再造康桥
核心观点
公司是国内领先的氯碱产品生产商。
镇洋发展主营业务为氯碱相关产品的研发、生产与销售,目前产品包括氯碱类产品、MIBK类产品和其他产品,包括液碱,液氯,氯化石蜡,次氯酸钠(含84消毒液),高纯盐酸,副产盐酸和氯化氢气体;MIBK类产品包括甲基异丁基酮(MIBK)、二异丁基酮(DIBK)和甲基正戊基酮(KB-3);其他产品包括工业氢气及少量的贸易产品。
2021年公司业绩增长明显,烧碱收入占比最大。
根据公司业绩预增公告,2021年实现归属净利润预计为43000万元至50000万元,同比增加231.57%至285.55%。
业绩增长系主要产品销量提升,销售价格上涨,同时公司进一步加强内部管理,有效提升了运营管理效率,降本增效,提升盈利能力。
从产品收入分类来看,收入占比最高的业务为烧碱。
主营产品需求不断扩大。
近几年我国烧碱产能、产量逐年增加,2007年至2020年,我国烧碱总产量从1759万吨增长至3643万吨,增长了107.11%。
目前公司具备35万吨烧碱产能,居于行业中上游水平。
我国氯化石蜡主要用作阻燃剂和聚氯乙烯增塑剂,随着我国煤炭工业、化学建材、“三防”涂料的发展,氯化石蜡在阻燃方面需求逐年增加。
MIBK景气向好。
MIBK是一种优良的溶剂和精细化工原料,随着原材料丙酮价格上涨和企业开工率降低使市场上现货供应减少,再加上下游防老化剂行业需求爆发式增长,MIBK市场行情逐步走高。
根据张桂华《国内甲基异丁基酮生产及市场情况分析》文献,2020年国内MIBK表观消费量约为10.6万吨,截至2020年,MIBK国内共5家生产企业,总产能11万吨,其中镇江李长荣装置规模5万吨/年,位居国内第一,公司产能2万吨。
新产品陆续投产,成为未来增长点。
公司4万吨/年环氧氯丙烷项目主装置已投产,环氧氯丙烷产品将成为公司的主要产品之一,随着循环经济概念的推广和下游环氧树脂行业的发展,ECH项目越来越受到重视。
另外,公司将募集资金投资年产30万吨乙烯基新材料(PVC)项目,计划于2023年投产,项目满负荷生产可实现年均销售收入17.55亿元,实现年均利润总额2.28亿元。
募投项目顺利实施后,公司将形成较为完整的氯碱产品产业链。
盈利预测及投资建议我们预计2021-2023年,公司归母净利润分别为4.32亿元、4.75亿元和5.14亿元,对应EPS为0.99元、1.09元和1.18元/股。
我们给予公司2022年16-20倍PE,对应合理价值区间为17.44-21.80元,给予优于大市评级。
风险提示产品价格下跌风险、募投项目不及预期风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【20页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报镇洋发展-603213-氯碱产品生产商,烧碱、MIBK等主营产品景气向好,新产品投产完善产业链布局-220311】
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目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
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研报镇洋发展-603213-氯碱产品生产商,烧碱、MIBK等主营产品景气向好,新产品投产完善产业链【20页】
核心观点
公司是国内领先的氯碱产品生产商。
镇洋发展主营业务为氯碱相关产品的研发、生产与销售,目前产品包括氯碱类产品、MIBK类产品和其他产品,包括液碱,液氯,氯化石蜡,次氯酸钠(含84消毒液),高纯盐酸,副产盐酸和氯化氢气体;MIBK类产品包括甲基异丁基酮(MIBK)、二异丁基酮(DIBK)和甲基正戊基酮(KB-3);其他产品包括工业氢气及少量的贸易产品。
2021年公司业绩增长明显,烧碱收入占比最大。
根据公司业绩预增公告,2021年实现归属净利润预计为43000万元至50000万元,同比增加231.57%至285.55%。
业绩增长系主要产品销量提升,销售价格上涨,同时公司进一步加强内部管理,有效提升了运营管理效率,降本增效,提升盈利能力。
从产品收入分类来看,收入占比最高的业务为烧碱。
主营产品需求不断扩大。
近几年我国烧碱产能、产量逐年增加,2007年至2020年,我国烧碱总产量从1759万吨增长至3643万吨,增长了107.11%。
目前公司具备35万吨烧碱产能,居于行业中上游水平。
我国氯化石蜡主要用作阻燃剂和聚氯乙烯增塑剂,随着我国煤炭工业、化学建材、“三防”涂料的发展,氯化石蜡在阻燃方面需求逐年增加。
MIBK景气向好。
MIBK是一种优良的溶剂和精细化工原料,随着原材料丙酮价格上涨和企业开工率降低使市场上现货供应减少,再加上下游防老化剂行业需求爆发式增长,MIBK市场行情逐步走高。
根据张桂华《国内甲基异丁基酮生产及市场情况分析》文献,2020年国内MIBK表观消费量约为10.6万吨,截至2020年,MIBK国内共5家生产企业,总产能11万吨,其中镇江李长荣装置规模5万吨/年,位居国内第一,公司产能2万吨。
新产品陆续投产,成为未来增长点。
公司4万吨/年环氧氯丙烷项目主装置已投产,环氧氯丙烷产品将成为公司的主要产品之一,随着循环经济概念的推广和下游环氧树脂行业的发展,ECH项目越来越受到重视。
另外,公司将募集资金投资年产30万吨乙烯基新材料(PVC)项目,计划于2023年投产,项目满负荷生产可实现年均销售收入17.55亿元,实现年均利润总额2.28亿元。
募投项目顺利实施后,公司将形成较为完整的氯碱产品产业链。
盈利预测及投资建议我们预计2021-2023年,公司归母净利润分别为4.32亿元、4.75亿元和5.14亿元,对应EPS为0.99元、1.09元和1.18元/股。
我们给予公司2022年16-20倍PE,对应合理价值区间为17.44-21.80元,给予优于大市评级。
风险提示产品价格下跌风险、募投项目不及预期风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【20页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报镇洋发展-603213-氯碱产品生产商,烧碱、MIBK等主营产品景气向好,新产品投产完善产业链布局-220311】
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