开源证券给予富佳股份买入评级

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对富佳股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告Q3收入稳健增长，洗地机新业务拓展顺利》，本报告对富佳股份给出买入评级，当前股价为20.89元。

　　富佳股份(603219)　　Q3收入端稳健增长，原材料价格回落毛利率提升，维持“买入”评级　　公司发布2022年三季报，2022Q1-3实现营业收入19.9亿元（+4.9%），归母净利润2.7亿元（+38.8%），扣非净利润2.6亿元（+81.1%）。单Q3季度实现营收7.6亿元（+7.1%），归母净利润1.2亿元（+32.6%），扣非净利润1.2亿元（+101.7%），业绩高增主系内销洗地机代工业务持续拓展、原材料价格下降、汇兑收益增加。我们上调2022年盈利预测，维持2023-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润3.5/3.7/4.6亿元（2022年原值2.9亿元），对应EPS为0.9/0.9/1.2元（2022年原值0.7元），当前股价对应PE为24.5/22.8/18.4倍，维持“买入”评级不变。　　米博第二代洗地机产品市场表现优异，有望带动公司收入保持高增　　公司通过与方太、Shark等客户合作，切入高成长洗地机赛道。一方面Shark品牌洗地机顺利量产交付；另一方面根据奥维数据，米博品牌洗地机2022Q3/单M9线上零售额市占率分别达2.2%/3.5%，单9月份额排名提升至第三，主系升级款无滚布洗地机V6A在8月上市后持续热销带动。V6A是米博第二代洗地机产品，拥有米博独创的智能双向助力系统。同时产品搭载8000转高速电机下吸力更强劲，具有升级版自清洁系统、76分贝的低噪。我们预计2023年米博新品、洗地机新客户的拓展，自主品牌清洁电器的推出，有望持续创造收入增量。　　原材料价格下降带动毛利率提升，汇兑收益增厚业绩　　2022Q1-3毛利率19.4%（+3.0pcts），期间费用率为3.4%（-3.1pcts），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/3.0%/3.3%/-3.3%，同比分别-0.3/+0.1/+0.5/-3.4pcts。综合影响下2022Q1-3净利率13.8%（+3.3pcts）。单Q3季度毛利率为19.6%（+3.2pcts），主系原材料跌价驱动，预计毛利率有望持续提升。期间费用率为0.7%（-4.8pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.4%/3.0%/-5.1%，同比分别-0.4/-0.6/+0.7/-4.5pcts。其中财务费用率下降主系公司外币净资产较多，受益于人民币贬值汇兑收益增加。综合影响下Q3净利率16.3%（+3.1pcts）。　　风险提示疫情反复风险；原材料价格风险；内销洗地机业务开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券陈子仪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿，根据现价换算的预测PE为23.21。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，富佳股份（603219）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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