中鼎股份华为汽车产业链，隐形冠军企业

中鼎股份华为汽车产业链，隐形冠军企业

创建于1980年，总部位于山清水秀的皖东南生态之城宁国市。经过43年不懈奋斗和滚动发展，中鼎集团现已成为拥有下属企业百余家，员工总数2.6万人，以机械基础件和汽车零部件为主导的跨国民营企业集团。除宁国总部基地外，中鼎还在上海、天津、江苏、广东等地建立产业基地，并通过海外并购在美国、德国等地拥有KACO、WEGU、AMK、TFH等20余家多个细分领域的隐形冠军企业。

安徽中鼎密封件股份有限公司主营业务为液压气动密封件,汽车非轮胎橡胶制品(制动,减震除外)生产和销售。

主要业务有

智能底盘系统业务-空气悬挂系统；

智能底盘系统业务-轻量化底盘系统；

流体管路系统；密封系统。

连续十年销售收入、出口创汇、利润总额以及主导产品市场占有率等各项指标位居国内同行业首位,公司继续跻身“全球汽车零部件行业100强”(名列第92位)和“全球非轮胎橡胶制品行业50强”(名列第13位,国内第1)。

公司发展历程

1980年 安徽省宁国密封件厂在中溪镇成立

1992 年 宁国密封件厂改制完成，成立中鼎股份有限公司

2003 年中鼎开始走出国门，在美国全资设立中鼎美国公司。

2008 年 中鼎在德国设立中鼎欧洲公司。

2010年 中鼎收购天津飞龙橡胶制品有限公司，进入军工、铁路等特种行业橡胶件配套领域。

2011年 中鼎首次顺利跻身“全球非轮胎橡胶制品50强”

2014年 中鼎顺利收购德国百年企业KACO公司；全球销售收入达107.5亿元，顺利实现“百亿中鼎”目标。

2015年 中鼎顺利收购德国WEGU公司和法国FM公司；顺利晋级“中国汽车工业30强”。

2016年 中鼎成功并购德国AMK公司；跻身“全球非轮胎橡胶制品20强”

2017年 中鼎全资收购德国TFH公司；中鼎挺进全球非轮胎橡胶制品第18位，跨进“十亿美元俱乐部”

2018 年 中鼎减震迁扩建项目中德智造小镇顺利开工。

2021年 中鼎集团收购普利司通减震橡胶业务。

2022年11月，中鼎获颁比亚迪“2022年度特别贡献奖”和“沃尔沃质量卓越奖

国外空气悬架生产商，AMK,大陆，WABCO

2016 年 7 月，中鼎股份以 1.3 亿欧元收购德国 AMK 100%股权， 进入汽车空气悬挂系统、电机电控系统领域。AMK 是空气悬挂系统和电机、电控系统的高端供应商，尤其是在空气悬挂系统领域，在行业排名前三，与大陆、WABCO几乎平分市场份额。

作为全球最大的乘用车空气弹簧供应商，WABCO约占全球市场份额的50%，为劳斯莱斯、捷豹、奔驰S级和E级、宝马7系和5系等高档豪华轿车进行配套，目前在中国生产的奥迪A6部分型号采用的全套空气弹簧也是WABCO的产品。

在新能源车上，WABCO的市场份额也非常大，特斯拉Model S/X、未来的Model 3/Y和极氪001的空气悬挂都是WABCO提供的。

国内的空悬架生产商 中鼎股份 保隆科技，孔辉科技

1 2019 年通过与德国著名零部件厂商——霍富牵手成立合资公司，一跃成为全球第三大 TPMS 供应商。所以保隆科技是从胎压监测系统起家的。

2012年起研空悬，2017年慢慢转移到乘用车，先后为国内外知名车企开发驾驶室空气弹簧。

2孔辉科技的客户是岚图汽车，他们专门为岚图提供高端空气悬挂系统。其前身是2007年6月成立的长春孔辉，围绕汽车动态提供技术咨询、台架测试、底盘调校、主观评价等业务。2019年才开始和岚图合作研发空气悬挂成品

中鼎股份

华为汽车M7

多并购都是在自己的领域进入，同时产生了商誉24亿，也合理布局了公司的产能，只要并购公司业绩不出问题，商誉可以不计提

公司产品

1密封产品

2减震产品

3流体管

4金属制品

5新能源

6密封系统

公司客户

公司生产基地 中国

欧洲

美国

2023 年 1-6 月，公司实现营业收入 81.89 亿元，同比上升 24.57%；归属于上市公司股东的净利润 5.31 亿元，同比上升 12.90%；公司继续跻身“全球汽车零部件行业 100强”（名列第 95位）和“全球非 轮胎橡胶制品行业 50 强”（名列第 13 位,国内第 1）。

2023年上半年营收86亿，同比增长24% 不错

扣非净利润4.5亿，同比增长12% 全年9~10亿

营收构成

按地区分

国内营收占45% 国外，54% 在全球布局

中国，欧洲，美国，产能布局完美，

主营第一大业务是，冷却系统，营收25亿 ，占31%

其次是密封系统与底盘橡胶业务各 17亿，各占21%

产品毛利

毛利方面

整体毛利20% 不算高，国内毛利高于国外

毛利最高密封系统26% 其次是空悬系统23%

按保隆2023年半年披露

空气悬架细分市场爆长

各地新能车占有率

公司相关热点

管理与销售与过去比差不多，周转天数相差不多

公司存货 有所增加，但增加不大

有息负债有所增加

同是汽配行业

模具的合同负债不错，开具多说明汽车款式多，这几年新能车样式真多

公司客户

公司海外子公司收入

扩产能

在建工程情况

公司变更了“汽车用电驱及空气悬架系统研发生产基地项目”的募集资金用 途，用于新项目“汽车底盘部件生产项目”的建设及永久补充流动资金。变更的原 因主要包括“汽车底盘部件生产项目”建设，可加速中鼎股份产业升级，完善汽 车底盘产品布局，产品进一步向下游延伸，加快中鼎减震产品由零件向部件升级， 实现产业整合，进一步满足市场对轻量化产品的需求，提高公司市场竞争力。

持股机构，社保加仓

机构调研纪要

公司后续打算如何加强与特斯拉的合作 您好，

目前公司已与国内外多家车企均有合作，由于客户 息保密要求，详细情况公司不便披露，感谢您的关注，谢谢

你好，公司签订了那么多空气悬挂的订单，为什么上半 年营收才三个多亿。是公司签订订单的车型销量不及预期还是别 的什么原因。按这个进度，公司签订了 80 多亿订单，十年也完 不成。

您好，公司从拿到订单到供货量产有一定周期，收入是在产 品交付开票之后计入，感谢您的关注，谢谢！

公司空气弹簧产品已经生产完成，现在销量怎么样，到 哪一步了，能不能具体说说

您好，公司旗下子公司鼎瑜科技依托集团在橡胶领域的配 方、研发等核心优势，专注于空气弹簧的研发、生产，同时将积 极推进技术突破，进一步提升相关产品的性能。目前空气弹簧产 品已经生产完成，产线设备已落地，相关业务合作正在加速推进 中。同时公司也在加速空悬其他系统硬件总成产品的研发进度。 感谢您的关注，谢谢！

您好:为什么公司今年以来签定的订点，订单这么少呢， 是公司的竞争力不行吗？ 您好，

公司 2023 年半年度新增订单总金额约为 196 亿元， 感谢您的关注，谢谢！

AMK 中国在空气供给单元产品组装 及生产线相继落地的同时，公司将继续推动空气弹簧等其他硬件 自产项目的落地。AMK 中国公司业务已取得突破性进展，同时已 取得国内多家企业订单。公司旗下子公司鼎瑜科技依托集团在橡 胶领域的配方、研发等核心优势，专注于空气弹簧的研发、生产， 同时将积极推进技术突破，进一步提升相关产品的性能。目前空 气弹簧产品已经生产完成，产线设备已落地，相关业务合作正在 加速推进中。同时公司也在加速空悬其他系统硬件总成产品的研 发进度

机构业绩预测

历史PB

按公司布局新能车方面，业绩应可以增长

主要看点是国内AMK空悬的放量与华为汽车的放量

目前市值158亿

如果2025年扣非净利润能达到18亿

按目前市值不算贵