民生证券给予移远通买入评级

民生证券股份有限公司马天诣,崔若瑜近期对移远通进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评Q2高增长态势延续，龙头地位显著》，本报告对移远通给出买入评级，当前股价为135.51元。

　　移远通(603236)　　事件 2022 年 7 月 13 日晚，移远通发布半年度业绩预告， 公司预计 2022年上半年度实现营业收入 66.89 亿元左右，同比增长约 55.00%，预计 2022 年半年度归属于上市公司股东的净利润为 2.74 亿元左右，同比增长约 105.14%，预计实现扣非归母净利润 2.57 亿元左右，同比增长约 113.04%。　　公司 2022Q2 高增长态势延续，同环比均有明显提升。 根据公司业绩预告推测， 预计公司 2022Q2 约实现营业收入 36.3 亿元，同比+47.6%，环比+18.8%，预计实现归母净利润 1.50 亿元，同比+105.9%，环比 2022Q1 约+21.5%，同环比均有明显提升。　　蜂窝物联网模组行业持续高景气，公司市占率持续领先。 据 ABI Research预测数据显示，2021 年全球物联网连接数达 83.7 亿个，到 2026 年将有望达231 亿个，2021~2026 年 CAGR 约 22.5%。同时据 Counterpoint 最新数据显示，2022Q1 全球蜂窝物联网模组出货量同比+35%，其中移远通的蜂窝物联网模块出货量同比+77%，占全球总量的 38%，其模块出货量超过了接下来十家供应商的总和，并在全球 70%以上的关键市场占据领先地位。 我们认为公司在蜂窝物联网模组领域全球龙头优势位置显著，后续有望依托体量优势持续提升市场份额与盈利水平。　　多业务领域布局深入持续突破，自有工厂建设助力公司成长。 目前公司业务已于车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等多领域覆盖，产品结构不断优化，营收体量成长迅速。同时公司不断深化下游应用领域产品布局提升公司核心竞争力，车载层面在传统通产品基础上不断提升智能化水平，基于高通 8155 芯片平台推出智能模组产品中标比亚迪智能座舱项目，固定无线接入层面 5G CPE 加速全球部署。我们认为后续伴随公司合肥、常州工厂建设完成，为公司提供重要产能支撑的同时也将优化公司整体生产费用支出，进一步提升公司盈利能力。　　投资建议我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸，公司规模效应叠加成本优势所带来的综合收益将逐渐显现，预期公司市场领先地位有望进一步得到巩固。同时车规级模组产品具备较高的技术和认证壁垒，公司先发优势明显，有望充分受益汽车智能化、网联化历史机遇，打开长期业绩增长空间。 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 6.31/9.59/14.46 亿元，对应 PE 倍数 37x/24x/16x。 我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。　　风险提示物联网行业景气度不及预期；行业竞争加剧；公司下游客户开拓进程不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券蒋颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.42亿，根据现价换算的预测PE为28.12。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为171.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，移远通（603236）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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