卫宁转债、震安转债、星源转2，明日上市

Ø 卫宁健康—卫宁转债

1、目前转股价值91.22；评级AA/AA，规模9.7亿；

2、股东优先配售51.68%;前三大股东全额配售20.3%

3、国内医疗息化的领军企业，业务主要包括传统的医疗息化和创新的互联网+医疗健康。传统核心产品电子病历也是医院息化建设的核心中的核心。 

公司在过10年，业绩呈现持续高速增长，营收和归母净利润复合增长率超过30%。2019年营收和净利润分别达到32%和31%，远高于行业20%增长率；近五年来公司毛利率均维持在51%以上，高于东软集团、万达息、创业慧康、思创医惠等;公司应收账款规模较大，占比较高；商誉4.7亿；

目前国内的独立软件商或者系统集成商在医疗息化行业中处于主导地位，国内的医疗息化企业以EMR、HIS、系统集成为主，医疗卫生健康领域医疗息化及软件生产供应商较多，以区域性供应商为主。从市占率来，卫宁市占率达到9.3%，略低于第一东软集团13.9%，但高于创业惠康的5.7%、万达息5.6%、东华软件5.5%等。

4、预计上市价格112~115，转股溢价率在24%左右。

Ø 震安科技—震安转债

1、目前转股价值102.23；评级A+/A+，规模2.85亿；

2、股东优先配售53.95%；实控人李涛配售19.65%；

3、公司主要从事建筑减震产品的研发和销售，隔震支座营收占比在95%以上，经营产品单一。应收账款19年占营收比例为79%，占比较高，且欠款对象较为集中。产品主要应用于学校、意愿、商用地产等

细分行业龙头，建筑减震行业规模较小，产品市场需求空间有限；公司起家与云南，云南也是我国地省份最多省份之一，震安科技2018年减、隔震市场的市占率约40%

公司2018年营收增长快主要因为18年签订昆明项目，19年云南省内学校医院新开工建筑面积下降，导致公司销量随之下降。

可比上市公司时代新材、海德股份，公司在云南竞争优势较大，产品毛利率处于较高水平，后随着省外拓展，毛利率会下滑。

4、预计上市价格110~113，转股溢价率在 9~10%。公司发行规模较小，除去实控人配售部分，剩余规模2.3亿左右并且评级仅A+，上限可能达到120，下限106.

Ø 星源材质—星源转2

1、目前转股价值89.22；评级AA/AA，规模10亿；

2、股东优先配售59.65%;前2大股东全额配售20.35%

3、主营业务为锂离子电池隔膜，干法隔膜公司处在市场龙头地位，市占率约28%；湿法隔膜市场占有率也不断提升，2019年已达到8%(国内第二）。

隔膜市场需求增长主要受动力电池产销量增长带动，但受新能源补贴政策调整影响，下游需求有所放缓。此外，下游锂电池行业集中度逐步提升，电池价格下降压力逐渐向上游传导，倒逼隔膜价格下降。

客户宁德时代、国轩、亿纬锂能、比亚迪以及韩国LG化学、三星SDI、日本村田、SAFT等锂离子电池厂商；与Northvolt达成了深度合作协议，有望顺利消化瑞典湿法隔膜生产线及涂覆生产线项目产能。

可比恩捷股份、璞泰来，与行业龙头恩捷股份相比仍有一定距离。

4、预计上市价格110~115，转股溢价率在28%左右。