北上资金一直在加仓这个板块

CRO又火起来，博腾股份股价创历史新高，凯莱英、康龙化成、九州药业等距离前高也仅一步之遥。

消息面上，博腾股份一季度净利润预增65%-85%，大幅超预期，这成为该板块的主要驱动力因素。

一、北上资金逆势大胆增持

从2月18日抱团股大跌，全市场闻之色变，但是，“最聪明的资金”北上资金在悄悄的增持CRO个股，增持幅度最大的是昭衍新药和康龙化成，泰格医药和凯莱英也是增持，仅有药明康德小幅减持。

二、逻辑

1、创新药是全球各大药企的必争之地。一旦研发成功，往往意味着之后几年时间的专利独占期，企业可在数年内独享市场。

CRO专注于研发，可以在短时间内组织专业和经验丰富的研究队伍，缩短新药研发周期，降低新药研发费用，从而帮助医药企业在新药研发过程中实现高质量的研究和低成本的投入。

创新药研发是个风险特别大的活，大药企往往因为不确定性影响其业绩和估值，把这块剥离出去，可以让股价更为确定性。

2、全球近4千亿元市场规模，符合增速10%，2020年国内CRO市场规模83亿美元，预期未来3年复合增速27.49%，赛道够宽够长。这是孕育大牛股的基础条件。

三、优秀的商业模式

创新药研是个高风险的活，但是CRO企业却不会承担风险。

目前绝大多数CRO企业都是订单合同模式，“一手交钱，一手交货”。即使CRO和药企有深度合作，部分订单采用较为激进的风险共担模式，也不会对CRO公司整体业绩造成很大波动。

因此，CRO的收入相对比较稳定，尤其是在医药研发行业景气度向上的时候，CRO的景气度也会稳定向上。

四、国内行业现状

1、政策方面，药政改革成果显现，仿制药盈利空间压缩，各大药企纷纷加码创新药研发；

2、以科创板和港股 为代表的资本市场改革，打通了创新药企业的融资渠道，医药研发投入弹药充足；

3、随着国内CRO 逐渐成熟，基础设施和人力资源成本优势凸显，海外 CRO 订单加速向国内转移。国内的热工程师红利和低成本优势。

五、市场玩家

CRO产业链包括临床前CRO和临床CRO。临床阶段是临床前的2倍规模，因而也最被市场所好。从新药研发的各个阶段来，临床研究因为需要大量招募受试者做临床试验，通常耗费的时间和资金是新药研发过程中占比最大的环节。

我国CRO&CDMO行业目前已经形成“一超多强”的局面“一超”药明系公司，药明康德+药明生物，规模在100亿元以上，全产业链布局，已经在全球形成竞争优势。

1、药明康德一体化全产业链布局的CRO龙头。

药明康德是国内最大的CRO公司，其业务范围覆盖整个CRO产业链。

2、药明生物生物药CDMO龙头，独特优势造就行业护城河

公司是目前国内最大的生物药CDMO，2019年在国内生物药外包服务市场中市占率为79%，在全球生物药外包服务市场市占率为5%，排名第四，正处于高速发展阶段。

3、泰格医药临床CRO龙头，业绩确定性高。

临床CRO因此也是整个CRO行业中占比最大的业务板块。泰格医药作为国内最大的临床CRO服务公司，目前市占率约12%,未来有望继续提升市场。

4、康龙化成具有国际影响力的一体化CRO、C(D)MO龙头。

公司临床前CRO业务强护城河，以2%的市场份额全球排名第四，国内四家综合临床前CRO之首。以跨国药企为主的高粘性客户群体。

5、凯莱英公司作为小分子 CDMO 行业龙头，核心竞争力突出。

6、博腾股份CRO导流，能力提升，进入成长快车道CDMO公司

博腾股份是一家后发型的小分子 CDMO 公司。公司在全球设有五大研发中心和三大生产基地。