机器人正宗龙头，华为新贵供货商，手握250亿订单，堪比下一个赛力斯！

未来的科技方向，主要还是看新能源汽车和机器人。

新能源汽车的出路就在于新技术渗透上，近期主要围绕的就是智能驾驶。

城市NOA，全称导航辅助驾驶NOA，最早是由特斯拉推送，车辆具备自动驶入、驶出高速公路闸道或立交桥岔路口，超车等功能。

目前，华为、理想、长城、智己、小鹏等智驾车企都在加速推进城市NOA的进展。

在A股里，有这么一个公司既是汽车零部件龙头，供货华为汽车，自身还是机器人概念的龙头。这个公司就是保隆科技，我们来分析一下。

我们先来看一下，保隆科技具体是做什么的。

保隆科技成立于1997年，2012年研制空气弹簧，2016年开发电控减震器，2018年进行ECAS研制，2021年开启空气悬架量产。

公司在2022年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品超过了4.6万台套，并获得了多家车企的新项目定点。公司客户资源丰富，覆盖全球和国内主要的整车企业，也与电动车龙头企业如比亚迪、蔚来、小鹏、理想、零跑、合众等建立了业务关系。

再来看一下，保隆科技的业绩情况。

2023年前三季度，保隆科技实现营收41.55亿元，同比增长29.2%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长194.8%。其中，公司的两大新业务空气悬架与传感器表现逐季改善，增长显著，同时未来新业务增量订单拓展顺利，将成为公司新的增长点。

近几年，保隆科技的毛利率水平基本维持在28%左右，整体经营状况不错。2023年三季度，保隆科技的净利率为8.16%，而2022年时只有4.76%，可以看出公司的盈利能力大幅改善，降本增效成果显著。

保隆科技的费用管控能力在逐步加强，2023年前三季度总费用率为18.75%，同比下降了3.57个百分点，降幅明显。得益于规模效应，公司的销售费用率和管理费用率有望进一步下降；财务费用率受益于汇兑损失大幅降低以及融资成本的下降。

我们再来看一下，保隆科技未来的成长点。

提到公司的成长点，就离不开公司的业务。保隆科技的业务主要是分为传统业务和新兴业务。

第一，传统业务。

保隆科技的传统业务是全球细分领域龙头企业，包括汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、汽车金属管件（排气系统管件和EGR管件）、气门嘴以及平衡块。

2022年TPMS业务营收占比31%、汽车金属管件营收占比28%、气门嘴业务营收占比15%，三者合计占比超七成，终端客户覆盖全球主要车企，是公司目前主要的收入以及业绩来源。像热卖的华为问界M7，保隆科技也是其核心供应商，目前已定点的产品包括TPMS、轮速传感器和车轮平衡块，陆续开始量产供货。

1.TPMS与霍富集团强强联合，在中国、德国、美国三地投入运营，市占率全球前三。

2022年，我国乘用车前装TPMS市场中市场份额占比最多的国内厂商是保隆科技，占比22.5%，位列第二位；森萨塔、太平洋工业和大陆集团分别位列一、三、四位，前四大企业所占市场份额超过85%，市场竞争相对集中。

2.汽车金属管件包括排气系统管件、EGR管件等，保隆科技是中国最大的排气系统管件OEM供应商之一。

3.气门嘴包括橡胶、金属、TPMS气门嘴三类，保隆科技是气门嘴国家标准主要起草单位，是全球最大的气门嘴OEM供应商之一。

第二，新兴业务。

保隆科技未来最大的看点就在新兴业务这一块上，主要包括三个业务单元，其中ECAS在欧美市场已经保持较高的市场渗透率，在国内市场也具有较大潜力，传感器和ADAS业务也有望持续向上发展。

咱们主要看一下空气悬架这一块。

因为国产的空气悬架成本优势明显，目前已经逐步下探到20万附近的车型，行业天花板进一步打开。

2025年空悬单车价值量预计从1.2万元（2022年）下降至7500元，空悬市场规模为273.13亿元，年复合增长率高达101.04%。

在这个细分领域里，保隆科技、中鼎股份、拓普集团是国内空气悬架的核心供应商。

保隆科技的核心客户是蔚来、小鹏、理想和华为奇瑞、江淮等；而拓普集团则是小米、问界、极氮等。

保隆科技自身的优势就是能够提前量产，具有规模优势，并且零部件的自制率也在提高。而拓普集团虽然刚开始量产，但是却抱上了特拉斯、问界的大腿。

咱们再来看看传感器和ADAS业务。

传感器方面，目前保隆科技布局六大系列40余个品类产品，并购整合龙感科技加速业务拓展。2022年公司传感器销量达1759万支，同比增加96%，业务已经初具规模，后续有望持续增长。

ADAS方面，智能驾驶已进入ADAS渗透率提升的阶段，过去只有在一些高端车型上才有的ADAS功能，已下放给越来越多低级别的车型。保隆科技已定点多家客户，未来随汽车智能化发展有望快速放量。

并且，保隆科技的传感器和ADAS智能感知传感器，已经应用在了机器人领域上，公司的新兴业务十分具有成长性。

保隆科技的多个业务具有很高的成长性，靠的是自身产品技术过硬，而这都是源自于自身的高研发投入。

通过对比森萨塔、拓普集团、中鼎股份，可以发现保隆科技非常注重产品研发，公司的研发投入比基本维持在7%左右，远高于同行可比公司。此外，公司的专利数量逐年增加，在2022年其专利数量同比增长22.47%，近几年的专利申请数有明显增长。

最后总结一下，保隆科技的传统业务已经做到了全球龙头，新兴业务方面十分具有成长性，并且在手订单充沛。目前空气悬架系统产品、ADAS产品、车用传感器已获定点项目的预计销售金额分别累计超过130亿元、50亿元、60亿元，公司未来的业绩有保障，值得关注。

当然，投资是个跟踪的过程，需要持续关注订单的释放。

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来源老张投研