【中金医药】年度珍藏回顾系列五药明康德

新兴崛起的强势子板块CRO&CMO“这是中国医药行业全新的时代，也是中国医药行业真正追梦人的时代”，依稀记得2015年临床数据自后，在和某医药行业前辈交流时他说过这一句话。4年过去，行业的发展印证了这句话。药监局陆陆续续出台了大量药审政策，药品质量极大提升，配合医保局的价格政策，国民可以以更为低廉的价格买到全球的一线用药。回头来，在中国制药工业由传统仿制药向创新药领域全面转型升级过程中，作为行业公司的供应商、辅导者以及合作者，CRO&CMO的快速发展确实代表着资本对中国医药行业转型升级成功的强大心。

药明康德天时地利人和下的王者

2007年8月公司纽交所上市，上市筹资约1.85亿美元。在欧美较为成熟的医药研发体系及平稳的行业研发支出增速背景下，CRO&CMO行业估值相对不高。2015年12月，公司在国内药审改革启动不久私有化回国，美国退市时总市值约33亿美元（约211亿人民币）。2018年5月公司成功在A股主板上市，2018年12月13日成功在香港上市，目前两地总市值近1500亿人民币。加上港股分拆上市的药明生物，集团总市值2500亿元以上，成为全球市值最大的CRO&CMO服务商之一。

今年4月我们正式覆盖

今年4月我们阶段性底部覆盖公司A股（603250.SH）与H股（2359.HK），全年涨幅超过50%。回顾全年，公司的总体发展思路基本与我们年初提到的转化战略与长尾长尾战略一致，公司前三季度也取得了喜人的成绩，恭喜公司。除却因股价出色表现带来的喜悦，与公司共同成长过程中收获的是对行业更深刻的理解。为什么比较优势理论在中国的CRO&CMO领域不适用？为什么只有在中国CRO&CMO行业可以出现全产业链覆盖的龙头公司？为什么中小客户对CRO&CMO公司同样重要？为什么在中国CRO&CMO行业可以享受这么高的估值，是否可持续？……好的行业与好的公司值得花更多的精力与时间研究，中国的CRO&CMO行业才刚刚起步。

来源 陆家嘴医药代表

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