国内薄弱的传感器芯片领域，核心稀缺标的！澄泓-研究

国内薄弱的传感器芯片领域，核心稀缺标的！

澄泓-研究君 创 12-31 16:19 投诉

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在介绍今天的公司之前，我们先聊一聊上周末国家集成电路大基金减持三只芯片股的事件。

单纯从减持的量来，1%的减持规模并不会对个股造成太大的冲，更不用说对整个板块的走势产生实质的影响。

但是需要注意的是，这次减持是否只是一个市场化的孤立的事件。

如果大家还有印象，2016年下半年的险资举牌行情，结束的标志是汇金清仓式减持当时行情的龙头标的——中国建筑；

而2017年4月份的雄安炒作，汇金清仓连续7个涨停板的一批龙头标的，成为之后行情暴跌的直接导火索。

2018年1月份的金融周期行情，也以汇金减持银行股为标志，成为行情的重要转折。

再结合当下的盘面，从今年6月份开始的这波芯片股的行情，经过半年多的发酵

热从最初的芯片设计龙头汇顶科技，

逐渐扩散到设计四君子——汇顶，兆易，君正，韦尔，

再扩散到制造端的耐威，闻泰，设计端的晶方，华天，通富微，设备端的华创，中微，

直到近期材料的南大光电，中环股份，江丰电子等；

整个板块已经经过了一个全产业链的充分轮动，龙头个股今年的涨幅都在一倍甚至两到三倍。

最早启动的汇顶科技，闻泰科技等，近期已经出现了明显的高位滞涨的迹象。

因此，结合整个板块的资金运作，我们有理由认为，这次大基金减持，不仅仅是一个孤立的事件。

其背后代表着国家层面对于整个芯片板块短期被爆炒后估值严重偏离的担忧。这次是三个标的1%，下次会不会是10个标的2%？

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而这次减持消息出来后，芯片板块经过一周的大起大落，虽然整体表现还算强势，但是已经表现出明显的筹码松动迹象，因此，虽然从中长期来，我依然坚定好整个中国芯片行业的未来以及龙头标的在二级市场的表现，但是短期对于芯片板块，我需要做出明确的风险警示。

言归正传，今天我们向大家介绍另一家通过兼并收购，成为芯片IDM厂商的耐威科技。

我们先来耐威的主营业务。

耐威的主营主要分为两部分，一部分是传感器芯片MEMS；而另一部分，则是导航器件以及基于导航的航空电子器件。

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这里要简单科普一下，在导航系统中，除了最基本的导航芯片之外，传感器MEMS芯片中的两个重要的分支——加速计芯片和陀螺仪芯片，都有着非常重要的应用。

加速计感应加速度，决定运动的速度，而陀螺仪则感应角速度，决定运动的方向。

所以传感器MEMS芯片在导航系统中是不可或缺的部分，耐威的两部分主营实际上有着高度的关联性。

MEMS是芯片的重要分类之一，导航仅仅是其十多个重要应用中的一个而已。

而中国在这个领域的自给率一直很低。

2016年，耐威科技收购了瑞典重要的MEMS芯片代工厂Silex，然后整合自身的MEMS设计业务，开始往一家专注于MEMS芯片的IDM厂商做转型。

从下面的耐威业务分析图表上我们可以到，MEMS业务在其总体业务中的比重在最近三年，逐年提高，今年上半年更是接近80%，而导航业务则开始相对边缘化。

相这个趋势未来还会进一步强化。

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不过，耐威先的体量，以及其并购的Silex体量，均比较一般，因此合并后的化学效应，至少到2019年为止，体现的并不明显。其营收及净利润的表现，也乏善可陈。

而其在北京投资扩建的MEMS生产车间，也在短期增加了公司的研发及资本支出，给业绩带来较大压力，今年至三季度的净利润出现了较大幅度的下滑。

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不过需要到，整个MEMS的市场容量巨大，2018年中国市场的MEMS容量高达420亿人民币，而这个数字到2020年，可能会扩大到700亿左右。

而耐威科技在国内MEMS基础非常薄弱的大背景下，较早的进行了研发及资本方面的布局，成为二级市场MEMS这条细分领域的最重要的稀缺标的。

而公司前期投资的北京MEMS生产线已经在2019年下半年投产，明年有望达到月一万片8寸片的产能，届时将每年贡献7-8亿的营收，将给公司的营收体量带来质的提升。

国家集成电路一期基金也在前几年投资14亿，可见耐威科技在中国芯片MEMS这个细分领域的重要性。

由于公司今年业绩不佳，今年全年走势较为疲软，一直维持底部箱体震荡。

近期才依靠整个芯片板块的趋势性行情完成箱体突破，出现一波脉冲式暴涨。

结合MEMS行业的发展前景，以及公司在MEMS领域的布局情况来，还是具有很不错的投资价值，近期虽然被炒高，但是后期经过充分调整后，依然值得重关注。

因而其也成为我在中国芯片制造厂商中，第二家给大家推荐的投资标的。