保隆科技(603197)汽车零部件巨头强化核心业务，进军智能化蓝海市场

保隆科技作为汽车零部件行业的龙头，其传统业务根基深厚，包括气门嘴、平衡块、TPMS胎压监测系统以及排气系统管件等产品线在全球市场占据领先地位。2023年全年，公司预计实现归母净利润3.6亿元至4.3亿元，同比增长68.12%至100.81%，扣非归母净利润更是在2023年取得了235.68%至319.60%的大幅增长，展现出公司传统业务稳健且盈利能力持续增强的特点。

在新兴业务领域，保隆科技敏锐捕捉到汽车智能化潮流，着力布局空气悬架、传感器和ADAS（高级驾驶辅助系统）业务。随着国产替代进程加速，空气悬架市场迎来爆发式增长。2023年国内新车标配空气悬架的数量达到56.4万辆，搭载率同比增长137%，渗透率达到2.7%，同比增长1.5个百分点。预计到2025年，若渗透率提升至15%，市场规模将达到378亿元。保隆科技在空悬国产化进程中走在前列，2023年市场份额达到了20.7%，同比提升了4.2个百分点，并积极扩展智能悬架系统的产能至每年2285万支，有望在规模效应下进一步提升盈利能力及市场份额。

顺应汽车智能化趋势，保隆科技在传感器和ADAS业务上同样取得突破。公司研发并整合了超过40种传感器产品，覆盖压力、光学、速度、位置、电流、加速度/偏航率六大领域，紧跟汽车电子化与智能驾驶升级趋势，单车对环境感知传感器的需求将显著增长。2023年，公司的路面预瞄系统、800万像素摄像头、4D毫米波雷达、AK2超声波雷达等智能驾驶相关产品成功定点落地，标志着其在传感器及ADAS业务上即将迎来放量增长。

盈利预测方面，预计保隆科技2023年至2025年的营收将分别达到59.43亿元、78.34亿元和98.50亿元；归母净利润分别为3.94亿元、5.46亿元、7.18亿元，对应市盈率估值分别为25X、18X、14X。鉴于其在传统业务领域的稳固地位以及在智能化业务上的前瞻布局，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

产能扩张进度不及预期；

市场竞争加剧导致利润率下滑；

空气悬架在汽车市场的渗透率增长低于预期；

整体汽车销量不达预期。