养元饮品这把飞刀落下来，能不能接？

今天为大家分析的股票是养元饮品，代码603156。

养元饮品主要产品是鼎鼎大名的六只核桃，以前广告打得铺天盖地的，属于典型的连续消费股，赛道是很不错的，但它的基本面看了却很是让人迷惑不解。

养元饮品现价二十块七左右，净资产八块四左右，每股收益三季报一块零一，根据机构预测它的年报业绩有一块四毛多，我是不太敢想象它的四季度利润会这么多，姑且按今年的净资产收益率百分之十六到十七来算，目前市净率二点五倍左右，不算高估也不算低估，看到这里基本面都算比较正常的，也就平平无奇的一家饮料股，但是看到它最近十年的净资产收益率可把我吓一跳，它的净收居然是从百分之百一路掉下来的，一口气掉到最低百分之十二，这两年有所反复，基本在百分之十二与百分之十七之间蹦跶，如此夸张的净资产收益率走势让我想起了很多价值毁灭的股票，基本上这净收每年掉个百分之十或者百分之五，那落到净利润同比增长上面，那可都是零增长或者微微的负增长，总体利润水平就没见怎么增加的。

这是第一点，养元的这种净收变动情况让我想起分众传媒，似乎只有借壳了一支垃圾股才会出现如此诡异的净资产收益率走势，可是看另一个方面又不大像，这就是养元的分红比例，养元的分红比例可比一毛不拔的铁公鸡们强太多了，别人分红恨不得每股分一分钱，而养元却是恨不得把老本都分出来，而且年年如此，基本上它的分红都超过了当年的净利润，这就更加的让人困惑不解了，这公司上市是干嘛来的？难道是个活菩萨，给广大散户股民救苦救难送钱来的？它上市一不融资二不发展主业，专门就是派发红利现金的吗？

基于以上两点思考，就得对这支股票多持一份谨慎的态度，第一它不发展主业，没有一点固定资产投入，主业能维持住规模就不错了，这种公司稍微晚点买也没关系，它的业绩绝不会爆发式增长，第二分红比净利润高的公司太少见了，这种公司也不可能持续这样分红下去，它的股息率是无法套用线性规则外推的，因为本钱再雄厚，也有很快分完的时候，就拿去年的分红来说，去年养元的每股收益应该也是一块多点，但它分红却拿出一块八，多的分红肯定是拿的留存利润或者直接从净资产里出的，这样分红的好处是可以提高净资产收益率，但你这股票净资产收益率不但不提高反而一个劲往下掉是怎么肥似？这不符合DCF模型的基本认知啊。

看它的长期均线和股息率都是没有用的，唯一可以看看的就是十年市净率分位了，最低是二点一倍，挺符合净收十二个点的水平的，现在二点五倍大概对应的是净收十七的水平，如果要稳妥的投资这支股票，最好还是按照最低估值的来，给它加上一年半的久期，按七次定投每三个月一次，并做百分之十五止盈就好了，这样安排一下，既有可能吃到养元饮品可能困境反转的红利，又不太可能遭遇价值毁灭的风险。

总而言之，像这种基本面基本看不懂，存在太多矛盾的公司，最好还是敬而远之，我们无法从报表上获知公司到底打算干什么，也无法预料公司未来的发展走向，可知要素太少，DCF也不管用，像它同类的承德露露你看它的财报就非常清楚，每年赚多少利润分红多少，净资产收益率大概是什么水平，股息率大概是个什么水平，基本一目了然，看了就知道这公司没啥进取心，守着自己的基本盘一亩三分地傻乐呵，利润分红的多，但也搞一些营销新品研发什么的，属于中规中矩的饮料股，也许以后大牛市风来了可以拔一拔估值，让你翻个一两倍什么的，但短期的事件驱动也基本没可能，那么大一个利空砸下来，大股东的托都爆雷了，也就意思意思着跌了三个点不到，如此惮定的股价表现最容易用DCF法来线性外推了，哪怕股价傻一点也可以接受，养元饮品这种看不懂的公司，最好还是别买太多仓位，意思意思建个观察仓就好了。