中国银河给予天目湖买入评级

中国银河证券股份有限公司顾熹闽近期对天目湖进行研究并发布了研究报告《Q2业绩稳中向好，新项目助力成长》，本报告对天目湖给出买入评级，当前股价为24.57元。

　　天目湖(603136)　　事件　　公司发布2023年半年度业绩快报，1H23公司预计实现归母净利0.6-0.7亿元/同比扭亏/较19年同期增长12%-30%，实现扣非归母净利0.57-0.67亿元/同比扭亏/较19年同期增长10%-30%。　　客流复苏+二次消费提升，助力Q2归母净利超19年同期　　根据业绩预告，公司2Q23有望实现归母净利0.41-0.51亿元/同比扭亏/较19年同期增长6%-31%，实现扣非归母净利0.4-0.5亿元/同比扭亏/较19年同期增长9%-36%。我们认为公司上半年业绩增长一方面受益于补偿性需求下客流强势复苏，今年五一/端午假期天目湖度假区接待游客人次较19年同期分别增提升75%/26%；另一方面受益于公司持续提质扩容，旗下“御水温泉”及“遇”品牌酒店扩容和天目湖夜公园开放时间拉长，有效带动二次消费增长。　　暑期旺季业绩弹性有望释放，提质扩容+国资入主赋能成长　　今年亲子游+避暑需求旺盛，公司适时推出浪浪泼水巡游、夜哉天目湖、浪潮电音节、激爽玩水趴等项目，打造集避暑+度假+亲子+昼夜于一体的一站式夏日避暑游乐度假地，并于6月底-8月底开展松果脱口秀天目湖专场，进一步吸引客流。我们认为在暑期旺季催化下，公司受益于产品创新+多元营销+收益管理，业绩弹性有望进一步释放。中长期看，公司南山小寨二期、平桥漂流项目、御水温泉三期和动物王国等项目投运有望带来新的盈利增长点，叠加国资入主带来资源整合预期，共同助力公司长远发展。　　盈利预测与投资建议　　我们预计公司2023-25年归母净利各为1.9、2.3、2.8亿元，对应PE各为23X、20X、17X，维持“推荐”评级。　　风险提示旅游项目开发风险；极端天气风险；经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李振寰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.93亿，根据现价换算的预测PE为23.65。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级17家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为35.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天目湖（603136）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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