养元饮品——被询问的投资（3）

上交所关于养元饮品投资的一些情况发询问函。

（1）中冀投资

中冀投资是养元持股的联营公司，最初投了10亿，占股权20%，中冀是家投资管理企业，收益来自投资。现在中冀投资大部分股东减资，养元撤出2.5亿之后股权占比31.65%。我们先看下这家公司过去的经营情况（篇幅所限举例21、21年），16年成立至今，发生亏损是22年及23年，之前保持盈利，算上23年上半年亏损总共盈利4803。

资料来源公司17-22年报

中冀投资22年的亏损具体如下

债权投资总共11笔其中7笔地产项目，投入188303万，已收回91733万，累计收益72180万，有部分项目22刚投未有收益，涉及地产项目多仍保持不损失本金，这点来看风控不算差。用计提中有两笔比较大隆福顺文化、哆可梦网络。其中隆福顺是影院经营，已取得债务人十家影院股权，包括影院收入权，中冀在此情况仍对逾期债务计提20%的用减值，这是稳妥的做法。哆可梦网络，实际投入63300万，已赎回42792万，收益26898万，计提的是还未赎回的20508万，比例为35%。实际这笔投资已经盈利了！

其次，股权方面投资亏损来自二级市场股票定增，带了杠杆亏损较大-16490万，总共投资31877万。中冀投资从定增方式来参与股市风险相对小（定增有折扣），且分散行业投资，依旧是稳健作风。

资料来源公司息披露核查文件

（2）其它权益投资

养元饮品持有9.63亿其他权益工具投资，分别为为紫光华山、紫微宇通、瑞浦兰钧和衡水高胜（有限合伙）， 瑞浦兰钧为本期新增投资，新投入8亿。披露息有限，我们不作分析。确认与养元饮品无关联关系。

养元饮品披露了明毅私募基金的投资情况及收益情况。银行间抵押高用等级债券为主。

（3）供应商的相关询问

关于嘉美和公司披露采购金额不同，公司的解释如下

公司与嘉美包装的往来款项包含两部分，分别为采购原材料款及支付灌装饮 料加工费。公司年报中披露的向嘉美包装采购的金额是指采购原材料款项，未包含支付的灌装饮料加工费，而嘉美包装的年报披露的向养元饮品销售商品、提供 劳务的金额中包含了加工费收入，因此造成差异。

公司的供应商选取政策的第四条预留的库容面积要与我公司的预留产能相匹配，和为公司提供行情分析及成本控制，公司在22年预付款提高为了锁定马口铁的价格，这应该是嘉美提醒养元，最终避免了公司铁罐成本上升的影响。嘉美似乎也是家值得留意的企业。

最后，我曾在高管定增的企业看到过75亿收购石化仓储企业，最终以2000万出售的价值毁灭者。养元饮品的投资除了四家公司股权投资暂不能评价，其余属于稳健。