开源证券给予新凤鸣买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,徐正凤近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告逆境下Q2业绩超预期，看好长丝旺季迎底部反转》，本报告对新凤鸣给出买入评级，当前股价为10.05元。

　　新凤鸣(603225)　　逆境下 Q2 业绩超预期，展现出长丝龙头的稳健经营能力，维持“买入” 评级　　7 月 14 日，公司发布 2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 3.90-4.30 亿元，同比减少 67.51%-70.54%；对应 Q2 单季度预计实现归母净利润 1.05-1.45 亿元， 同比减少 82.4%-87.3%。 2022 年上半年原油价格持续上涨，公司原料成本大幅增加； 国内局部地区疫情反复， 抑制市场需求。 两个因素叠加导致业绩承压，但是公司在行业景气低点的盈利水平已经超出市场预期。 我们结合半年度预告，下调盈利预测，预计 2022-2024 年实现归母净利润 15.42（ -6.44）、 26.09（ -6.10）、34.54（ -5.29） 亿元，对应 EPS 分别为 1.01（ -0.42）、 1.71（ -0.39）、 2.26（ -0.34）元/股，当前股价对应 PE 分别为 10.0、 5.9、 4.5 倍。 我们认为聚酯行业上行拐点有望来临， 并看好公司持续成长趋势，维持“买入”评级。　　Q2 成本和需求双向挤压之下，长丝价差持续承压　　2022 上半年受原油价格持续上涨影响， 原材料成本增加。二季度 PX 均价环比上涨 16.01%， PTA 均价上涨至 6646 元/吨， MEG 价格维持高位。成本上涨对长丝价格形成一定的支撑，但是二季度华东地区新冠疫情蔓延，下游织机开工率最低下滑至 46%左右，随疫情局势好转逐步恢复至 56%，但是仍大幅低于往年同期水平。 织机开工率不佳，使得长丝企业的开工负荷在 4 月降低至 73%左右。 上游原料成本和下游需求萎靡的双向挤压之下， 长丝价差持续承压， Q2 的平均价差仅为 958 元/吨，较 Q1 下滑 307 元/吨。公司在困境中彰显韧性，二季度的盈利水平展现出稳健的经营能力和优秀的抗风险能力。　　 静待长丝旺季到来需求修复， 随国内疫情局势向好， 公司将迎来底部反转短期来看疫情逐渐恢复，长丝有望将迎来行业旺季， 下游需求或将逐步回暖。 长期看长丝行业集中度持续提升，看好涤纶长丝行业有望维持长期景气， 公司作为行业龙头保持规模优势， 产能扩张持续推动，未来有望获得超额利润。 公司向上游延伸打通“ PTA-长丝”产业链，同时横向发展进军涤纶短纤领域， 产能释放稳健， 未来成长动能充足。我们继续看好公司将穿越周期， 或将迎来底部向上。　　风险提示 产能释放不及预期、 油价大幅下滑、下游需求萎靡。 1

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券张志扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.37%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.73亿，根据现价换算的预测PE为6.74。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新凤鸣（603225）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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