度业绩预告的披露，刺激的核心全面反弹，一扫前端时间的阴霾。我们办公室的氛围活跃了很多，我跟老板说话的声音都敢提高几个分贝了，晚上行业公告也更有劲儿了。

二级市场就是这样，没有只涨不跌的事，但是重要的是心里要有个底，本来市场的波动就很考验投资人的心里承受能力，这个能力一方面来自于投资者的经验历练，一方面来自于对标的和行业的理解。

CXO年报基本都披露得差不多了（因为优秀所以先披露），其实业绩报表之前基本都预告过，但重还是要各家订单的在手和新增，总体来说都好的不得了（详情请戳链接订单量——CXO景气度先行指标），一些标的股价也开始在摸新高了，说明行业目前景气度还是非常高，不用太过于担心业绩的问题。中国的创新药产业才刚开始爆发期，作为创新药的卖水人，同样处于爆发模式。

大家最近也注意到了，整个市场在国际形势复杂的背景之下，医药和消费行业表现仍相对强势，这还是源自于行业本身的属性。其它的许多行业，供应链复杂、变量太多，非常容易出现周期性的问题。但是医药和消费，作为刚需性行业，相对稳定很多。行业的属性决定了这个赛道是值得长期拥有的，只需要在赛道里去选择好的公司，并长期持有，是无需畏惧它在超短期内的波动的。

总有人会说在好赛道选择了好公司，要是能再高抛低吸一下就更好了。能做到当然好，大家都想做到，但是择时是一个很难的事情，对于大资金来说因为它进出不易，所以更难做到。我们不可能吃掉市场的每一根k线，但是我们追寻获取企业长期成长价值的回报。

森瑞小课堂

 为什么知识产权是制药工业的生命线

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生物医药知识分享

在药物临床实验之前，还有很关键的一步，就是申请药物发明专利。这是关系到制药公司能不能赚钱的大事，被视为“制药工业的生命线”。

从一个收购案列来，2011年，美国吉利德科学公司花巨资收购了一家叫做Pharmasset的小型生物医药公司，总交易额超过110亿美元。

这家小公司是有什么先进的技术，或者是什么好的产品值110亿美元吗？

答案是，没有先进的技术，也没有上市的产品，只有一个代号为PSI-7977的实验药物，正在进行以丙型肝炎为适应症的临床试验。初步的结果相当不错，但最后能不能成药还是个未知数。而且，代号PSI-7977这个化合物根本就不是Pharmasset这个小公司合成的，而是上海的一家新药开发公司，叫药明康德，首先合成的。

2004年，Pharmasset和上海的药明康德签订合作协议，外包合成他们设计的化合物，代号PSI-7977的化合物就是其中之一。当年药明康德在接受这个化合物的合成委托时，合同上的报价是不会超过两万美元的。

那怎么从Pharmasset购买就要100亿了？

其实，吉利德公司这100多亿美元，既不是买技术，也不是买PSI-7977这个化合物，而是买下了本属于Pharmasset的几份法律件PSI-7977的化合物发明专利以及其他相关的专利。

2013年底，属于吉利德公司的PSI-7977在美国顺利获批上市，取名“索非布韦”，用来治疗丙型肝炎。索非布韦的疗效大大好于当时已有的药物，它在2014年的销售额就突破了百亿美元，成为超级重磅大药。2015年，包含索非布韦的产品线总销售额高达191亿美元，创下了小分子药物年销售额的新纪录，给吉利德公司带来了巨大的利润。

这么赚钱的药，为什么众多制药企业，不加紧跟随上市同款药物，抢占这个大蛋糕。关键就在，Pharmasset提前申请了专利。

从600年前的1421年第一个有记录的发明专利到现在，世界上所有主要国家，当然也包括中国在内，都建立相当完善的专利法，保护发明和创新，擅自生产和销售在专利保护期内的产品都是违法的。

所以，拥有索非布韦发明专利的吉利德公司，就拥有了在专利保护期内独家销售这个药物的权力，其他人眼着它日进斗金，却没法分到一杯羹。

离开了专利保护，药物本身的价值不足以维持创新研发的投入，所有创新药企都会破产，没有哪一家能够幸免。这对新药研发来说是毁灭性的，也必将对人类的健康产生严重的负面影响。

PSI-7977这个化合物本身就值几万块钱，而把它用作丙肝治疗药物的专利却值百亿美元。药企能挣钱不是因为这个药物本身值很多钱，而是因为，药企拥有了在专利保护期内独家销售这种药物的权力。这也就是为什么说，知识产权是新药研发的生命线。

加工整理转载自《前沿科技·新药研发课》，作者梁桂柏

END

订单量——CXO景气度先行指标

李录《明、现代化、价值投资与中国》读书笔记

为什么股市的波动越来越大？

中外药企对标问题的想法——由最近ICON并购案延申而来的思考

零售药房与互联网健康平台 —— 竞争？or合作？

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