中邮证券给予兴通股份买入评级

中邮证券有限责任公司魏大朋,段利强近期对兴通股份进行研究并发布了研究报告《Q3经营稳健，运力持续扩张成长可期》，本报告对兴通股份给出买入评级，当前股价为33.4元。

　　兴通股份(603209)　　事件　　兴通股份发布2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司营业收入5.6亿元，同比增长33.2%，归母净利润1.57亿元，同比增长4.26%。其中。2022Q3营业收入1.8亿元，同比增长29.62%，归母净利润0.54亿元，同比增长15.67%，公司实现稳定增长。　　核心观点　　营收延续高增长，毛利率维持高水平。2022Q3营收仍维持同比高增长，实现营收1.80亿元，同比增长29.62%，与自有船舶投运毛利率持续提升有关。公司主要通过大型化、高端化、年轻化的优质船舶，以及持续优化航线、提高重载率等因素维持高毛利率。不同船东的船队结构、客户结构和航线布局均有所不同，各自有所侧重，在竞争上也有所差异，公司与下游炼化企业形成了长期稳定的合作关系，年度COA包运合同及期租合同占比在80%以上，为公司经营提供了稳定的业务来源，运价保持基本稳定。近年来随着下游新增炼化产能的密集投产，带来的是基础化工国产替代增速期，总体运输需求仍呈上升趋势。我们预计公司盈利能力将持续改善。　　持续扩充运力规模，夯实运营底盘。公司在营船舶18艘，总运力20.03万截重吨。此外，2022年7月30日，公司与招商局金陵鼎衡船舶(扬州)有限公司签订建造一艘7490吨不锈钢化学品/成品油船的建造合同。9月20日，公司向东莞市丰海海运有限公司购买其名下内贸化学品船舶“丰海32”。公司在建及已购买暂未交付的船舶为5艘共计9.16万截重吨，其中2艘合计3.9万载重吨内贸船舶将于10月份投入运营。公司还将积极寻求国际国内存量市场的投资并购机会，通过购买二手船或股权投资的方式扩充公司整体运力规模。有利于优化公司船舶结构，保障公司运力规模优势，提升公司整体运营管理能力与市场竞争力，推动公司高质量发展。　　盈利预测与投资建议　　我们认为行业供需处于紧平衡，随着基础化工国产替代增速期，总体运输需求仍呈上升趋势。公司目前在运力规模、客户资源、市场占有率、品牌影响力等方面处于行业领先地位。预计2022-2024年公司EPS为1.31、1.76、2.30元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示　　疫情反复及国际贸易环境风险；运输安全风险。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴通股份（603209）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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