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联系人:申建国/于化鹏13439891787/何茜/秦雪
增长略超市场预期全年盈利有上调潜力
事件:公司公告19年一季报,报告期内实现收入26.5亿元,同比增长27.4%,归母净利润2.1亿元,同比增长45.2%,扣非后利润2.0亿元,同比增长52.7%。
叶片业务贡献了一季度的主要增量
分拆后,我们估算一季度玻纤业务收入16-17亿元,叶片业务收入6-7亿元。一季度是玻纤行业的淡季,尤其是电子纱价格下跌比较明显,从14000元每吨的高位大幅下跌到8000余元每吨,但公司通过新老产能替换和生产效率的提升,业绩仍然略有增长,我们估算泰山玻纤一季度净利润1.8亿元左右。叶片行业一季度淡季不淡,预计出货量接近1GW,相比去年同期的400MW有翻倍以上的增长,并实现0.4亿元左右的净利润。(去年一季度亏损约0.2亿元)。
预计二季度仍可保持较快增长
公司一季度业绩增速超出市场预期,我们认为二季度仍可保持类似的增速。因是风电行业从二季度开始进入行业旺季,公司叶片出货量环比一季度将大幅提升,有望达到1.5-1.8GW,而去年二季度只有不到1GW。毛利率方面,由于部分型号价格调整以及产能利用率爬升的双重因素,相比一季度也将会继续提升。
经过近期的调整,估值更具吸引力
由于政策扰动以及整体市场环境的影响,近半个月公司股价持续下行,目前市值仅160亿元左右。对应今年的市盈率仅略高于11倍,相比玻纤行业可比公司中国巨石的14倍和风电零部件可比公司日月股份、【双一科技(300690)、股吧】的18倍明显低估。叶片的出货量和售价还有上调的潜力,实际估值水平可能更具吸引力。
盈利预测:随着抢装的进行和叶型由小变大的变化,公司的大叶片将持续紧张,并迎来盈利反转,带动19年公司整体净利润的增长。预计2019-2020年EPS分别为1.10、1.31元,对应PE分别为11和10倍,维持“推荐”评级。
风险提示:玻纤价格下跌过快;叶片行业竞争格局继续恶化;政策变化导致抢装力度不达预期。
盈利预测:
数据来源:wind 【方正证券(601901)、股吧】研究所
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由于政策扰动以及整体市场环境的影响,近半个月公司股价持续下行,目前市值仅160亿元左右。对应今年的市盈率仅略高于11倍,相比玻纤行业可比公司中国巨石的14倍和风电零部件可比公司日月股份、双一科技的18倍明显低估。叶片的出货量和售价还有上调的潜力,实际估值水平可能更具吸引力。
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盈利预测
随着抢装的进行和叶型由小变大的变化,公司的大叶片将持续紧张,并迎来盈利反转,带动19年公司整体净利润的增长。预计2019-2020年EPS分别为1.10、1.31元,对应PE分别为11和10倍,维持“推荐”评级。
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风险提示
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【方正电新 中材科技】增长略超市场预期 全年盈利有上调潜力
联系人:申建国/于化鹏13439891787/何茜/秦雪
增长略超市场预期全年盈利有上调潜力
事件:公司公告19年一季报,报告期内实现收入26.5亿元,同比增长27.4%,归母净利润2.1亿元,同比增长45.2%,扣非后利润2.0亿元,同比增长52.7%。
叶片业务贡献了一季度的主要增量
分拆后,我们估算一季度玻纤业务收入16-17亿元,叶片业务收入6-7亿元。一季度是玻纤行业的淡季,尤其是电子纱价格下跌比较明显,从14000元每吨的高位大幅下跌到8000余元每吨,但公司通过新老产能替换和生产效率的提升,业绩仍然略有增长,我们估算泰山玻纤一季度净利润1.8亿元左右。叶片行业一季度淡季不淡,预计出货量接近1GW,相比去年同期的400MW有翻倍以上的增长,并实现0.4亿元左右的净利润。(去年一季度亏损约0.2亿元)。
预计二季度仍可保持较快增长
公司一季度业绩增速超出市场预期,我们认为二季度仍可保持类似的增速。因是风电行业从二季度开始进入行业旺季,公司叶片出货量环比一季度将大幅提升,有望达到1.5-1.8GW,而去年二季度只有不到1GW。毛利率方面,由于部分型号价格调整以及产能利用率爬升的双重因素,相比一季度也将会继续提升。
经过近期的调整,估值更具吸引力
由于政策扰动以及整体市场环境的影响,近半个月公司股价持续下行,目前市值仅160亿元左右。对应今年的市盈率仅略高于11倍,相比玻纤行业可比公司中国巨石的14倍和风电零部件可比公司日月股份、【双一科技(300690)、股吧】的18倍明显低估。叶片的出货量和售价还有上调的潜力,实际估值水平可能更具吸引力。
盈利预测:随着抢装的进行和叶型由小变大的变化,公司的大叶片将持续紧张,并迎来盈利反转,带动19年公司整体净利润的增长。预计2019-2020年EPS分别为1.10、1.31元,对应PE分别为11和10倍,维持“推荐”评级。
风险提示:玻纤价格下跌过快;叶片行业竞争格局继续恶化;政策变化导致抢装力度不达预期。
盈利预测:
数据来源:wind 【方正证券(601901)、股吧】研究所
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叶片业务贡献了一季度的主要增量
分拆后,我们估算一季度玻纤业务收入16-17亿元,叶片业务收入6-7亿元。一季度是玻纤行业的淡季,尤其是电子纱价格下跌比较明显,从14000元每吨的高位大幅下跌到8000余元每吨,但公司通过新老产能替换和生产效率的提升,业绩仍然略有增长,我们估算泰山玻纤一季度净利润1.8亿元左右。叶片行业一季度淡季不淡,预计出货量接近1GW,相比去年同期的400MW有翻倍以上的增长,并实现0.4亿元左右的净利润。(去年一季度亏损约0.2亿元)。
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预计二季度仍可保持较快增长
公司一季度业绩增速超出市场预期,我们认为二季度仍可保持类似的增速。因是风电行业从二季度开始进入行业旺季,公司叶片出货量环比一季度将大幅提升,有望达到1.5-1.8GW,而去年二季度只有不到1GW。毛利率方面,由于部分型号价格调整以及产能利用率爬升的双重因素,相比一季度也将会继续提升。
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经过近期的调整,估值更具吸引力
由于政策扰动以及整体市场环境的影响,近半个月公司股价持续下行,目前市值仅160亿元左右。对应今年的市盈率仅略高于11倍,相比玻纤行业可比公司中国巨石的14倍和风电零部件可比公司日月股份、双一科技的18倍明显低估。叶片的出货量和售价还有上调的潜力,实际估值水平可能更具吸引力。
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盈利预测
随着抢装的进行和叶型由小变大的变化,公司的大叶片将持续紧张,并迎来盈利反转,带动19年公司整体净利润的增长。预计2019-2020年EPS分别为1.10、1.31元,对应PE分别为11和10倍,维持“推荐”评级。
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风险提示
玻纤价格下跌过快;叶片行业竞争格局继续恶化;政策变化导致抢装力度不达预期。
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