浙商证券给予移远通买入评级

浙商证券股份有限公司张建民,汪洁近期对移远通进行研究并发布了研究报告《移远通深度报告份额提升&盈利能力拐点，成长性有望超预期》，本报告对移远通给出买入评级，当前股价为142.69元。

　　移远通(603236)　　公司是全球物联网模组行业龙头，行业高景气，未来公司全球份额有望继续提升，盈利能力有望形成拐点，首次覆盖，“买入”评级。　　全球物联网模组龙头　　公司是全球物联网模组龙头，参考Counterpoint行业数据和公司数据，我们框算2021年公司出货量、收入份额全球分别41%、34%，位列第一。制式升级叠加场景持续拓展深化，行业增长预期持续乐观，公司在研发/生产/销售/供应链管理方面具有优势，有望充分受益。　　份额和盈利能力提升有望驱动成长性超预期　　我们认为公司全球份额有进一步提升空间　　1）海外市场持续开拓，2021年公司境外收入49.70亿元同比增长113%，占比44.13%，对比海外和国内市场容量，海外市场市占率仍具备提升空间，2022年上半年公司境外收入34.88亿元同比增长110%，占比提至52.15%；　　2）车载领域是模组行业当前规模大、成长性高、行业壁垒大的细分赛道，公司车载领域呈现强劲发展势头，与全球超过35家主机厂、60多家主流Tier1厂商形成合作，得到广泛认可，有望充分受益汽车智能化进程。　　我们认为公司盈利能力有望形成拐点　　1）海外收入占比有望继续提升；2）5G等高价值量产品销售有望逐步起量；3）上游原材料及芯片价格有望下降或者成本向下游传导；4）规模扩大继续带来费用端下降的预期。　　产业链能力延伸布局进一步带来业绩弹性　　在保持现有模组业务高速发展的同时，公司积极进行产业链软硬件能力延伸布局，天线产品、QuecCloud物联网云平台、ODM业务、智慧城市数字集成化业务等新业务布局初见成效，有望为公司打开新的发展空间。　　盈利预测与估值　　预计公司2022-24年归母净利润6.8、10.5、15.5亿元，同比增速89%、56%、47%，PE40、26、17倍。首次覆盖，“买入”评级。　　风险提示　　原材料短缺或涨价影响超预期；行业增速不及预期；份额不及预期；新业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券蒋颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.42亿，根据现价换算的预测PE为41.97。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级18家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为184.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，移远通（603236）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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