笔记20220621

逻辑

1、理想汽车发布L9，定位大型家庭SUV

6月21日理想正式发布L9，定位大型SUV（长宽高5218/1998/1800mm、轴距3105mm），对标宝马X7、奔驰GLS车型，售价45.98万元，预计月销达0.8万辆，将于8月开始交付。

车型亮点

1）旗舰增程电动平台和底盘控制系统；

2）五屏三维人机交互方式；

3）旗舰级空间和舒适（头等舱座椅、智能温控新风空调、香氛系统、256色氛围灯、静音电吸门、隐藏式门把手、全景天窗、电动遮阳帘、双层隔音玻璃等）。

理想L9产业链

1）热管理三花智控（水泵，估计400元，下同）、奥特佳（换热器，1000元）、中鼎股份（总成，2000元）

2）车身结构件文灿股份（1500元）

3）空悬保隆科技（3000-4000元）

4）扬声器、功放上声电子（2500元）

5）内饰常熟汽饰（本部立柱侧围尾门，1000元；参股富晟座椅，10000元）；新泉股份（门板，1000-2000元）继峰股份（头枕扶手中控，1500元）

6）其它德赛西威（域控制器，12000元）

2、特斯拉人形机器人Tesla Bot Optimus(擎天柱)原型机即将现身9月30日的特斯拉AI日，马斯克暗示本次AI日将是“史诗级别”。

随着社会人口老龄化和人工成本提升，工业自动化生产优势，解决劳动力短缺，减低成本。上游工控零部件控制系统、伺服系统、减速器国产化率低，国产替代空间大。

1）2021年中国工业机器人整体市场规模达25.6万台，同比增长49.5%。单价为15-17万元，对应400亿空间。

2）成本占比工业机器人最核心技术壁垒是上游的核心零部件，减速器占成本32%，控制系统占12%、伺服系统占22%、合计占生产成本60%以上。

3）盈利水平减速器毛利率为40%，伺服系统毛利率35%，控制器毛利率25%。中游机器人本体毛利率最低仅为15%；下游系统集成毛利率为35%。

个股

1、铖昌科技微波毫米波模拟相控阵T/R芯片

21年相控阵T/R芯片1.93亿营收，毛利率79%。本次募投项目将扩大公司生产规模，新增新一代相控阵T/R芯片研发及产业化项目产能约100万颗，达产后预计年新增销售收入3亿。按去年毛利估算，新增毛利约2.4亿，合计4亿。

2、望变电气高磁感取向硅钢

望变电气21年销售5万吨CGO、5万吨HiB，其中1万吨是高牌号。最新的公告要扩8万吨，全是高牌号。

目前CGO的均价的产品大概是15,000-16,000左右，HiB钢17,000-25,000之间；含税，高牌号3万。

公司现有5万吨Hib只有1万吨是高牌号Hib，新建8万吨都是，假设最后60%是（参考宝武），那就是新建5万高牌号+3万吨一般HiB。合计5万吨CGO+7万吨HiB+6万吨高牌号HiB。

假设涨个5000元，那么普通品种假设吨净利不挣钱，普通HiB吨净利5000元，高牌号1.5w，则总利润12.5亿，给20x对应两年后250亿利润，贴现过来至少也是200亿市值目标。