开源证券给予江丰电子买入评级

开源证券股份有限公司刘翔,罗通近期对江丰电子进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022H1业绩超预期，成长动力充足》，本报告对江丰电子给出买入评级，当前股价为67.9元。

　　江丰电子(300666)　　国内半导体靶材龙头， 2022H1 业绩高增长，维持“买入”评级　　公司 2022 年 7 月 14 日发布 2022 年半年度业绩预告， 预计 2022H1 营收 10.86 亿元，同比+50.2%；归母净利润 1.49-1.67 亿元，同比+145.0-175.0%；扣非净利润1.06-1.25 亿元，同比+164.5-209.8%。 计算得 2022Q2 单季度实现收入 5.96 亿元，同比+46.9%，环比+21.8%； 归母净利润 1.15-1.33 亿元，环比+244.2-298.6%，预告中值对应归母净利率 20.8%，同比+11.5pcts，环比+14.8pcts；扣非净利润 0.64-0.83 亿元，环比+51.1-94.1%，预告中值对应扣非净利率 12.3%，同比+7.7pct，环比+3.6pcts，盈利能力大幅提升。 供需两旺背景下，公司盈利有望快速提升，我们上调 2022-2024 年业绩预测，预计 2022-2024 年归母净利润为 2.97/3.85/5.18（ +0.49/+0.72/+0.84） 亿元，对应 EPS 为 1.26/1.64/2.21（ +0.19/+0.29/+0.34） 元，当前股价对应 PE 为 53.8/41.4/30.8 倍，维持“买入”评级。　　半导体靶材及零部件供需两旺， 成长动力充足　　公司利润高增主因（ 1）积极推进原材料国产化带来成本下降；（ 2）公司通过对半导体靶材产线智能化改造提升产能，出货量提升；（ 3） 下游晶圆厂对半导体靶材需求旺盛，供不应求，公司产品价格有所提升；（ 4）零部件需求旺盛，公司零部件产品供不应求，销量迅速增长，同时规模效应下，盈利能力持续提升。费用端， 2021 年公司海外收入占比达 57%，近期美元较人民币升值亦将为公司带来汇兑收益。 2022H1 公司预计非经常性损益金额约为 4217.41 万元，主要系公司 4月转让参股公司创润新材 12.79%股权，获得收益 6395 万元、政府补助、公司间接持有的中芯国际股票公允价值变动以及公益性捐赠等所致。公司 2021 年定增预案拟募资在浙江海宁建设年产 1.8 万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目，未来将进一步提高公司半导体铜及铜合金靶材等产品产能。同时公司半导体零部件领域建成全流程生产体系， 产品加速放量，成为公司第二成长曲线。　　风险提示 产线建设不及预期风险；行业需求下降风险；行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.87亿，根据现价换算的预测PE为55.66。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江丰电子（300666）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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