策马奔腾
中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对税友股份进行研究并发布了研究报告《税友股份用户数高速增长,SaaS盈利能力显著提升》,本报告对税友股份给出买入评级,当前股价为22.13元。
税友股份(603171) 公司发布23年年报,全年实现收入18.3亿元(同比+7.7%),归母净利0.8亿元(同比-42.1%),扣非净利0.6亿元(同比-40.2%)。研发费用增长与G端用户预算收紧影响公司整体利润水平。公司B端盈利能力显著提升,全面启动垂直领域财税大模型建设。维持买入评级。 支撑评级的要点 研发费用增长与G端用户预算收紧导致净利下滑。公司23年净利同比下降主要是由于(1)公司加大人工智能和大语言模型等技术在财税应用领域的研发投入,研发费用为4.8亿元(+12.4%),研发费用率为26.5%同比增长1.1Pcts。(2)G端数字政务业务受用户预算持续收紧影响,毛利率同比下降11.3Pcts。 B端盈利能力显著提升,中小企业高客单价用户数与财税代理客群用户数双轮驱动。公司B端业务盈利能力显著提升,实现营收10.8亿元(同比+13.8%),净利2.5亿元(同比+37.4%),净利率为22.6%,同比增加3.9Pcts。其中,中小企业客群ARR为5.3亿元(同比+8.0%),年末高价值用户6.1万户(同比+77.3%)。财税代理客群ARR为5.2亿元(+24.0%),年末付费用户510.0万户(+34.2%)。创新业务方面,公司PTS平台已服务企事业单位近4万家,23年平台金额续费率持续增长。 垂直领域财税大模型建设全面启动,发展数字新质生产力。“发展新质生产力”被列为24年政府工作首要任务。公司积极打造财税数字化领域的新质生产力,顺应大语言模型技术突破,结合AIGC技术推出“智能管税”产品,为用户打造轻量化企业税务共享服务。在顶层政策推动和技术风口加持下,公司财税SaaS业务及数字政务业务有望实现商业模式升级。 估值 预计24-26年归母净利为2.7、3.7和4.1亿元(考虑G端预算影响,下修30%-37%),EPS为0.66、0.91和1.01元,对应PE分别为32X、23X和21X。公司B端盈利能力显著提升,维持买入评级。 评级面临的主要风险 客户数量增长不及预期;客单价提升不及预期;技术研发不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券雷棠棣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为26.64%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.75亿,根据现价换算的预测PE为31.28。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为36.95。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成(网算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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中银证券给予税友股份买入评级
中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对税友股份进行研究并发布了研究报告《税友股份用户数高速增长,SaaS盈利能力显著提升》,本报告对税友股份给出买入评级,当前股价为22.13元。
税友股份(603171) 公司发布23年年报,全年实现收入18.3亿元(同比+7.7%),归母净利0.8亿元(同比-42.1%),扣非净利0.6亿元(同比-40.2%)。研发费用增长与G端用户预算收紧影响公司整体利润水平。公司B端盈利能力显著提升,全面启动垂直领域财税大模型建设。维持买入评级。 支撑评级的要点 研发费用增长与G端用户预算收紧导致净利下滑。公司23年净利同比下降主要是由于(1)公司加大人工智能和大语言模型等技术在财税应用领域的研发投入,研发费用为4.8亿元(+12.4%),研发费用率为26.5%同比增长1.1Pcts。(2)G端数字政务业务受用户预算持续收紧影响,毛利率同比下降11.3Pcts。 B端盈利能力显著提升,中小企业高客单价用户数与财税代理客群用户数双轮驱动。公司B端业务盈利能力显著提升,实现营收10.8亿元(同比+13.8%),净利2.5亿元(同比+37.4%),净利率为22.6%,同比增加3.9Pcts。其中,中小企业客群ARR为5.3亿元(同比+8.0%),年末高价值用户6.1万户(同比+77.3%)。财税代理客群ARR为5.2亿元(+24.0%),年末付费用户510.0万户(+34.2%)。创新业务方面,公司PTS平台已服务企事业单位近4万家,23年平台金额续费率持续增长。 垂直领域财税大模型建设全面启动,发展数字新质生产力。“发展新质生产力”被列为24年政府工作首要任务。公司积极打造财税数字化领域的新质生产力,顺应大语言模型技术突破,结合AIGC技术推出“智能管税”产品,为用户打造轻量化企业税务共享服务。在顶层政策推动和技术风口加持下,公司财税SaaS业务及数字政务业务有望实现商业模式升级。 估值 预计24-26年归母净利为2.7、3.7和4.1亿元(考虑G端预算影响,下修30%-37%),EPS为0.66、0.91和1.01元,对应PE分别为32X、23X和21X。公司B端盈利能力显著提升,维持买入评级。 评级面临的主要风险 客户数量增长不及预期;客单价提升不及预期;技术研发不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券雷棠棣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为26.64%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.75亿,根据现价换算的预测PE为31.28。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为36.95。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成(网算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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