清荔
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
保隆科技(603197)
22Q3公司营收同比+23%,归母净利环比+192%
10月28日,公司发布2022年三季报,22Q3实现营业收入11.53亿元,同比+23%,环比+5%;归母净利0.52亿元,同比-48%,环比+192%;扣非归母净利0.38亿元,同比+53%,环比+458%。
盈利能力修复,毛利率同比+1.2pct
22Q3公司毛利率为28.4%,同比+1.2pct,环比+1.8pct;我们预计原因系Q3以来海运费用开始回落,公司新业务放量带来规模效应提升。22Q3公司净利率为5.4%,同比-7.1pct,环比+3.5pct。净利率下滑主要原因系1)21Q3因出售交易性金融资产而产生投资收益0.87亿元;2)汇率大幅波动导致汇兑损失同比增加0.13亿元。22Q3公司扣非归母净利率3.3%,同比+0.7pct,环比+2.7pct。
智能化新业务持续突破,打开公司第二成长曲线
空悬系统公司为国内空悬系统领先厂商,近期实现空悬系统空气供给单元定点突破。至此公司在空悬系统感知、决策、执行三部分的主要零件上,均获得了主流主机客户的定点。我们预计配置竞赛+降本将共同驱动空悬渗透率提升,公司有望享有行业高增速。传感器22H1,公司完成龙感科技收购,传感器业务规模提升,传感器产品序列完善,产品竞争力增强。传感器领域国产化率低,公司领先布局传感器领域,有望享有国产化巨大红利。TPMS公司TPMS业务成熟稳定,2020年市占率为全球第三。2022年9月,公司与霍富集团签署框架协议,22Q3起保富电子股东权益100%归属公司,公司TPMS业绩增厚。
投资建议
公司传统业务盈利能力优越,新业务处于高速成长阶段。我们预计公司2022~2024年营收分别为47.15、57.92、70.13亿元,同比+21%、+23%、+21%;归母净利润为2.20、3.61、5.11亿元,同比-18%、+64%、+41%,对应PE为39、24、17倍。维持“增持”评级。
风险提示
运费上涨风险、芯片供应紧张风险、新业务发展不及预期风险
来源[上海证券|开文明,王琎,马雨池]
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清荔
[保隆科技]22Q3业绩点评智能化持续突破,盈利能力迎来修复
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保隆科技(603197)
22Q3公司营收同比+23%,归母净利环比+192%
10月28日,公司发布2022年三季报,22Q3实现营业收入11.53亿元,同比+23%,环比+5%;归母净利0.52亿元,同比-48%,环比+192%;扣非归母净利0.38亿元,同比+53%,环比+458%。
盈利能力修复,毛利率同比+1.2pct
22Q3公司毛利率为28.4%,同比+1.2pct,环比+1.8pct;我们预计原因系Q3以来海运费用开始回落,公司新业务放量带来规模效应提升。22Q3公司净利率为5.4%,同比-7.1pct,环比+3.5pct。净利率下滑主要原因系1)21Q3因出售交易性金融资产而产生投资收益0.87亿元;2)汇率大幅波动导致汇兑损失同比增加0.13亿元。22Q3公司扣非归母净利率3.3%,同比+0.7pct,环比+2.7pct。
智能化新业务持续突破,打开公司第二成长曲线
空悬系统公司为国内空悬系统领先厂商,近期实现空悬系统空气供给单元定点突破。至此公司在空悬系统感知、决策、执行三部分的主要零件上,均获得了主流主机客户的定点。我们预计配置竞赛+降本将共同驱动空悬渗透率提升,公司有望享有行业高增速。传感器22H1,公司完成龙感科技收购,传感器业务规模提升,传感器产品序列完善,产品竞争力增强。传感器领域国产化率低,公司领先布局传感器领域,有望享有国产化巨大红利。TPMS公司TPMS业务成熟稳定,2020年市占率为全球第三。2022年9月,公司与霍富集团签署框架协议,22Q3起保富电子股东权益100%归属公司,公司TPMS业绩增厚。
投资建议
公司传统业务盈利能力优越,新业务处于高速成长阶段。我们预计公司2022~2024年营收分别为47.15、57.92、70.13亿元,同比+21%、+23%、+21%;归母净利润为2.20、3.61、5.11亿元,同比-18%、+64%、+41%,对应PE为39、24、17倍。维持“增持”评级。
风险提示
运费上涨风险、芯片供应紧张风险、新业务发展不及预期风险
来源[上海证券|开文明,王琎,马雨池]
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