保隆科技(603197)Q3扣非业绩同比提升 空悬技术能力持续验证

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事件公司发布2022 年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入32.16亿元，同比增长13.27%；实现归母净利润1.15 亿元，同比减少48.71%；实现扣非归母净利润0.81 亿元，同比减少36.64%。其中Q3 公司实现营业收入11.53亿元，同比增长22.76%；实现归母净利润0.52 亿元，同比减少48.29%；实现扣非归母净利润0.38 亿元，同比增长52.90%。

    Q3 毛利率环比回升，控费效果较好。 Q3 毛利率为28.36%，同比-6.22pp，环比+1.83pp。毛利率同比下滑主要系会计政策变更所致，毛利率环比提升主要系收入规模增长形成了较好的规模效应。Q3 销售费用率4.68%，同比-8.10pp；管理费用率7.10%，同比+1.26pp；研发费用率7.30%，同比-0.16pp；财务费用率2.98%，同比+1.15pp。

    Q3 扣非业绩同比提升，空悬技术能力持续验证。Q3 归母净利润同比下滑主要是因为1）上年同期因出售交易性金融资产而产生投资收益0.87 亿元，同比基数较高；2）Q3 由于欧元汇率波动产生了0.17 亿元的汇兑损失；3）Q3股权激励费用0.07 亿元。扣除非经常性损益的影响，公司Q3 扣非业绩同比大幅提升52.90%。2022 年10 月，公司首次获得空气悬架系统空气供给单元产品定点，为国内某头部自主品牌主机厂三个车型平台，提供空气悬架系统空气供给单元，生命周期为5 年，生命周期销售总金额超过人民币13 亿元，进一步验证公司空悬技术能力。

    投资建议考虑公司受汇率波动的影响产生了较多的汇兑损失，我们调整2022-2024 年的盈利预测，预计2022-2024 年的归母净利润为2.06、3.87、4.79亿元，对应EPS 分别为1.0、1.9、2.3 元，对应 PE 分别为41.4、22.0、17.8，维持“增持”评级。

    风险提示新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

来源[财通证券股份有限公司 李渤]   日期2022-11-04